中國股票市場影響因素的研究——基于VAR模型的宏觀經(jīng)濟因素實證分析.pdf

1、本文主要運用定性理論分析和計量工具為主的定量實證分析兩種方法,通過建立相應(yīng)的VAR模型,研究了上證綜合指數(shù)與居民消費價格指數(shù)、宏觀經(jīng)濟預(yù)警指數(shù)、人民幣對特別提款權(quán)單位匯率、標(biāo)準(zhǔn)普爾500指數(shù)等相關(guān)經(jīng)濟因素間的關(guān)系并著重分析了這些影響因素對股指波動影響程度的貢獻度及作用機制。
　　 通過對指標(biāo)數(shù)據(jù)進行協(xié)整及平穩(wěn)性處理、模型設(shè)定、格蘭杰因果關(guān)系檢驗及方差分解,發(fā)現(xiàn)CPI與匯率變動對股指的影響程度較大,反映了消費及出口在我國經(jīng)濟中的作

2、用較大。如果通脹處于相對較高的位置,央行進行流動性收縮,這會對股票市場有非常明顯的負(fù)面影響,我國股票市場仍然是資金推動型市場。2007年-2008年宏觀經(jīng)濟與股票市場的走勢是本文結(jié)論的一個佐證。
　　 人民幣匯率的穩(wěn)定對于股票市場的穩(wěn)定具有重要作用,當(dāng)人民幣出現(xiàn)升值時,會對股票市場估值的有明顯的提升作用。因此,在人民幣是否被低估,是否升值的問題上,不僅應(yīng)考慮到對進出口的直接影響,還要考慮到國內(nèi)資本市場的發(fā)展情況。如果在資本市場具

3、有泡沫的前提下,人民幣升值會加劇股票市場的泡沫程度,不利于股票市場的健康發(fā)展。
　　 國家經(jīng)濟景氣程度與外部資本市場變動對我國股指影響程度較小。這反映出我國證券市場功能不足、走勢較為獨立的特征。這是因為我國股票估值脫離了其內(nèi)在價值,投機成分較濃造成的。外部市場尤其是標(biāo)普500指數(shù)變動影響的程度偏弱。這對解釋為何在2008年11月國內(nèi)A股市場展開反彈,而美股仍然處于調(diào)整之中,2009年8月國內(nèi)A股開始調(diào)整,而美股一直處于強勁攀升屢