中國(guó)資本市場(chǎng)管制研究.pdf

1、目前，我國(guó)經(jīng)濟(jì)體制改革不斷向縱深發(fā)展，經(jīng)濟(jì)的市場(chǎng)化程度達(dá)到了較高的水平，但金融改革遠(yuǎn)落后于經(jīng)濟(jì)改革。政府對(duì)金融市場(chǎng)，尤其是資本市場(chǎng)實(shí)行嚴(yán)格的管制，成為我國(guó)經(jīng)濟(jì)進(jìn)一步發(fā)展的瓶頸。當(dāng)前，金融全球化進(jìn)程加快，中國(guó)加入WTO對(duì)外開放金融市場(chǎng)的承諾，都要求我們必須加快金融市場(chǎng)的改革，尋求安全、有效的管制制度和管制機(jī)制。 金融市場(chǎng)的信息不對(duì)稱和不完全競(jìng)爭(zhēng)、金融業(yè)的外部性以及金融機(jī)構(gòu)的內(nèi)部人控制問題是金融管制的四大原因，同樣也是資本市場(chǎng)管制的

2、四大原因。金融管制的本質(zhì)是對(duì)金融市場(chǎng)進(jìn)行管理和監(jiān)督，是政府對(duì)金融體系進(jìn)行監(jiān)督管理的集中體現(xiàn)。金融管制與產(chǎn)業(yè)管制等一同構(gòu)成政府的經(jīng)濟(jì)管制體系。 維護(hù)金融穩(wěn)定，保證金融安全，促進(jìn)宏觀經(jīng)濟(jì)的穩(wěn)定發(fā)展；控制、調(diào)配資金資源，實(shí)現(xiàn)國(guó)家經(jīng)濟(jì)發(fā)展戰(zhàn)略：保護(hù)投資者利益是我國(guó)實(shí)施資本市場(chǎng)管制的主要目標(biāo)，同時(shí)延緩金融危機(jī)發(fā)生、保護(hù)幼稚的金融產(chǎn)業(yè)、保證稅收、保證國(guó)內(nèi)儲(chǔ)蓄用于國(guó)內(nèi)投資，也可以部分解釋政府金融管理部門實(shí)施資本市場(chǎng)管制的動(dòng)機(jī)。 在我國(guó)

3、，資本市場(chǎng)的資產(chǎn)價(jià)格、市場(chǎng)準(zhǔn)入、業(yè)務(wù)范圍、發(fā)行規(guī)模以及交易場(chǎng)所等受到法律法規(guī)的強(qiáng)制約束。同時(shí)，資本市場(chǎng)還會(huì)受到來自行政方面的管制，多種行政規(guī)章對(duì)股份公司的股權(quán)結(jié)構(gòu)、資金投向、證券的發(fā)行程序等實(shí)行限定。 從管制強(qiáng)度上看，從1984年以來，中國(guó)對(duì)資本市場(chǎng)的管制經(jīng)歷了放松(1984—1992年)、收緊(1993—1995年)、再放松(1996年)、再收緊(1997—1998年)、再放松(1999—2005年)的過程，最終的結(jié)果是比19

4、83年有了較大幅度的放松。 從資本市場(chǎng)管制有效性上看，資本市場(chǎng)管制扭曲了資本市場(chǎng)行為，阻礙貨幣政策在資本市場(chǎng)的有效傳導(dǎo)。管制對(duì)資本市場(chǎng)的二級(jí)市場(chǎng)的效果不如一級(jí)市場(chǎng)明顯，作用有限，但是交易市場(chǎng)投資者多，涉及面廣，對(duì)社會(huì)、經(jīng)濟(jì)影響更大。管制對(duì)引導(dǎo)、調(diào)節(jié)金融市場(chǎng)收益率差方面表現(xiàn)欠佳，不利于引導(dǎo)投資者的資金投向。 因此，面對(duì)新的國(guó)內(nèi)外經(jīng)濟(jì)、金融發(fā)展的形勢(shì)，我們必須轉(zhuǎn)變資本市場(chǎng)管制模式，建立適應(yīng)新形勢(shì)的資本市場(chǎng)管制制度；資本市場(chǎng)管