中國金融市場中匯率和股票指數(shù)的關(guān)聯(lián)性.pdf

1、近些年，中國金融市場經(jīng)歷了股權(quán)分置改革、人民幣匯率制度改革和美國次貸危機(jī)等重大金融事件。在此背景下，本文應(yīng)用金融時間序列方法研究了2004年1月5日至2009年2月27日上證綜合指數(shù)收盤價和人民幣兌美元名義匯率日數(shù)據(jù)之間的關(guān)聯(lián)性。
　　本文首先概括了有關(guān)匯率和股票指數(shù)關(guān)聯(lián)性的兩種理論，并系統(tǒng)的總結(jié)了國內(nèi)外對這一問題的研究現(xiàn)狀。其次考慮到重大金融事件可能會對此關(guān)聯(lián)性產(chǎn)生影響，本文通過Quandt-Andrews斷點檢驗得到匯率和股票

2、指數(shù)的結(jié)構(gòu)斷點，隨后應(yīng)用小波變換方法對檢驗金融資產(chǎn)價格斷點做了一些嘗試。將以上兩種方法得到的時間斷點結(jié)合重大金融事件，對整個樣本區(qū)間做較為合理的劃分。最后在劃分的子區(qū)間上，通過面板單位根檢驗、協(xié)整檢驗和Granger因果檢驗等方法綜合考察了匯率和股票指數(shù)的關(guān)聯(lián)性，結(jié)果如下：匯改前，匯率和股票指數(shù)之間沒有明顯的關(guān)聯(lián)性；匯改后，人民幣匯率不再單一盯住美元，形成更富彈性的匯率制度，匯率變動引導(dǎo)股票指數(shù)變動；“全球股災(zāi)”爆發(fā)后，股票指數(shù)對匯率的