輕工制造行業(yè)動態(tài)家居格局正優(yōu)化，包裝板塊防御強-20190121-中信建投-16頁

1、請參閱最后一頁的重要聲明證券研究報告證券研究報告行業(yè)動態(tài)行業(yè)動態(tài)家居格局正家居格局正優(yōu)化，優(yōu)化，包裝板塊包裝板塊防御強防御強本周核心觀點：本周核心觀點：一、一、主線：主線：包裝板塊拐點至，家居格局正優(yōu)化，消費龍頭最確定包裝板塊拐點至，家居格局正優(yōu)化，消費龍頭最確定行業(yè)布局方向：推薦行業(yè)布局方向：推薦“筆、紙、軟體、照明、定制、包裝筆、紙、軟體、照明、定制、包裝”等細等細分領(lǐng)域龍頭。分領(lǐng)域龍頭。近期央行降準、穩(wěn)消費降稅負等政策利好消息層出

2、不窮，政策面刺激市場整體回暖。展望2018年報，預計三季報趨勢在18全年延續(xù)，競爭分化，強者恒強，且行業(yè)整合加速。其中包裝板塊尤其煙標細分龍頭盈利持續(xù)改善，家居尤其軟體家居格局正在優(yōu)化，細分消費龍頭業(yè)績確定性仍高。當前重點看好三條線：1）細分紙包裝龍頭，細分紙包裝龍頭，2019年一季度重點布局包裝板塊，邏輯在于：收入整體穩(wěn)健，受益上游原材料價格下跌帶來利潤彈性，且2018年一季報基數(shù)較低。勁嘉新型煙草靜待東風。典型如勁嘉股份、勁嘉股份、

3、東港股份、合興包裝東港股份、合興包裝、奧瑞金、奧瑞金等；2）軟體家居，）軟體家居，典型如顧家家居、敏華控股、夢百合、奧佳華、顧家家居、敏華控股、夢百合、奧佳華、榮泰健康榮泰健康等。當前行業(yè)加速整合、格局優(yōu)化，看好龍頭份額提升和TDI、MDI原料價格松動帶來業(yè)績彈性，其中夢百合Q3彈性已現(xiàn)、首次股權(quán)激勵顯信心。奧佳華內(nèi)銷延續(xù)快增、外銷穩(wěn)健，榮泰健康內(nèi)銷整體穩(wěn)增、新產(chǎn)能新成長；定制定制家居家居板塊，板塊，我們認為龍頭核心競爭優(yōu)勢尤其明顯，體

4、現(xiàn)在智能柔性、設(shè)計領(lǐng)先、整裝大家居，典型如歐派家居、尚品宅配、索菲亞歐派家居、尚品宅配、索菲亞等；3）細分消費龍頭，）細分消費龍頭，典型如晨光文具、中順潔柔、老鳳祥、歐普晨光文具、中順潔柔、老鳳祥、歐普照明照明等，晨光是不需要擔心地產(chǎn)、匯率、周期、貿(mào)易戰(zhàn)的優(yōu)質(zhì)標的，具備龍頭稀缺性。而全球新產(chǎn)能不斷投產(chǎn)下預計漿價未來穩(wěn)中有降，中順最新激勵劍指21年90億營收；金價預期上行，老鳳祥存貨受益，國改啟動釋放活力；歐普照明產(chǎn)品渠道筑壁壘，商照新拓

5、展，國際化啟航。二、二、本周關(guān)注本周關(guān)注尚品宅配、勁嘉股份、裕同科技、帝歐家居尚品宅配、勁嘉股份、裕同科技、帝歐家居最新研究最新研究：1）尚品宅配：尚品宅配：定制柔性化能力領(lǐng)先，整裝云會員數(shù)量快增，未來可期；2）勁嘉股份：）勁嘉股份：煙標穩(wěn)健，與中煙、米物科技合作，新型煙草新藍海；3）裕同科技：）裕同科技：精品包裝龍頭，多領(lǐng)域布局，拐點漸確認；4）帝歐家居：帝歐家居：工裝零售，新客戶渠道并拓，成長高確定。三、行業(yè)數(shù)據(jù)三、行業(yè)數(shù)據(jù)：本周木

6、漿小幅上漲，廢紙系漲跌互現(xiàn)；金價有所震蕩；11月社零、百家企業(yè)低于預期，必選品類仍然較好。四、重點標的、重點標的：晨光文具、中順潔柔、老鳳祥、歐普照明、勁嘉股份、東港股份、裕同科技、合興包裝、奧瑞金、奧佳華、榮泰健康、顧家家居、敏華控股、歐派家居、尚品宅配、索菲亞等細分龍頭。維持維持增持增持花小偉花小偉huaxiaowei@.cn01085156325執(zhí)業(yè)證書編號：S1440515040002陳偉奇陳偉奇chenweiqi@.cn010

7、85156473執(zhí)業(yè)證書編號：S1440518100004發(fā)布日期：2019年01月21日市場市場表現(xiàn)表現(xiàn)相關(guān)研究報告相關(guān)研究報告18.12.11輕工制造行業(yè)2019年投資策略報告：筆紙家居市占升，包裝個股看拐點19.01.08中煙國際：中國煙草進出口龍頭，四大板塊筑航母19.01.08永新股份：股份回購顯信心，油價下跌盈利彈19.01.04老鳳祥：金價上行，龍頭受益，國改推進，釋放活力18.12.20索菲亞：擬發(fā)10億可轉(zhuǎn)債，持續(xù)深化

8、大家居18.12.20歐普照明深度：從國內(nèi)外照明龍頭的比較，看歐普照明的競爭價值18.12.19中順潔柔：激勵出，成長穩(wěn)，木漿跌，彈性待26%6%14%34%20179252017102520171125201712252018125201822520183252018425201852520186252018725201882520189252018102520181125家用電器上證指數(shù)輕工制造輕工制造2輕工制造輕工制造行業(yè)動態(tài)研究