上市公司股利政策與經(jīng)營業(yè)績的相關(guān)性研究【文獻(xiàn)綜述】

1、0文獻(xiàn)綜述文獻(xiàn)綜述上市公司股利政策與經(jīng)營業(yè)績的相關(guān)性上市公司股利政策與經(jīng)營業(yè)績的相關(guān)性研究研究隨著我國資本市場的形成和發(fā)展，上市公司的數(shù)量逐漸增加，所面臨的重要財(cái)務(wù)決策問題也日益突出。從股利政策的經(jīng)濟(jì)影響和市場效應(yīng)來看，股利政策作為公司經(jīng)營行為和經(jīng)營業(yè)績的反映和折射，對(duì)公司的股票市價(jià)和公司的市場形象產(chǎn)生重要的影響。因此，本文從公司財(cái)務(wù)決策重要的組成部分之一的股利政策出發(fā)，從實(shí)證角度研究上浙江市公司股利政策和經(jīng)營業(yè)績之間的關(guān)系，以此改善浙

2、江上市公司的股利分配政策，提高經(jīng)營業(yè)績，無疑具有十分重要的意義。1股利政策的定義自1961年Miller和Modigliani提出“股利無關(guān)論”后，西方國家掀起了一股研究股利政策的熱潮，但是至今股利政策仍是一個(gè)謎。對(duì)于什么是股利政策，國內(nèi)外學(xué)者主要是從以下幾個(gè)角度來研究。1.1從代理成本理論的角度研究股利政策的定義Jensen和Meckling（1976）認(rèn)為股利政策有助于緩解管理者與股東之間，以及股東與債權(quán)人之間的代理沖突；Rozef

3、f（1982）認(rèn)為股利政策是公司最優(yōu)監(jiān)督契約的組成部分。1.2從信號(hào)傳遞理論的角度研究股利政策的定義Bhattay(1979)認(rèn)為股利政策是管理當(dāng)局向外部投資者傳達(dá)公司未來盈利能力信息的一種手段；呂長江和王克敏（1999）認(rèn)為股利政策是上市公司期末如何分配其收益的決策。上市公司是否分配、如何分配、分配多少都是公司在決策時(shí)需要考慮的問題，這些都直接影響到公司未來的籌資行為及經(jīng)營業(yè)績；薛寶莉、劉杉和梁粉蓮（2008）認(rèn)為股利政策是公司所面臨

4、的重要的財(cái)務(wù)決策，2胡凱（2003）認(rèn)為股利的支付形式主要有現(xiàn)金股利、股票股利、財(cái)產(chǎn)股利、負(fù)債股利和股票回購；股利支付方式包括股利支付率（股利支付額／凈利潤）與股利支付的穩(wěn)定性，股利政策從股利支付率上可分為高支付率股利政策和低支付率股利政策，從股利支付的穩(wěn)定性上可分為穩(wěn)定股利政策、變動(dòng)股利政策（其中包括剩余股利政策、固定比例股利政策）；王麗敏（2007）認(rèn)為我國股利政策可劃分為以下四種類型：（1）不分配。不分配是指上市公司不進(jìn)行留存收益

5、的分配。（2）派發(fā)股利。上市公司所派發(fā)的股利具體又可分為現(xiàn)金股利和股票股利。（3）轉(zhuǎn)增股本。轉(zhuǎn)增股本是指上市公司將公積金轉(zhuǎn)作股本。（4）配股。配股股票是指上市公司以一定的價(jià)格向原股東配售新股；曹崇延和張穎（2007）認(rèn)為國內(nèi)上市公司的股利類型主要有：不分紅、現(xiàn)金股利、股票股利、資本公積金轉(zhuǎn)增股本，以及各種形式的混合；梁俊輝（2008）認(rèn)為股利政策的類型以股利支付方式為對(duì)象主要有現(xiàn)金股利、財(cái)產(chǎn)股利、負(fù)債股利、股票股利以及股票回購，而在這些

6、方式中，又以現(xiàn)金股利、股票股利和股票回購更為常見。其中現(xiàn)金股利包括正?，F(xiàn)金股利、正?，F(xiàn)金股利加額外股利和特別股利；財(cái)產(chǎn)股利包括證券股利和實(shí)物股利。2.2從股利政策的分類研究股利政策的類型陳春艷和楊軍（2009）認(rèn)為股利政策可以分為：剩余股利政策、固定的或持續(xù)增長的股利政策、固定股利支付率政策、低正常股利加額外股利政策；趙飛（2009）認(rèn)為股利政策總的來說有兩種：一種是剩余股利政策，另一種是穩(wěn)定股利政策。在不同的階段，企業(yè)的股利政策也會(huì)受

7、到一定的影響。一般在初創(chuàng)階段，企業(yè)需大量的資金投入，重視新的投資機(jī)會(huì)并更多考慮自身的發(fā)展，此時(shí)支付的現(xiàn)金股利也較少，公司會(huì)采用剩余股利政策；到了發(fā)展階段，現(xiàn)金股利的發(fā)放會(huì)漸漸增多；到了成熟階段，由于企業(yè)的投入產(chǎn)出已較穩(wěn)定，股利支付也將變得穩(wěn)定，公司更多的考慮是在社會(huì)的形象和地位，會(huì)考慮采用穩(wěn)定的股利政策。對(duì)于股利政策類型的研究，國內(nèi)外學(xué)者基本上已經(jīng)得出了較為一致的結(jié)論，即股利政策可以分為剩余股利政策、固定的或持續(xù)增長的股利政策、固定股利