金融深化、資本深化與地方財(cái)政分權(quán).pdf_第1頁(yè)
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文檔簡(jiǎn)介

1、本研究主要研究相關(guān)的三個(gè)問(wèn)題:①進(jìn)入90年代以來(lái)制度性力量在逐漸減弱的情況下,為什么金融深化趨勢(shì)并沒(méi)有出現(xiàn)下降的趨勢(shì)?什么是金融深化的誘發(fā)因素?②這種深化與90年代開(kāi)始出現(xiàn)的資本“過(guò)渡深化”現(xiàn)象之間是否存在內(nèi)在聯(lián)系?如果存在,那么這種“雙重深化”之間的傳導(dǎo)機(jī)制是什么?③這“雙重深化”背后的更深刻的經(jīng)濟(jì)和體制因素又是什么? 在雙重深化的基本經(jīng)驗(yàn)觀(guān)察下,本研究提出如下三個(gè)基本假說(shuō): 金融深化的內(nèi)生性假說(shuō):金融深化既非主動(dòng)的政

2、策選擇,也非轉(zhuǎn)軌時(shí)期特殊的貨幣化過(guò)程的結(jié)果。而是資本深化的內(nèi)生的、被動(dòng)的選擇。資本投資需要金融體系融資渠道的支持,但是在中國(guó)由于實(shí)施普遍的金融抑制政策,使得投資主體無(wú)法為投資獲得足夠的資金來(lái)源,從而導(dǎo)致經(jīng)濟(jì)主體只能依靠?jī)?nèi)源式的融資渠道。投資需要積累金融資產(chǎn),金融深化正是這種意愿資本積累增加的結(jié)果。 雙重深化的互補(bǔ)性假說(shuō):資本積累導(dǎo)致金融深化,但是金融資產(chǎn)的積累又通過(guò)“渠道效應(yīng)”使得資本積累可以順利進(jìn)行,即使得資本積累成為可能。在

3、內(nèi)生性假說(shuō)和互補(bǔ)性假說(shuō)的共同作用機(jī)制下,可以觀(guān)察到“雙重深化”的特殊現(xiàn)象:資本深化與金融深化二者之間表現(xiàn)出高度的一致性與關(guān)聯(lián)性。 既然是資本深化導(dǎo)致金融深化,那么又是什么導(dǎo)致了資本深化呢?本文提出的第三個(gè)假說(shuō)認(rèn)為地方財(cái)政分權(quán)體制是“雙重深化”的基本原因。在扭曲的激勵(lì)體制下,地方政府官員為了在相對(duì)業(yè)績(jī)競(jìng)賽中勝出以獲得晉升,不惜進(jìn)行大規(guī)模的財(cái)政支出進(jìn)行重復(fù)性、盲目性的基礎(chǔ)設(shè)施建設(shè)以及具有的地方保護(hù)主義色彩的產(chǎn)業(yè)支持政策。結(jié)果導(dǎo)致大規(guī)

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