企業(yè)并購的合作競爭分析

1、291《商場現(xiàn)代化》2006年11月（上旬刊）總第484期企業(yè)并購在國際市場上已經(jīng)形成了一個很成熟的產(chǎn)業(yè)。及時擴張實力，是優(yōu)勢企業(yè)保持優(yōu)勢的必要條件。并購活動成為企業(yè)擴張實力，提高競爭力的主要途徑之一。但企業(yè)并購是一項復雜且蘊藏較大風險的業(yè)務(wù)，它既能為并購方開創(chuàng)新的起點，也可能會使其進退維谷。企業(yè)并購作為資產(chǎn)重組的重要形式之一，有利于社會資源的優(yōu)化組合，也有利于產(chǎn)業(yè)結(jié)構(gòu)的調(diào)整。但同時它也是一種投資行為，并購并不能完全意味為企業(yè)帶來利益，

2、并購的盲目行為只會帶給企業(yè)沉重負擔，甚至導致破產(chǎn)。隨著信息、通信技術(shù)、網(wǎng)絡(luò)以及虛擬組織的發(fā)展，打破了企業(yè)并購動因基于“非合作”的基本假設(shè)——每個企業(yè)或者每個利益群體(股東、經(jīng)理人等)都只考慮自身的利益，而不考慮利益相關(guān)者的利益。經(jīng)濟學通常假定各種經(jīng)濟行為主體均具有“利己”的動機，企業(yè)追求的是自身利益的最大化。但在“利己”動機的支配下，企業(yè)既可以通過非合作的手段(如沖突)來改變自身的處境和企業(yè)間的交易關(guān)系，以維護或提高自身的利益，更可以通

3、過與其他企業(yè)間的合作來共同謀求利益的提高。競爭的實踐告訴人們，以寬容和合作的態(tài)度對待競爭者，比敵意十足的對抗更為明智，企業(yè)之間開始出現(xiàn)同時既合作又競爭的現(xiàn)象。并購是企業(yè)合作的主要方式，企業(yè)并購必須追求雙贏(即“更大的產(chǎn)出”)，這是企業(yè)并購的內(nèi)在動因。所以企業(yè)并購的合作競爭已是越來越重要。一、企業(yè)并購的認識企業(yè)并購是企業(yè)資產(chǎn)重組的重要形式之一，它是一項復雜而浩大的系統(tǒng)工程，存在著諸多變量和變數(shù)。所謂并購實際上就是兼并和收購的簡稱。兼并通常

4、是指一家企業(yè)以現(xiàn)金、證券或其他形式購買取得其他企業(yè)的產(chǎn)權(quán)，使其他企業(yè)喪失法人資格或改變法人實體，并取得對這些企業(yè)決策控制權(quán)的經(jīng)濟行為。而收購則是指企業(yè)用現(xiàn)金、債券或股票購買另一家企業(yè)的部分或全部資產(chǎn)或股權(quán)，以獲得對該企業(yè)的控制權(quán)。企業(yè)的兼并與收購既存在著區(qū)別但同時又相互聯(lián)系。實際運作中，兼并與收購的聯(lián)系要遠遠超過其區(qū)別，故兼并、收購通常統(tǒng)稱為“并購”或“購并”，用來指在市場機制作用下企業(yè)為了獲得其他企業(yè)的控制權(quán)而進行的產(chǎn)權(quán)交易活動。同時

5、稱并購一方為“買方”或并購企業(yè)，被并購一方稱為“賣方”或目標企業(yè)。企業(yè)的并購以企業(yè)產(chǎn)權(quán)為交易對象，是企業(yè)資本經(jīng)營的基本方式，其實質(zhì)就是取得企業(yè)的決策控制權(quán)。二、企業(yè)并購的合作競爭企業(yè)的并購具有一系列的動機，其中最簡單的理由就是價值被低估——相對于真實價值而言，公司價值被金融市場低估，從而將會成為那些識別真相的進攻方的目標。第二個理由就是協(xié)同作用，經(jīng)常解釋為并購中支付巨額補償?shù)脑?。協(xié)同作用或協(xié)同性是指企業(yè)間的結(jié)合可以產(chǎn)生追加的價值。第三

6、個理由是基于企業(yè)控制的市場，在這一市場中，管理不良的企業(yè)被管理優(yōu)秀的企業(yè)接管并重新改造，預(yù)期從優(yōu)秀的管理中獲得附加價值。圍繞這些理由，理論界曾經(jīng)出現(xiàn)了多種理論解釋這一動機，其中比較有代表性的有規(guī)模效益理論、代理成本理論、市場勢力理論、價值低估理論、利益再分配理論和交易費用理論等。但這些企業(yè)并購動因的解釋理論都存在著一定的局限性：規(guī)模效益理論無法有效解釋混合并購的發(fā)生；代理成本理論與現(xiàn)實中的絕大多數(shù)并購案例截然相反；市場勢力理論最終會導致

7、法庭訴訟和政府管制；價值低估理論認為，在技術(shù)變化很快及市場銷售條件與股價不穩(wěn)定的情況下，并購活動會頻繁發(fā)生。但是，事實并非所有被低估了價值的公司都會被并購，也并非只有被低估了價值的公司才會成為并購目標；利益再分配理論基于債權(quán)人受損而使股東收益的情況，從而使得股東贊成其對己有利的并購，但實際上這種情況并不多見；交易費用理論的說服力比較強，但其分析方法比較抽象，以致難以得到系統(tǒng)檢驗。這些解釋理論之所以存在著局限性，究其原因在于每一種解釋理論

8、都是基于并購企業(yè)之間的“非合作”假設(shè)。最近理論界新興起一個理論正吸引越來越多學者的注意力，即邁克爾波特的競爭優(yōu)勢理論。企業(yè)并購的動機實際上就是實現(xiàn)企業(yè)的競爭優(yōu)勢在企業(yè)間的相互轉(zhuǎn)移。實際經(jīng)濟生活中，由于商品和要素市場的不完善，一個企業(yè)可能擁有其他企業(yè)所不具備的競爭優(yōu)勢，企業(yè)之間的并購就是基于其競爭優(yōu)勢的互補而展開的。企業(yè)并購各方都以鞏固和提高企業(yè)的競爭能力為目的，以實現(xiàn)企業(yè)長期利潤的最大化為最終目標。實際上，企業(yè)的并購就是追求企業(yè)間的雙贏

9、，這就要求并購的企業(yè)間必須同時既合作又競爭，這就是企業(yè)并購的合作競爭博弈。隨著市場的不斷完善，企業(yè)競爭的內(nèi)涵和形態(tài)也隨之發(fā)生變化，從對抗的競爭到寬容的競爭，再到合作的競爭，反映了市場演進不同階段的內(nèi)在要求，也體現(xiàn)了企業(yè)從偏執(zhí)到理智再到成熟的發(fā)展軌跡。市場的初級階段，企業(yè)之間的競爭完全是對抗的競爭。這一階段，企業(yè)視競爭者為一種威脅，并欲除之而后快，采用的主要競爭手段是價格競爭。隨著市場的發(fā)展和企業(yè)的成熟，企業(yè)發(fā)現(xiàn)，一味對抗競爭者，通過消滅

10、競爭對手來逃避競爭，自身也將冒很大的風險。這是因為，一方面惡性競爭(如價格競爭)對自身實力損失也頗大，甚至影響整個行業(yè)的形象和發(fā)展；另一方面，以吃掉對手的方式來逃避競爭常常會遭到政府反壟斷政策的約束。同時波特競爭優(yōu)勢理論的提出，使企業(yè)的經(jīng)營理念中融入一全新概念——競爭優(yōu)勢。企業(yè)不同，其競爭優(yōu)勢的環(huán)節(jié)也不盡相同，使得企業(yè)之間可以相互包容與合作，從而企業(yè)之間合作競爭的出現(xiàn)成為可能。合作競爭（coopetition）首次是由Nalebuff和

11、Brandburger提出，并用博弈論來對包含有競爭和合作兩個環(huán)節(jié)的現(xiàn)象進行描述。同年MariaBengtsson和SorenKock也將既包含競爭又包含合作的現(xiàn)象稱為合作競爭（coopetition）。競爭使自利成為一場爭輸贏的斗爭，而企業(yè)并購的合作競爭分析李偉山東工商學院中加學院[摘要]企業(yè)并購是一項復雜且風險較大的業(yè)務(wù)，它是一個動態(tài)的企業(yè)合作競爭過程。當今企業(yè)競爭的特點是追求“雙贏”，合作競爭已經(jīng)成為企業(yè)發(fā)展戰(zhàn)略的大趨勢。本文對企

12、業(yè)并購合作競爭進行了分析，同時指出了企業(yè)并購是一種動態(tài)合作競爭。[關(guān)鍵詞]企業(yè)并購合作競爭動態(tài)合作競爭企業(yè)合作競爭資本運營292《商場現(xiàn)代化》2006年11月（上旬刊）總第484期合作理論則是通過利他而達到利己的目的，將自利整合為共同實現(xiàn)的目標。合作競爭不同于競爭與合作，它是一種博弈關(guān)系，強調(diào)同一關(guān)系的兩個方面——合作與競爭，獨立的競爭者通過合作強化競爭優(yōu)勢。合作競爭是企業(yè)競爭的高級階段，適當競爭者的存在對企業(yè)是有益的，它能夠帶給企業(yè)四

13、種戰(zhàn)略利益：一是通過與競爭者的對照增加競爭優(yōu)勢；二是競爭者的營銷努力可以將“蛋糕”做大，從而增強行業(yè)吸引力，并改善現(xiàn)有產(chǎn)業(yè)結(jié)構(gòu)；三是競爭者的參與可以援助市場開發(fā)，從而降低本企業(yè)成本；四是競爭者可以以多種方式對阻止其他進入者做出貢獻。當今企業(yè)的競爭方式已經(jīng)發(fā)生巨大變化，盡管企業(yè)之間仍存在矛盾和沖突，但現(xiàn)代企業(yè)的競爭已不再是你死我活的爭斗，而是由各種共生關(guān)系組成的動態(tài)的商業(yè)生態(tài)系統(tǒng)。企業(yè)之間更多的是合作競爭，共同達到“雙贏”的目的。近年來大

14、量的困難企業(yè)主動尋求被兼并以提高自己的效用。越來越多的企業(yè)認識到，企業(yè)競爭并非零和博弈，合作可以創(chuàng)造出比不合作狀態(tài)下更大的產(chǎn)出，并且如果這個“更大的產(chǎn)出”能夠被合理地分配，則企業(yè)將更加愿意進行合作。三、企業(yè)并購的動態(tài)合作競爭企業(yè)的并購是一個合作競爭的過程，而這個合作競爭過程是動態(tài)的。企業(yè)并購本身就是企業(yè)間的一個動態(tài)合作競爭，并購企業(yè)與目標企業(yè)的兼并合作不是基于相互有利于對方，而是各企業(yè)認識到如果他們有確定相關(guān)的目標，自身利益的取得需要合

15、作伙伴；合作性的工作能把追求自身利益整合成為實現(xiàn)相關(guān)目標的聯(lián)盟，而同時競爭性工作又能把追求自身利益演化為一場為爭輸贏的斗爭。對此，可以建立企業(yè)動態(tài)合作競爭模型進行分析。定義：假定開集的企業(yè)動態(tài)系統(tǒng)中，存在函數(shù)：（3.1）若，則稱企業(yè)j對企業(yè)i的貢獻為正；若，則稱企業(yè)j對企業(yè)i的貢獻為負；若且則稱ij兩企業(yè)是相互合作的；若，則稱ij兩企業(yè)是競爭的。其中，xi是企業(yè)i獲取利益，假設(shè)，時間為t，設(shè)為正向，并假設(shè)各企業(yè)主體所獲取利益連續(xù)變化，則

16、為企業(yè)獲取利益的相對增長率。而且，在此合作競爭系統(tǒng)中，企業(yè)間的利益取得是相互影響的。用ri表示企業(yè)i的利益純增長率，aij表示企業(yè)j對i的貢獻系數(shù)，則j對i的利益相對增長率的貢獻為aijxj，其中aii表示企業(yè)i對自身的自抑制或自促進作用。據(jù)此，可以有如下等式成立：亦即：（3.2）其中，ri0，說明企業(yè)可以維持獨立生存發(fā)展。根據(jù)定義，則（3.2）中:令（3.3）并同樣存在:（3.4）其中aji表示企業(yè)i對j的貢獻系數(shù)。則，又，故企業(yè)間的

17、相互正負貢獻取決于貢獻系數(shù)a，則（3.2）中若aij0(0且aji0，則企業(yè)ij之間是相互合作的；若aijaji0，則其之間是競爭的。所以，（3.2）所代表的企業(yè)間的合作競爭問題實際上就是貢獻系數(shù)的符號判斷問題。（3.2）式所代表的不僅僅是兩個企業(yè)之間的動態(tài)合作競爭問題，并購企業(yè)之間的動態(tài)合作競爭分析都可以通過上述步驟來分析。四、結(jié)論市場經(jīng)濟是競爭經(jīng)濟，同時也是合作經(jīng)濟或協(xié)作經(jīng)濟，競爭與協(xié)作已經(jīng)是不可分割的聯(lián)系在一起。沒有競爭就沒有活力

18、，但沒有合作，沒有協(xié)作，競爭將無從談起，合作競爭已經(jīng)成為現(xiàn)代企業(yè)經(jīng)營戰(zhàn)略的新核心。為增強市場競爭力，企業(yè)間已充分認識到必須進行合作競爭，擴大規(guī)模，追求規(guī)模經(jīng)濟。所以，近年來，并購成為企業(yè)合作競爭的重要手段，也成為企業(yè)再造競爭優(yōu)勢的重要選擇。追求“雙贏”已經(jīng)越來越受到企業(yè)重視，企業(yè)并購同樣必須以企業(yè)各方的“贏－贏”為目的。企業(yè)并購是一種動態(tài)的合作競爭，本文已經(jīng)加以簡要分析。對并購理論的討論由來已久，也是目前理論界和企業(yè)界討論、實施的熱點。

19、本文集中探討了企業(yè)并購的動態(tài)合作競爭理論，建構(gòu)模型對其合作競爭的動態(tài)性進行了分析。但合作競爭理論其本身還未臻成熟，如何將合作競爭理論更好地引進企業(yè)并購分析與實踐中還有待作深一步探討。參考文獻：［1]NalebuffBarryBrandenburgerAdam.Coopetition[M].CambridgeMA:HarvardBusinessPress1996[2]阮建成等:合作競爭系統(tǒng)理論及應(yīng)用[M].廣東教育出版社1989[3]葉紅