輕工制造行業(yè)筆紙業(yè)績(jī)確定高，家居龍頭在底部

1、目錄一、輕工策略主線：筆紙業(yè)績(jī)確定高，家居龍頭在底部...........................................2二、本周關(guān)注信義玻璃深度研究：價(jià)值之信，龍頭之義，玻璃翹楚，業(yè)績(jī)穩(wěn)成.......................3三、板塊行情回顧..........................................................................4（一）板塊指數(shù)表現(xiàn)

2、：輕工制造跟隨大盤上漲，造紙板塊表現(xiàn)相對(duì)較好.........................4（二）個(gè)股表現(xiàn)：本周萃華珠寶、赫美集團(tuán)、瑞爾特漲幅居前.................................5（三）北上南下資金動(dòng)向：本周索菲亞、顧家家居持股比例上升較多...........................5四、公司重要公告.............................................

3、.............................7五、造紙周期板塊跟蹤：本周木漿廢紙小幅回升，生活紙?jiān)傧碌?..................................7六、金銀珠寶行業(yè)跟蹤：金價(jià)本周震蕩運(yùn)行；5月社零再回調(diào)，珠寶消費(fèi)回暖......................10（一）黃金：市場(chǎng)進(jìn)入觀望狀態(tài)，金價(jià)本周震蕩運(yùn)行.......................................10（二）限

4、額零售額：5月消費(fèi)整體小幅回調(diào)，金價(jià)走強(qiáng)推動(dòng)金銀珠寶類消費(fèi)回暖................10七、行業(yè)動(dòng)態(tài).............................................................................11八、重點(diǎn)公司盈利預(yù)測(cè).....................................................................12九、風(fēng)險(xiǎn)提

5、示.............................................................................12圖表目錄圖表1：本周各板塊漲跌幅（%）..........................................................4圖表2：輕工制造行業(yè)細(xì)分板塊本周漲跌幅（%）........................................

6、....4圖表3：輕工制造行業(yè)漲幅前五、跌幅前五個(gè)股.............................................5圖表4：輕工行業(yè)北上南下資金一覽（A股標(biāo)的）...........................................6圖表5：輕工行業(yè)北上南下資金一覽（港股標(biāo)的）...........................................6圖表6：木漿價(jià)格走勢(shì)：本周環(huán)比上

7、漲.....................................................7圖表7：廢紙價(jià)格走勢(shì)：本周環(huán)比上漲.....................................................7圖表8：雙銅紙價(jià)格走勢(shì)：本周環(huán)比持平...................................................8圖表9：雙膠紙價(jià)格走勢(shì)：本周環(huán)比持平......

8、.............................................8圖表10：生活用紙價(jià)格走勢(shì)：本周環(huán)比下跌................................................8圖表11：白卡紙價(jià)格走勢(shì)：本周環(huán)比環(huán)比下跌..............................................8圖表12：箱板紙價(jià)格走勢(shì)：本周環(huán)比持平..................

9、................................8圖表13：瓦楞紙價(jià)格走勢(shì)：本周環(huán)比持平..................................................8圖表14：白板紙價(jià)格走勢(shì)：本周環(huán)比持平..................................................9圖表15：粘膠短纖棉花價(jià)格走勢(shì)：本周黏膠短纖環(huán)比上漲、棉花價(jià)格環(huán)比上漲............

10、.....9圖表16：SHFE黃金（單位：元克）：環(huán)比上漲...........................................10圖表17：COMEX黃金（單位：美元盎司）：環(huán)比下跌......................................10圖表18：社零及限額以上企業(yè)零售總額、各品類當(dāng)月同比增速...............................10圖表19：截至19年5月實(shí)物商品網(wǎng)上零

11、售額（億元）：同比提升............................11圖表20：重點(diǎn)公司盈利預(yù)測(cè).............................................................12一、輕工策略主線：筆紙業(yè)績(jī)確定高，家居龍頭在底部受到中美領(lǐng)導(dǎo)人G20會(huì)面后重啟經(jīng)貿(mào)磋商、科創(chuàng)板即將上市等正面影響，本周大盤重上3000點(diǎn)。長(zhǎng)遠(yuǎn)看中國(guó)經(jīng)濟(jì)持續(xù)復(fù)蘇的進(jìn)程沒有改變，以內(nèi)需為主或海外前瞻布局、且前

12、期超跌回調(diào)的績(jī)優(yōu)個(gè)股或?qū)⒂瓉聿季至紮C(jī)。輕工行業(yè)競(jìng)爭(zhēng)分化趨勢(shì)延續(xù)，行業(yè)整合加速，前期波動(dòng)后輕工細(xì)分消費(fèi)龍頭的安全邊際已經(jīng)顯著，當(dāng)前重點(diǎn)看好三條線：一是家居板塊價(jià)值底部，彈性可期。在一二線地產(chǎn)銷售逐漸企穩(wěn)以及19年地產(chǎn)趨勢(shì)先抑后揚(yáng)預(yù)期下，疊加3月起家居企業(yè)訂單普遍向好、降稅降負(fù)政策頻出，我們認(rèn)為當(dāng)下仍是家居板塊三年價(jià)值布局契機(jī)。其中軟體行業(yè)加速整合、格局優(yōu)化，看好龍頭份額提升和TDI、MDI原料價(jià)格松動(dòng)逐步帶來業(yè)績(jī)彈性，產(chǎn)能轉(zhuǎn)移積極快速，典

13、型如顧家家居、敏華控股等；美國(guó)上調(diào)關(guān)稅為25%，短期沖擊家具出口業(yè)務(wù)，但長(zhǎng)期看龍頭企業(yè)通過產(chǎn)能全球化布局、提升產(chǎn)品附加值等有效對(duì)沖，有望推動(dòng)軟體家居集中度上升。同時(shí)基于市占率仍較低以及消費(fèi)升級(jí)邏輯，建議關(guān)注按摩椅細(xì)分龍頭奧佳華等。顧家家居、敏華控股、奧佳華19年P(guān)E分別為17、9、17倍；定制家居板塊，龍頭業(yè)績(jī)有所分化，但核心競(jìng)爭(zhēng)優(yōu)勢(shì)仍然明顯領(lǐng)先，體現(xiàn)在整裝、大家居的重要驅(qū)動(dòng)上，定制家居板塊外銷占比極小，典型如歐派家居、尚品宅配、索菲亞

14、等，19Q1增速反彈向上，19年業(yè)績(jī)有望逐季改善，估值底部看好彈性，19年P(guān)E分別為24、25、16倍。晾曬行業(yè)冠軍、智能家居領(lǐng)航者好太太，看好后期好太太品牌持續(xù)深耕晾曬行業(yè)提升市占率、科徠尼品牌布局智能安防、智能交互、智能清潔、智能晾曬四大版塊帶來新品貢獻(xiàn)，19年估值21倍。曲美家居受益一二線地產(chǎn)回暖，公司管理層改善，19Q2拐點(diǎn)將現(xiàn)，2019年估值14倍。精裝房大勢(shì)所趨，瓷磚龍頭帝歐家居，工裝規(guī)模效應(yīng)持續(xù)發(fā)揮，零售渠道多元覆蓋，業(yè)績(jī)

15、高速增長(zhǎng)，19年估值16倍。二是細(xì)分紙包裝龍頭。重點(diǎn)推薦與布局包裝板塊的邏輯在于：收入整體穩(wěn)健，受益上游原材料價(jià)格下跌帶來利潤(rùn)彈性。其中勁嘉股份19Q1超預(yù)期，伴隨Foogo電子煙新品新推出以及電子煙國(guó)家標(biāo)準(zhǔn)即將發(fā)布，進(jìn)入新型煙草新藍(lán)海；裕同科技拐點(diǎn)邏輯進(jìn)一步驗(yàn)證、客戶結(jié)構(gòu)不斷優(yōu)化。典型如勁嘉股份、裕同科技、合興包裝等，19年P(guān)E分別為21、14、17倍。三是細(xì)分消費(fèi)龍頭，典型如晨光文具、中順潔柔、歐普照明、周大生等，晨光是不需要擔(dān)心地

16、產(chǎn)、匯率、周期、貿(mào)易戰(zhàn)的優(yōu)質(zhì)標(biāo)的，具備龍頭稀缺性，19年P(guān)E39倍。而木漿價(jià)格超預(yù)期下跌，中順19Q1明顯超預(yù)期，19H1有望繼續(xù)超預(yù)期，最新激勵(lì)計(jì)劃劍指2021年90億營(yíng)收，19年P(guān)E為27倍；家居照明龍頭歐普照明業(yè)績(jī)穩(wěn)增，產(chǎn)品渠道筑壁壘，未來預(yù)計(jì)逐季改善，19年P(guān)23倍；金銀珠寶消費(fèi)龍頭周大生，通脹受益，單店持續(xù)增長(zhǎng)，渠道紅利持續(xù)拓展，未來三年復(fù)合增長(zhǎng)預(yù)計(jì)約20%，最新估值17倍。另外，文化紙旺季提價(jià)推動(dòng)造紙板塊估值提升，但是19年