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文檔簡介
1、外文文獻(xiàn)翻譯譯文一、外文原文原文:原文:QuantitativeanalysisofearningqualityEarningsqualityanalysishaslongbeenknownasthequalitativeinvestmentmanager’sbestdefenseagainstlowqualityfinancialrepting.Whilenotwidelyknownrecentacademicproprietaryr
2、esearchshowsthatearningsqualitymetricsarealsousefulingeneratingalphainthecontextofquantitativeinvestmenttradingstrategies.TheGradientAnalyticsEarningsQualityModel(EQM)isthefirstquantitativefactthatobjectivelymeasuresearn
3、ingsqualityacrossabroadspectrumofcompaniesfbothlongerterm(312month)shterterm(13month)holdingperiods.Themodelwasdevelopedusingrigousstatisticalmethodstoensurearobustfactthatgeneratesexcessreturnsonastalonebasiswhilealsoca
4、pturingauniquedimensionofreturnsnotcapturedbyotherquantitativefacts.Theendproductisahighlyuniquefactwithexceptionalreturnslowcrelationinrelationtoothercommonlyusedfactssuchasthosederivedfromestimaterevisionsearningsmomen
5、tumpricemomentumcashflowcpateinsidergrowthvalue.TheU.S.accountingprofessiontheSecuritiesExchangeCommission(SEC)havewkeddiligentlythroughtheyearstodevelopthemostrigoussystemofaccountingproceduresinthewld.Neverthelessthere
6、isstillasignificantgap(appropriatelycalledtheexpectationsgap)betweenwhatinvestscreditsexpectwhattheaccountingprofessioncandeliver.Theexpectationsgapexistsinpartbecausepubliclytradedcompanieshaveagreatdealofdiscretioninch
7、oosingaccountingprinciplesinmakingestimatesthatimpacttheirreptedfinancialresults.UnderGenerallyAcceptedAccountingPrinciples(GAAP)theamountofdiscretionthatacompanyhasinpreparingfinancialstatementsiscontrolledbytwofundamen
8、talprinciplesofaccounting:conservatismobjectivity.Howeverinrealitythesetwoguidingprinciplesareoftenstretchedtothelimitigned.WhenConservatismObjectivityisImpairedEarningsQualityismanagementindertohidethemagnitudeofthesale
9、sslowdown.)HowdocompaniesmanipulateearningsDespitetheefftsoftheaccountingprofessiontoensureobjectivityconservatismitisstillrelativelyeasytomanipulateaccountingnumbersthrougheitheruhical(butnotnecessarilyillegal)fraudulen
10、tmeans.ThelistpresentedbelowprovidesahighleveloverviewofhowManagementcanmanipulateaccountingnumbers.1.Recdingfictitioustransactionsamounts2.Recdingtransactionsincrectly3.Recdingtransactionsearly4.Recdingtransactionslate5
11、.Misstatingpercentagesamountsinvolvedinatransaction6.Misstatingtheamountsofassetsliabilities7.Changingaccountingmethodsestimatesfnosubstantivereason8.UsingrelatedpartytransactionstoalterreptedprofitsAcademicResearchonEar
12、ningsQualityFutureReturnsInadditiontotheanecdotalevidenceprovidedbyqualitativeearningsqualityservices(i.e.thosethatusesubjectiveevaluationsoffinancialstatementstorenderanearningsqualitygrade)academicresearchalsosupptsthe
13、notionthatquantitativemodelsofearningsqualitycanbeusedtoearnexcessreturns.ThefollowingbriefreviewoftheacademicliteraturehighlightssomeofthemostimptantfactsthatfmthebasisfGradient’sapproachtoquantitativelymodelingearnings
14、qualityfecastingrelatedexcessreturns.TheveryfirststudiestoinvestigateissuesrelatedtoearningsqualitywereconductedbyG.PeterWilsonofHarvardUniversity(19861987)usinganeventstudymethodology.Wilson’skeyconclusionsarethatoperat
15、ingcashflowstotalaccruals(i.e.changesincurrentaccrualsplusnoncurrentaccruals)aredifferentiallyvaluedthatbotharevaluerelevant.Thatisthemarketappearstoreacttothedisclosureofdetailedcashflowaccrualdata(valuerelevance)thatca
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