行為金融學案例分析

1、——案例分析,行為金融學,——案例分析,“漲停的誘惑”,1、為什么投資者會在漲停以后期待更高的價格表現(xiàn)，因而繼續(xù)持有甚至買入該股票呢？,一方面，由于開盤時參與的投資者相對較少，很容易將股票拉至漲停位置。這使投資者產(chǎn)生了一個心理預期，使他們造成惜售另一方面，漲停的表現(xiàn)吸引了未參與該股票買賣的投資者的注意力，使他們在下調(diào)過程中買入該股票,2、漲停的價位對投資者的決策產(chǎn)生了怎樣的影響？,一、漲停價作為賣出參考價深深地烙在該股票持有者的心中

2、，使他們造成惜售二、漲停價成為目標價深深烙在未持有該股票投資者的心中，使他們在下調(diào)過程中買入該股票,3、如果以某個價格作為參考點，股票價格向上或者向下兩種走勢分別會對投資者產(chǎn)生怎樣的心理影響，分別會有怎樣的風險態(tài)度？,心理影響對那些買入后就盈利的股票寄予更大的期望對買入后就虧損的股票期望值很低。,風險態(tài)度股票價格向上時，為風險偏好型股票價格向下時，為風險厭惡型,4、他們通常分別會做出怎樣的買賣決策行為？,虧損以后的持續(xù)下跌

3、會讓投資者產(chǎn)生恐慌的心理，從而可能會在極度恐慌中斬倉；“扳平癥”，即長期的虧損使其渴望賬面能夠扳平，只要不虧損就感到滿足了，如果能夠扭虧為盈則更加得意了，于是很容易丟開這個股票。,如果買入后就出現(xiàn)盈利，投資者很容易對這只股票產(chǎn)生很好的印象，很容易跟蹤和留戀這只股票。,——案例分析,“中航油的期貨投資”,1、事件發(fā)生后，陳久霖表示假如，在給我5000萬美元，我就翻身了，你怎么認為？,在案例中，陳久霖由于過度自信，過分的相信自己對石油價格

4、的走勢的判斷，在石油期貨的交易中，賣出看漲期權(quán)，買入看跌期權(quán)。當市場的價格上升時，仍然對自己的判斷持肯定的態(tài)度，并且由于證實偏差和損失厭惡的心理。在面對交易的損失時，通過多次的延期交割合同，增加交易量，并愿意對損失冒風險，不斷增資，最終導致資金的嚴重缺口而不得不向法院提出破產(chǎn)申請。這些都是他的個人心理偏差產(chǎn)生惡性增資，從而導致在石油期貨的投資中，盡管是損失的投資，仍然增加投資。,2、從決策者心理角度看，是什么心理導致陳久霖在損失一步步擴

5、大的情況下仍然堅持自己的判斷？這種心理特征所導致的決策行為是不是比較普遍？,損失厭惡,人們在面對確定的收益時，不愿冒風險，而對確定損失愿意冒風險。過度自信，就會進行一些非理性的交易行為會造成惡性增資。證實偏差，使投資者樂于接受繼續(xù)實施項目的信心，而忽略任何終止項目的信心，而投入額外資金增大投資。是，較普遍。 心理偏差中的過度自信，產(chǎn)生過度交易，一些投資者對自己的信息處理能力和決策能力過度自信，他在信息不足的情況下做出交易決策。

6、,3、怎樣的決策程序和控制機制才能制約人們的這種心理和行為？,先個體后集體的決策方式。該方式具有相對優(yōu)勢，惡性增資傾向最低，可較好的會被沉沒成本效應(yīng)，框架效應(yīng)，損失厭惡，心理賬戶和確定性效應(yīng)。建立一個止損機制，決策者和操作者只能在一個有限的額度之內(nèi)進行交易，防止惡性增資行為加劇。金融交易操作需要實行有效監(jiān)控，投資者決策權(quán)應(yīng)該相對分散，操作者不能隨意更指令。,——案例分析,“天氣與股票收益”,1、天氣與股票收益這兩個相關(guān)性極弱的事件中

7、，氣候?qū)善敝笖?shù)居然產(chǎn)生了顯著影響。那么，氣候是如何影響股票指數(shù)的？,心理因素對于股票交易非常重要，以至于投機者在悶熱和雷雨天氣中難以像在干燥和陽光明媚的天氣里那樣自信地和自由地交易，因為天氣狀況越好，人們越傾向于樂觀高興氣候影響投資者，當投資者處在令自己心情愉悅的環(huán)境，就會增強信心，對投資預期感覺良好，會增加投資，股票指數(shù)也會增加，反之，人們處在令自己極度不悅的環(huán)境中，投資欲望就會降低，因此，好的氣候，高投資，壞的環(huán)境，低投資。,2

8、、投資者在兩個事件中扮演了什么角色？氣候的變化對投資者產(chǎn)生了什么樣的影響？,天氣和股票之間的聯(lián)系是通過以下這條影響因素的傳遞機制而產(chǎn)生的：天氣—投資者情緒—投資決策—股票收益率。天氣和股票之間的聯(lián)系是通過以下這條影響因素的傳遞機制而產(chǎn)生的：天氣—投資者情緒—投資決策—股票收益率。 舉例來說,好天氣對投資者的心理情緒產(chǎn)生了一個正的影響,繼而使其對股票的預期變好,也就更愿意進行投資,這樣股票的收益率也會由于投資的增加相應(yīng)增加。,3、

9、這些影響又怎樣導致了投資者的認知偏差，從而影響其對股票的價格？,啟發(fā)式認知偏差人的認知過程包括算法和啟發(fā)法： 算法是解決問題的精確步驟。如果一個問題有算法，那么只要按照其規(guī)則進行操作，就能獲得問題的解釋。 啟發(fā)法是憑借經(jīng)驗的解題方法，也稱之為經(jīng)驗法則或拇指法則情感啟發(fā)法“情感啟發(fā)法”是指依賴于直覺和本能對不確定性事件進行判斷與決策的傾向。使得個人的決策行為受自身經(jīng)驗、情感和立場的影響，往往帶有明顯的選擇性特征，使得決策判斷偏離客