分析師盈利預(yù)測(cè)偏差模式及其解釋.pdf

1、以往的研究表明，證券分析師盈利預(yù)測(cè)總體上存在樂(lè)觀傾向。本文選取2005-2009年國(guó)內(nèi)分析師對(duì)深市主板和中小板上市公司發(fā)布的盈利預(yù)測(cè)作為研究樣本，研究了公司特征的不同是否會(huì)對(duì)分析師盈利預(yù)測(cè)樂(lè)觀程度產(chǎn)生影響。我們按照公司信息披露質(zhì)量和融資需求兩個(gè)維度對(duì)公司進(jìn)行分類，并發(fā)現(xiàn)：與信息披露質(zhì)量高的公司相比，分析師傾向于對(duì)信息披露質(zhì)量較低的公司發(fā)布更加樂(lè)觀的盈利預(yù)測(cè)。對(duì)有較高融資需求的公司，分析師會(huì)發(fā)布更加樂(lè)觀的盈利預(yù)測(cè)。這兩種因素促成了系統(tǒng)性預(yù)

2、測(cè)偏差模式的形成，而這一模式會(huì)隨著預(yù)測(cè)期間的縮短而發(fā)生微小的變化。我們研究了明星分析師和普通分析師的盈利預(yù)測(cè)行為的差別，發(fā)現(xiàn)兩類分析師所覆蓋的公司類型的相對(duì)比例有微小差異。公司特征決定明星分析師發(fā)布的盈利預(yù)測(cè)比普通分析師更為準(zhǔn)確還是更為樂(lè)觀。與普通分析師相比，明星分析師對(duì)信息披露質(zhì)量較高或融資需求較低的公司發(fā)布更加準(zhǔn)確的盈利預(yù)測(cè)，而對(duì)信息披露質(zhì)量較低或融資需求較高的公司發(fā)布相同樂(lè)觀程度的預(yù)測(cè)。我們的研究結(jié)果認(rèn)為利益沖突對(duì)證券分析師的盈利