基于“啄食”理論的上市公司融資偏好研究.pdf

1、如果有人問，企業(yè)發(fā)展所面臨的最迫切問題是什么?十之八九的人恐怕都會回答：資金短缺!無論企業(yè)的組織形式、經(jīng)營規(guī)模有多大差別，無論企業(yè)的經(jīng)濟效益、發(fā)展前景有多少不同，大都難以擺脫資金短缺困境和對資金長期渴求的欲望，所以，融資就成為企業(yè)思考的頭等大事。對上市公司而言，融資方式是多種多樣的，如保留盈余、銀行借款、折舊、發(fā)行股票、公司債券等。這些融資方式分別占融資總額的比例關系，就構成了企業(yè)的融資結構，并表現(xiàn)出企業(yè)的融資偏好，這一偏好代表著我國上

2、市公司對融資方式的選擇方向。 該文以上市公司的融資行為作為研究對象，并以“啄食”理論為依據(jù)，重點研究上市公司融資偏好問題。通過該項研究，本文試圖回答以下三個問題：(1)目前我國上市公司具有怎樣的融資偏好?(2)我國上市公司為什么會有這樣的融資偏好?(3)依據(jù)“啄食”理論，從哪些方面對上市公司融資偏好進行“糾偏”才能使我國上市公司實現(xiàn)企業(yè)價值最大化? 為系統(tǒng)回答這些問題，該文從上市公司融資偏好的角度，以“啄食”理論為依據(jù)進

3、行深入研究。全文采用了規(guī)范分析與實證研究相結合、定性分析與定量分析相結合以及對比分析等研究方法，主要內容包括：第一章，引言，這一部分對本文的主要概念進行了界定；第二章在介紹“啄食”理論與其他相關融資理論的基礎上，回顧了我國上市公司融資偏好的相關文獻；第三章以“融資偏好”為主線，選取了40家樣本公司7年的年報數(shù)據(jù)共280個樣本，從規(guī)范和實證兩個方面進行分析，得出我國上市公司目前的融資偏好；第四章從目前上市公司的股權結構、治理結構以及融資成

4、本等角度，分析了形成這一融資偏好的主要原因；第五章以“啄食”理論中的融資順序為基本出發(fā)點，從優(yōu)化上市公司股權結構及治理結構、發(fā)展證券市場拓寬融資渠道和完善證券市場監(jiān)管機制三個方面，就怎樣提高我國上市公司的盈利能力，規(guī)范上市公司的融資行為，優(yōu)化上市公司的融資結構，實現(xiàn)企業(yè)價值最大化和股東財富最大化等方面進行“糾偏”。該文首次以“啄食”理論為依據(jù)，對我國上市公司的融資偏好進行“糾偏”。在研究上市公司為什么偏好外源融資時，不是單純對數(shù)據(jù)進行分