基于金融發(fā)展與經(jīng)濟(jì)增長(zhǎng)關(guān)聯(lián)性的中國(guó)金融穩(wěn)定綜合測(cè)評(píng).pdf

1、金融自由化改革在改善金融抑制現(xiàn)象的同時(shí)，導(dǎo)致了金融危機(jī)的頻繁爆發(fā)，由此催生了世界各國(guó)對(duì)金融穩(wěn)定問題的關(guān)注。伴隨著國(guó)際金融一體化趨勢(shì)的加快以及改革開放進(jìn)程的深入，金融穩(wěn)定問題在中國(guó)金融改革進(jìn)程中的重要性也日益突出。一般而言，金融穩(wěn)定意味著金融機(jī)構(gòu)和金融市場(chǎng)正常運(yùn)轉(zhuǎn)，不發(fā)生金融危機(jī)，或在遭受沖擊時(shí)能夠進(jìn)行有效抵御。實(shí)際上，金融穩(wěn)定源自金融發(fā)展和經(jīng)濟(jì)增長(zhǎng)的相互關(guān)聯(lián)保持正常狀態(tài)?；趯?duì)金融穩(wěn)定內(nèi)涵的解讀，結(jié)合中國(guó)金融改革實(shí)踐，本文從考察金融發(fā)展

2、與經(jīng)濟(jì)增長(zhǎng)關(guān)聯(lián)性的視角，來展開對(duì)中國(guó)金融穩(wěn)定的綜合測(cè)度。金融發(fā)展與經(jīng)濟(jì)增長(zhǎng)的關(guān)聯(lián)性體現(xiàn)在微觀、宏觀、系統(tǒng)三個(gè)層面，本文相應(yīng)地從微觀比較機(jī)制、宏觀影響機(jī)制、系統(tǒng)互促機(jī)制三個(gè)角度進(jìn)行研究，評(píng)述中國(guó)1999年至2012年的金融穩(wěn)定狀態(tài)。
　　全文從金融穩(wěn)定概念的內(nèi)涵解析和對(duì)經(jīng)典理論的理解出發(fā)，確立了整體研究視角和研究方向，即通過考察金融發(fā)展與經(jīng)濟(jì)增長(zhǎng)的關(guān)聯(lián)性來評(píng)價(jià)中國(guó)金融穩(wěn)定狀況。隨后，系統(tǒng)全面地梳理了自改革開放以來我國(guó)金融體系改革歷程

3、的演進(jìn)，表明金融體系伴隨著經(jīng)濟(jì)增長(zhǎng)得以日益發(fā)展，同時(shí)引發(fā)了金融監(jiān)管機(jī)制改革以及對(duì)金融穩(wěn)定問題的空前重視。對(duì)金融發(fā)展指數(shù)和經(jīng)濟(jì)增長(zhǎng)指數(shù)的構(gòu)建和分析為全文的實(shí)證部分奠定了基礎(chǔ)?；诖?，實(shí)證部分從金融發(fā)展與經(jīng)濟(jì)增長(zhǎng)關(guān)聯(lián)性的微觀、宏觀、系統(tǒng)層面進(jìn)行展開。具體而言，本文首先解構(gòu)明斯基的金融不穩(wěn)定假說，判斷其在中國(guó)是否成立，評(píng)價(jià)了基于微觀比較機(jī)制的金融穩(wěn)定狀態(tài);其次采用虛擬變量模型和狀態(tài)空間模型，考察金融功能是否有效發(fā)揮，評(píng)價(jià)了基于宏觀影響機(jī)制的金

4、融穩(wěn)定狀態(tài);最后采用協(xié)調(diào)發(fā)展模型，探討金融發(fā)展的適度性，評(píng)價(jià)了基于系統(tǒng)互促機(jī)制的金融穩(wěn)定狀態(tài)。在理論和實(shí)證研究的基礎(chǔ)上，文章最后對(duì)提高中國(guó)金融穩(wěn)定水平提出了相應(yīng)的對(duì)策建議。
　　研究表明:第一，金融發(fā)展和經(jīng)濟(jì)增長(zhǎng)水平均呈現(xiàn)階段性變化，其中2007年可視作自1999年以來我國(guó)金融發(fā)展的分水嶺。第二，自1999年以來，我國(guó)金融風(fēng)險(xiǎn)水平上下波動(dòng)，未呈現(xiàn)金融不穩(wěn)定假說的不斷累積之勢(shì)。隨著經(jīng)濟(jì)增速放緩和金融市場(chǎng)的大力發(fā)展，金融風(fēng)險(xiǎn)存在加速提

5、升的隱患。第三，我國(guó)金融發(fā)展對(duì)經(jīng)濟(jì)增長(zhǎng)呈現(xiàn)較為顯著的正向促進(jìn)作用，且該正向促進(jìn)作用從2006年底得到提升。在樣本期間，我國(guó)金融發(fā)展對(duì)經(jīng)濟(jì)增長(zhǎng)的影響程度出現(xiàn)兩次明顯下滑。第四，金融發(fā)展與經(jīng)濟(jì)增長(zhǎng)兩個(gè)系統(tǒng)從1999年起綜合發(fā)展度的穩(wěn)定提升伴隨著協(xié)調(diào)度的不斷惡化，從而限制了二者實(shí)現(xiàn)“高協(xié)調(diào)高發(fā)展”的耦合模式。
　　總體來看，自1999年以來，我國(guó)的整體金融穩(wěn)定狀態(tài)良好，這很大程度上得益于政府政策的宏觀調(diào)控和金融改革的深入推進(jìn)。隨著金融自