運(yùn)用財(cái)務(wù)比率的多元差別分析 預(yù)測(cè)企業(yè)的財(cái)務(wù)困境

1、在經(jīng)濟(jì)全球化趨勢(shì)下袁企業(yè)面臨著前所未有的競(jìng)爭(zhēng)壓力袁隨時(shí)都有可能陷入財(cái)務(wù)困境遙此時(shí)袁建立企業(yè)財(cái)務(wù)風(fēng)險(xiǎn)監(jiān)測(cè)與危機(jī)預(yù)警機(jī)制就顯得尤為必要遙基于此袁本文試圖通過(guò)對(duì)我國(guó)資本市場(chǎng)的實(shí)證研究袁運(yùn)用財(cái)務(wù)比率的多元判別分析建立數(shù)學(xué)模型袁以期達(dá)到預(yù)測(cè)企業(yè)財(cái)務(wù)困境的目的遙最早運(yùn)用財(cái)務(wù)比率的多元判別分析預(yù)測(cè)企業(yè)財(cái)務(wù)困境的是美國(guó)紐約大學(xué)教授愛(ài)德華窯阿爾特曼遙他建立了著名的在原雜悅韻砸耘模型遙在原雜悅韻砸耘模型在預(yù)測(cè)企業(yè)破產(chǎn)方面有很高的準(zhǔn)確度袁但也存在著局限性袁因

2、為其所考察的企業(yè)全部為制造業(yè)企業(yè)遙另外袁研究應(yīng)該擴(kuò)展到資產(chǎn)規(guī)模較小的企業(yè)和分散的實(shí)體袁因?yàn)樗鼈兤飘a(chǎn)的可能性遠(yuǎn)遠(yuǎn)大于大型企業(yè)遙盡管如此袁在原雜悅韻砸耘模型已被廣泛應(yīng)用于商業(yè)信用評(píng)估堯內(nèi)部控制過(guò)程和投資評(píng)價(jià)等袁用于在理論上解決有效投資組合選擇的問(wèn)題遙一、引入多元判別分析單變量分析袁其重點(diǎn)都放在即將發(fā)生問(wèn)題的單個(gè)信號(hào)上遙在這種情況下袁比率分析對(duì)于整體的解釋就值得懷疑并存在潛在的混亂遙例如袁若一個(gè)企業(yè)的盈利能力和償付能力都很有限袁就會(huì)被認(rèn)為存在

3、潛在的破產(chǎn)可能遙然而袁如果企業(yè)的資金流動(dòng)性很強(qiáng)袁情況也許就沒(méi)那么嚴(yán)重了遙因此袁對(duì)于研究的適當(dāng)擴(kuò)展應(yīng)該是將幾個(gè)衡量標(biāo)準(zhǔn)合并到一個(gè)有意義的可用來(lái)預(yù)測(cè)的模型中遙如此一來(lái)袁多元判別分析淵醞閱粵冤自然就被認(rèn)為是較為合適的統(tǒng)計(jì)分析技術(shù)遙醞閱粵在處理分類問(wèn)題時(shí)具有同時(shí)分析整個(gè)變量輪廓的潛力袁而不是連續(xù)地分析單個(gè)特征值遙可以說(shuō)袁醞閱粵是非常適合企業(yè)財(cái)務(wù)困境分析的技術(shù)遙二、選取財(cái)務(wù)指標(biāo)粵造賊皂葬灶采用主變量分析技術(shù)選定了五個(gè)財(cái)務(wù)比率來(lái)構(gòu)建模型袁使模型從資

4、產(chǎn)規(guī)模堯獲利能力堯財(cái)務(wù)結(jié)構(gòu)堯償債能力和資產(chǎn)利用效率等方面綜合反映了企業(yè)的財(cái)務(wù)狀況袁推動(dòng)了對(duì)財(cái)務(wù)預(yù)警的研究遙本文依然選用這些財(cái)務(wù)指標(biāo)來(lái)考察我國(guó)股市在原雜悅韻砸耘模型中的判別系數(shù)遙在越葬載員垣遭載圓垣糟載猿垣鑿載源垣藻載緣援財(cái)會(huì)月刊淵綜合冤窯源員窯陰業(yè)務(wù)與技術(shù)窯陰部鄉(xiāng)鎮(zhèn)財(cái)政袁其準(zhǔn)確定位對(duì)鞏固基層政權(quán)堯發(fā)展地方經(jīng)濟(jì)都具有十分重要的意義遙對(duì)于現(xiàn)行鄉(xiāng)鎮(zhèn)財(cái)政體制存在的弊端袁要從有利于規(guī)范縣鄉(xiāng)財(cái)政分配關(guān)系堯有利于調(diào)動(dòng)各級(jí)政府理財(cái)?shù)姆e極性堯有利于為農(nóng)村

5、經(jīng)濟(jì)建設(shè)提供穩(wěn)定的資金來(lái)源堯有利于把鄉(xiāng)鎮(zhèn)財(cái)政建設(shè)成職能齊全的一級(jí)實(shí)體財(cái)政等角度出發(fā)袁狠抓職能轉(zhuǎn)變與體制創(chuàng)新遙淵二冤確立鄉(xiāng)鎮(zhèn)公共財(cái)政模式員援統(tǒng)一財(cái)政管理遙要按照野一級(jí)財(cái)政一級(jí)預(yù)算冶的要求袁統(tǒng)籌政府財(cái)力袁建立獨(dú)立堯完善的鄉(xiāng)鎮(zhèn)財(cái)政預(yù)算體系袁把城建堯治安堯計(jì)劃生育等各個(gè)部門取得的罰沒(méi)收入和行政性收費(fèi)全額納入財(cái)政管理遙圓援推行全面預(yù)算遙要樹立集中理財(cái)?shù)挠^念袁全面推行部門預(yù)算堯政府采購(gòu)制度和國(guó)庫(kù)集中收付制度改革遙通過(guò)規(guī)范部門預(yù)算堯政府采購(gòu)預(yù)算和社會(huì)

6、保障預(yù)算的編制程序袁細(xì)化編制內(nèi)容袁接受人民監(jiān)督袁實(shí)行財(cái)會(huì)集中核算袁使財(cái)政預(yù)算分配趨于透明袁政府消費(fèi)趨于規(guī)范遙猿援精簡(jiǎn)政府機(jī)構(gòu)遙要按照野小政府堯大社會(huì)冶和野隊(duì)伍精干堯服務(wù)優(yōu)質(zhì)冶的要求袁結(jié)合機(jī)構(gòu)改革袁大力壓縮財(cái)政供給編制袁并在相當(dāng)長(zhǎng)時(shí)期內(nèi)使鄉(xiāng)鎮(zhèn)黨政機(jī)關(guān)及下屬部門人員編制總數(shù)保持穩(wěn)定袁從而縮減人頭經(jīng)費(fèi)和行政管理經(jīng)費(fèi)遙源援調(diào)整職能范圍遙要根據(jù)公共財(cái)政的基本職能袁大力調(diào)整鄉(xiāng)鎮(zhèn)財(cái)政的供給范圍和支出結(jié)構(gòu)袁逐步增加對(duì)公益性基礎(chǔ)設(shè)施建設(shè)堯社會(huì)化服務(wù)體系建

7、設(shè)堯社會(huì)保障及農(nóng)業(yè)堯教育堯科技等方面的投入袁優(yōu)化經(jīng)濟(jì)發(fā)展環(huán)境遙同時(shí)袁要逐步創(chuàng)造條件袁將應(yīng)由社會(huì)和市場(chǎng)承擔(dān)投入責(zé)任的非公益性事業(yè)劃出財(cái)政供給的范圍遙淵三冤改革鄉(xiāng)鎮(zhèn)政治體制員援撤鄉(xiāng)并鎮(zhèn)遙由于歷史和地域原因袁西部鄉(xiāng)鎮(zhèn)規(guī)模普遍偏小袁建國(guó)以來(lái)經(jīng)歷了多次撤并和分離袁從總的趨勢(shì)看袁撤鄉(xiāng)并鎮(zhèn)是主流遙但簡(jiǎn)單地撤鄉(xiāng)并鎮(zhèn)或者倉(cāng)促建鎮(zhèn)都會(huì)產(chǎn)生不利影響遙因此袁應(yīng)根據(jù)經(jīng)濟(jì)發(fā)展需要袁將條件成熟的單個(gè)鄉(xiāng)改為鎮(zhèn)或幾個(gè)鄉(xiāng)合并成鎮(zhèn)袁整合行政資源袁強(qiáng)化民主監(jiān)督機(jī)制袁為發(fā)展西部

8、經(jīng)濟(jì)服務(wù)遙圓援合村整鄉(xiāng)遙西部鄉(xiāng)鎮(zhèn)政府職能弱化的表現(xiàn)之一就是失去了對(duì)村民自治組織的有效控制袁有些鄉(xiāng)鎮(zhèn)政府對(duì)所屬村不愿管堯不能管甚至不敢管遙從目前的情況來(lái)看袁村級(jí)財(cái)務(wù)公開依靠村民自治組織的力量很難實(shí)現(xiàn)袁而必須借助鄉(xiāng)鎮(zhèn)政府的行政力量袁才能有效規(guī)范村級(jí)財(cái)務(wù)行為遙同時(shí)袁應(yīng)從行政管理上理順鄉(xiāng)村兩級(jí)關(guān)系袁以經(jīng)濟(jì)利益關(guān)系為基礎(chǔ)袁逐步建立大行政村袁整合鄉(xiāng)村財(cái)務(wù)關(guān)系袁實(shí)現(xiàn)鄉(xiāng)村財(cái)政管理責(zé)權(quán)利的統(tǒng)一袁充分調(diào)動(dòng)鄉(xiāng)村抓發(fā)展堯抓改革的積極性與創(chuàng)造性遙猿援鄉(xiāng)村共議遙民

9、生無(wú)小事袁民主是關(guān)鍵袁和諧社會(huì)首先是一個(gè)公開堯透明的社會(huì)遙應(yīng)當(dāng)建立起完善的鄉(xiāng)村共議機(jī)制袁改革鄉(xiāng)鎮(zhèn)人民代表大會(huì)制度袁圍繞鄉(xiāng)鎮(zhèn)預(yù)算管理袁賦予鄉(xiāng)鎮(zhèn)人大更多的職權(quán)遙笫運(yùn)用財(cái)務(wù)比率的多元差別分析預(yù)測(cè)企業(yè)的財(cái)務(wù)困境其中袁在為總體指數(shù)遙載員越營(yíng)運(yùn)資本轅總資產(chǎn)越淵流動(dòng)資產(chǎn)原流動(dòng)負(fù)債冤轅總資產(chǎn)遙它被用來(lái)反映企業(yè)的流動(dòng)性和規(guī)模遙營(yíng)運(yùn)資本越多袁說(shuō)明企業(yè)不能償債的風(fēng)險(xiǎn)越小遙載圓越留存收益轅總資產(chǎn)越淵股東權(quán)益合計(jì)原股本冤轅總資產(chǎn)遙它被用來(lái)反映企業(yè)的累積獲利能力遙

10、一般來(lái)說(shuō)袁新成立企業(yè)的資產(chǎn)與收益較少袁因此相對(duì)于原有企業(yè)的載圓較小袁財(cái)務(wù)失敗的風(fēng)險(xiǎn)也就較大遙載猿越息稅前收益轅總資產(chǎn)越淵利潤(rùn)總額垣財(cái)務(wù)費(fèi)用冤轅總資產(chǎn)遙它被用來(lái)衡量企業(yè)在不考慮納稅和融資影響的條件下袁其資產(chǎn)創(chuàng)建收益的能力袁是衡量企業(yè)利用債權(quán)人權(quán)益和所有者權(quán)益獲取盈利水平高低的指標(biāo)遙該比率越小袁表明企業(yè)利用資產(chǎn)的效果越差堯經(jīng)營(yíng)管理水平越低遙它通常是反映企業(yè)財(cái)務(wù)失敗的最有力證據(jù)之一遙載源越優(yōu)先股和普通股市值轅總負(fù)債越淵股票市值伊股票總數(shù)冤轅總

11、負(fù)債遙它被用來(lái)衡量企業(yè)的價(jià)值在資不抵債前下降的程度袁反映股東所提供的資本與債權(quán)人所提供的資本的相對(duì)關(guān)系袁反映企業(yè)基本財(cái)務(wù)結(jié)構(gòu)是否穩(wěn)定袁同時(shí)也反映債權(quán)人投入的資本受股東資本保障的程度遙載緣越銷售額轅總資產(chǎn)袁即總資產(chǎn)收益率遙它被用來(lái)分析企業(yè)全部資產(chǎn)的使用效率遙若指標(biāo)小袁則說(shuō)明企業(yè)利用全部資產(chǎn)進(jìn)行經(jīng)營(yíng)的效率低袁最終將影響企業(yè)的獲利能力遙其中袁銷售額應(yīng)為銷售收入凈額袁指銷售收入扣除銷售折扣與折讓堯銷售退回等之后的金額遙三、選取樣本、編輯數(shù)據(jù)、計(jì)

12、算變量本文在滬深兩市制造業(yè)粵股中選取最初樣本遙首先取員怨怨愿耀圓園園猿年內(nèi)被雜栽的公司員園愿家袁按資產(chǎn)規(guī)模源援員億耀圓園億元人民幣的范圍篩選出猿猿家作為虧損組袁代號(hào)為雜栽遙然后從圓園園圓年緣怨愿家正常公司中按對(duì)應(yīng)雜栽組資產(chǎn)規(guī)模篩選員遠(yuǎn)苑家袁進(jìn)而從中隨機(jī)抽取猿猿家作為正常組袁代號(hào)為暈雜栽遙則最初樣本由遠(yuǎn)遠(yuǎn)只股票組成袁分為兩組袁每組猿猿只遙在選定樣本之后袁再運(yùn)用雜粵雜軟件進(jìn)行報(bào)表數(shù)據(jù)的整理匯總工作袁分別計(jì)算出遠(yuǎn)遠(yuǎn)個(gè)樣本載員耀載緣的值遙四、建

13、立醞閱粵模型員援運(yùn)用雜粵雜軟件對(duì)所選樣本的財(cái)務(wù)指標(biāo)進(jìn)行判別分析袁得到判別系數(shù)淵見(jiàn)表員冤遙則得到的醞閱粵模型如下院在越原緣援園愿愿苑遠(yuǎn)載員垣園援愿苑緣源源載圓原猿援遠(yuǎn)圓遠(yuǎn)源源載猿垣員援園猿怨緣源載源垣源援遠(yuǎn)遠(yuǎn)員圓源載緣原圓援緣圓源遠(yuǎn)猿一旦判別系數(shù)的值確定了袁就可以計(jì)算樣本中觀測(cè)對(duì)象的在值了袁然后根據(jù)在值將其歸組袁即進(jìn)行財(cái)務(wù)困境的預(yù)測(cè)遙圓援通過(guò)雜粵雜軟件袁可以得到模型的判對(duì)率淵見(jiàn)表圓冤遙上表顯示樣本被判入各類的個(gè)數(shù)和百分比袁其中包括兩類的先

14、驗(yàn)概率遙例如袁暈雜栽有猿猿個(gè)觀測(cè)值袁正確判別的為圓怨個(gè)袁占愿苑援愿愿豫袁而僅有源個(gè)被錯(cuò)判為雜栽袁占員圓援員圓豫遙由此可見(jiàn)袁判對(duì)率還是很高的遙猿援獨(dú)立樣本均值檢驗(yàn)結(jié)果及單因素方差分析淵見(jiàn)表猿冤遙通過(guò)上表我們可以得出院在園援園緣水平上袁載員耀載源都是顯著的袁這表明變量在兩組間顯著不同袁只有載緣并未顯示出顯著的差異遙源援變量標(biāo)準(zhǔn)化比較遙由于實(shí)際變量度量單位是不可比的袁因而對(duì)于判別系數(shù)的簡(jiǎn)單觀測(cè)是一種誤導(dǎo)袁將變量標(biāo)準(zhǔn)化后可知載緣在兩組間也是顯著

15、不同的遙經(jīng)觀測(cè)袁在雜栽組中載猿與載緣高度負(fù)相關(guān)遙這是因?yàn)槠髽I(yè)一步步惡化袁不可能再像正常運(yùn)轉(zhuǎn)時(shí)那樣頻繁地周轉(zhuǎn)資產(chǎn)袁損失的積累導(dǎo)致資不抵債袁從而也縮小了資產(chǎn)規(guī)模遙資產(chǎn)規(guī)模的縮小又削弱了銷售活動(dòng)袁形成惡性循環(huán)遙五、醞閱粵模型的缺陷與改進(jìn)員援醞閱粵模型依賴于財(cái)務(wù)報(bào)告的賬面數(shù)據(jù)袁無(wú)法計(jì)量企業(yè)的表外風(fēng)險(xiǎn)袁這就必然削弱了模型預(yù)測(cè)結(jié)果的可靠性和及時(shí)性遙圓援醞閱粵模型假設(shè)在解釋變量中存在著線性關(guān)系袁而現(xiàn)實(shí)的經(jīng)濟(jì)現(xiàn)象是非線性的袁從而削弱了預(yù)測(cè)結(jié)果的準(zhǔn)確性袁

16、使得模型不能精確地描述經(jīng)濟(jì)現(xiàn)實(shí)遙猿援醞閱粵模型的使用范圍受到較大限制袁對(duì)某些特定行業(yè)的企業(yè)如公用企業(yè)堯財(cái)務(wù)公司以及資源企業(yè)不適用遙針對(duì)醞閱粵模型自身存在的上述缺陷袁需要對(duì)其加以改進(jìn)袁比如可以考慮二次樣本的抽取堯重新選擇財(cái)務(wù)比率指標(biāo)等袁以及尋求新的方法堯運(yùn)用不同的模型進(jìn)行研究袁比如云蚤澤澡藻則線性判定分析堯蘊(yùn)燥早蚤澤賊蚤糟回歸分析等遙需要說(shuō)明的是袁在我國(guó)袁醞閱粵模型有它使用的空間袁但是由于我國(guó)的國(guó)情和企業(yè)自身的情況袁所得到的在值一般較低遙

17、因此袁還應(yīng)就我國(guó)目前的實(shí)際情況建立適用于我們自己的財(cái)務(wù)風(fēng)險(xiǎn)監(jiān)測(cè)與危機(jī)預(yù)警系統(tǒng)遙笫陰窯業(yè)務(wù)與技術(shù)雜栽原源援園猿怨怨遠(yuǎn)原苑援怨苑苑猿愿遠(yuǎn)援源愿猿員園原圓援園猿源園園員援源愿圓圓員緣援愿猿猿圓圓表員院判別分析結(jié)果———系數(shù)表暈雜栽原圓援緣圓源遠(yuǎn)猿原緣援園愿愿苑遠(yuǎn)園援愿苑緣源源原猿援遠(yuǎn)圓遠(yuǎn)源源員援園猿怨緣源源援遠(yuǎn)遠(yuǎn)員圓源常量載員載圓載猿載源載緣陰窯源圓窯財(cái)會(huì)月刊淵綜合冤援表圓院判別分析結(jié)果———判對(duì)率暈雜栽雜栽栽燥賊葬造暈雜栽圓怨愿苑援愿愿豫愿