基于“優(yōu)序融資理論”的我國上市公司融資偏好研究.pdf

1、從20世紀90年代我國開始建立證券市場至今,發(fā)展迅速,但與西方國家發(fā)達的證券市場相比而言,還是存在一些差距,其表現(xiàn)之一便是我國的上市公司在融資方式上主要依賴外部股權融資,存在強烈的股權融資偏好,實踐也證明這種過度的股權融資會導致資源配置的低效率,而基于股權融資偏好的研究也正為學者所關注。
　　本文以優(yōu)序融資理論為理論依據,就我國上市公司的股權融資偏好問題進行研究。第二章對融資理論進行了回顧,首先從早期有關資本結構的凈收益理論、凈經

2、營收益理論及折中理論到 MM理論以及現(xiàn)代資本結構理論的激勵理論、控制權理論和優(yōu)序融資理論;其次從國內的角度就這一相關研究領域進行了概括。為了探究我國的融資偏好具體表現(xiàn),在接下來的第三章中,先從我國的制度因素分析,概述了我國的融資制度變遷,從典型的計劃經濟時期的融資制度到過度時期的融資制度直至20世紀90年代初期開始起步的證券市場的建設,同時結合國外以英美模式和日德模式為代表的融資方式進行對比,發(fā)現(xiàn)我國上市公司的融資方式明顯的不同于發(fā)達國

3、家。
　　隨后本文以深滬兩市A股2002-2007年進行了增發(fā)和配股的上市公司為研究對象,共收集了115家符合條件的公司作為樣本,從股權融資偏好角度展開研究,包括資本結構、成長性、盈利能力、企業(yè)規(guī)模、資產擔保價值、流通股比例、國有股比例、內部人控制多個角度的分析,考察影響我國上市公司股權融資偏好的原因。研究發(fā)現(xiàn)資本結構、成長性、企業(yè)規(guī)模和流通股比例顯著的影響股權融資偏好,并未發(fā)現(xiàn)資產擔保價值、內部人控制、國有股比例對股權融資偏好有