金融市場學(xué)講義

1、1第一章金融市場概論金融市場是整個市場經(jīng)濟體系中最飽受爭議和最不被了解的環(huán)節(jié)，金融市場上發(fā)生的一系列丑聞，包括著名的安然事件，這些事情讓許多人確信，金融市場其實是以犧牲公眾利益為代價的劫貧濟富的工具。然而，我們必須相信，健康的、競爭性的金融市場是創(chuàng)造商機、戰(zhàn)勝貧困的一件利器。這是因為，金融市場哺育著新的理念，不斷地推動“創(chuàng)造性”的破壞機制，不斷地用新的、更好的經(jīng)營理念和經(jīng)營組織來挑戰(zhàn)和淘汰舊的經(jīng)營理念和經(jīng)營組織。第一節(jié)金融市場的概念與功

2、能一、金融市場的概念金融市場是指以金融資產(chǎn)為交易對象而形成的供求關(guān)系及其機制的總和。它包括三層含義：一是它是金融資產(chǎn)進行交易的一個有形和無形的場所；二是它反映了金融資產(chǎn)的供應(yīng)者和需求者之間所形成的供求關(guān)系；三是它包含了金融資產(chǎn)交易過程中所產(chǎn)生的運行機制，其中最主要的是價格機制，包括利率、匯率和各種證券的價格。金融資產(chǎn)，也叫金融工具或證券，是一切代表未來收益或資產(chǎn)合法要求權(quán)的憑證。金融資產(chǎn)可以劃分為基礎(chǔ)性金融資產(chǎn)與衍生性金融資產(chǎn)兩大類。前

3、者主要包括債務(wù)性資產(chǎn)和權(quán)益性資產(chǎn)；后者主要包括遠期、期貨、期權(quán)和互換等。我們可以用下面這個圖來簡單描述金融體系中資金的流向。金融市場與要素市場和產(chǎn)品市場相比，有三點不同：（1）在金融市場上，市場參與者之間的關(guān)系不是一種單純的買賣關(guān)系，而是一種借貸關(guān)系和委托代理關(guān)系，是以信用為基礎(chǔ)的資金的使用權(quán)和所有權(quán)的暫時分離或有條件的讓渡；（2）市場交易的對象是一種特殊的商品—貨幣資金；（3）市場交易的場所在大部分情況下是無形的，通過電訊和計算機網(wǎng)絡(luò)

4、進行交易的方式越來越普遍。二、金融市場的功能金融市場作為金融資產(chǎn)交易的場所，它的經(jīng)濟功能主要有：（一）聚斂功能聚斂功能是指金融市場引導(dǎo)眾多分散的小額資金匯聚成為可以投入社會再生產(chǎn)的資金集合功能。在這里，金融市場起著資金“蓄水池”的作用。金融市場之所以具有資金的聚斂功能，一是由于金融市場創(chuàng)造了金融資產(chǎn)的流動性，二是因為金融市場上有各種3黃金市場是專門集中進行黃金買賣的交易中心或場所。目前，黃金仍是國際儲備工具之一，在國際結(jié)算中占據(jù)著重要的

5、地位，黃金市場仍被看作金融市場的組成部分。但隨著時代的發(fā)展，黃金非貨幣化趨勢越來越明顯。倫敦、紐約、蘇黎世、芝加哥和香港的黃金市場被稱為五大國際黃金市場。二、按中介特征，可以分為直接金融市場與間接金融市場直接金融市場指的是資金需求者直接從資金所有者那里融通資金的市場，一般指的是通過發(fā)行債券和股票方式在金融市場上籌集資金的融資市場。間接金融市場是指通過銀行等信用中介機構(gòu)作為媒介來進行資金融通的市場。三、按金融資產(chǎn)的發(fā)行和流通特征，可以分為

6、初級市場、二級市場、第三市場和第四市場初級市場也叫發(fā)行市場、一級市場，是資金需求者將金融資產(chǎn)首次出售給公眾時所形成的交易市場。證券發(fā)行后，各種證券在不同的投資者之間買賣流通所形成的市場即為二級市場，也叫流通市場或次級市場。第三市場是原來在交易所上市的證券移到場外進行交易所形成的市場。第四市場是投資者和證券的出賣者直接交易形成的市場。四、按成交與定價的方式，可以分為公開市場和議價市場公開市場指的是金融資產(chǎn)的交易價格通過眾多的買主和賣主公開

7、競價而形成的市場，一般在有組織的證券交易所進行。在議價市場上，金融資產(chǎn)的定價與成交是通過私下協(xié)商或面對面的討價還價方式進行的。在發(fā)達的市場經(jīng)濟國家，絕大多數(shù)債券和中小企業(yè)的未上市股票都通過這種方式交易。五、按有無固定場所，分為有形市場與無形市場有形市場即為有固定交易場所的市場，一般指的是證券交易所等固定的交易場地。在證券交易所進行交易首先要開設(shè)賬戶，然后由投資人委托券商買賣證券，券商負責(zé)按投資者的要求進行操作。無形市場則是指在證券交易所

8、外進行的金融資產(chǎn)交易。它的交易一般通過現(xiàn)代化的電訊工具在各金融機構(gòu)、券商及投資者之間進行。在現(xiàn)實世界中，大部分的金融資產(chǎn)交易均在無形市場上進行。六、按交割方式分為現(xiàn)貨市場與衍生市場現(xiàn)貨市場是即期交易的市場，是金融市場上的最普遍的一種交易方式?，F(xiàn)貨交易包括現(xiàn)金交易、固定方式交易及保證金交易。衍生市場是各種衍生金融工具進行交易的市場。所謂衍生金融工具，是指由原生性金融商品或基礎(chǔ)性金融工具創(chuàng)造出的新型金融工具，一般表現(xiàn)為一些合約。七、按地域不

9、同，可以分為國內(nèi)金融市場和國際金融市場國內(nèi)金融市場是指金融交易的作用范圍僅限于一國之內(nèi)的市場。國際金融市場則是指金融資產(chǎn)的交易跨越國界進行，是進行金融資產(chǎn)國際交易的場所。它有廣義和狹義之分，狹義的國際金融市場指進行各種國際金融業(yè)務(wù)的場所；廣義的國際金融市場則包括離岸金融市場這里，所謂離岸金融市場，是非居民間從事國際金融交易的市場。離岸市場以非居民為交易對象，資金來源于所在國的非居民或來自于國外的外幣資金，基本不受所在國的金融監(jiān)管機構(gòu)的管