控股股東參與公司治理法律問題研究.pdf

1、股權(quán)結(jié)構(gòu)是公司治理結(jié)構(gòu)的產(chǎn)權(quán)基礎(chǔ)，它決定著公司控制權(quán)的分布以及治理機(jī)制的構(gòu)成和運(yùn)作。在股權(quán)集中的公司中，控制權(quán)掌握在控股股東的手中，控股股東對公司治理有著最積極的參與，是對管理者進(jìn)行監(jiān)督的主要力量。但與此同時(shí)，若不對控股股東本身的行為進(jìn)行有效約束，則控股股東也可能濫用控制權(quán)侵害公司和中小股東的利益，嚴(yán)重影響公司治理的效率，并進(jìn)而影響公司的績效。 在我國上市公司中，由于長期以來國有股“一股獨(dú)大”，股權(quán)結(jié)構(gòu)呈現(xiàn)高度集中的特點(diǎn)，作為控

2、股股東的國有股東不僅未能發(fā)揮出在公司治理中的優(yōu)勢，反而造成上市公司治理結(jié)構(gòu)的扭曲和對中小股東的侵害。從發(fā)達(dá)市場經(jīng)濟(jì)國家的經(jīng)驗(yàn)看，上市公司治理存在問題的根源，不能簡單地歸咎于股權(quán)過于集中；相反，股權(quán)適當(dāng)集中還有利于改善上市公司的治理結(jié)構(gòu)。我國上市公司治理問題的癥結(jié)，主要在于作為控股股東的國有股東的地位不明、激勵(lì)不足和相應(yīng)的制度安排未能對控股股東形成有效的制約。因此，要提高我國上市公司的績效，關(guān)鍵在于轉(zhuǎn)變控股股東身份，改變制度設(shè)計(jì)上不符合經(jīng)

3、濟(jì)規(guī)律之處，并建立控股股東約束機(jī)制以便對控股股東的行為進(jìn)行規(guī)范，從而發(fā)揮出控股股東在公司治理中的積極作用。 本文從分析股權(quán)結(jié)構(gòu)與公司治理、公司績效的關(guān)系入手，論證了控股股東在股權(quán)集中的公司中的重要地位，針對我國控股股東參與公司治理存在的問題，一方面提出了提高我國控股股東參與公司治理有效性的路徑－－股權(quán)分置改革、國有股減持和對國有資產(chǎn)進(jìn)行商業(yè)化運(yùn)作、正確定位股東在經(jīng)營活動(dòng)中的權(quán)限；另一方面，在對其他國家和地區(qū)相關(guān)法律制度進(jìn)行分析和

4、比較，并對我國的法律規(guī)定進(jìn)行梳理、歸納的基礎(chǔ)上，勾畫了控股股東控制權(quán)約柬體系，同時(shí)結(jié)合我國立法上的問題，提出了一些有針對性的建議。全文共分5個(gè)部分： 第一部分：控股股東的界定。控股股東是指在公司中持有絕對或相對多數(shù)股份而在公司所有股份中占有控制地位的一類股東。因股權(quán)結(jié)構(gòu)、行業(yè)差異和立法目的不同，各國對控股的標(biāo)準(zhǔn)規(guī)定不同，我國新《公司法》對此做出了數(shù)量標(biāo)準(zhǔn)和實(shí)質(zhì)標(biāo)準(zhǔn)相結(jié)合的規(guī)定。另外，控股股東和控制股東、大股東的概念并不完全等同，

5、控制股東是因持股優(yōu)勢或通過其他方式能對公司施加控制性影響的股東，大股東則僅僅是指持股數(shù)額較多的一類股東，其所持股份不一定達(dá)到控股標(biāo)準(zhǔn)，也不一定能對公司施加控制性影響。本文立足于研究股權(quán)集中模式下以所有權(quán)為基礎(chǔ)的控制股東對公司治理的影響，故采用控股股東的概念。 第二部分：控股股東在公司治理中的地位。本部分通過對國內(nèi)外關(guān)于股權(quán)結(jié)構(gòu)與公司績效的研究進(jìn)行比較，認(rèn)為股權(quán)結(jié)構(gòu)并不直接影響公司績效，而是通過影響公司治理結(jié)構(gòu)影響公司價(jià)值，故股權(quán)

6、結(jié)構(gòu)并無優(yōu)劣之分。集中的股權(quán)結(jié)構(gòu)有利于股東的內(nèi)部監(jiān)督，但也容易導(dǎo)致控股股東侵害問題。在股權(quán)集中的公司中，控股股東是公司治理的主導(dǎo)力量，同時(shí)對控股股東行為的規(guī)范也是公司治理的核心問題。 第三部分：我國控股股東參與公司治理存在的問題。我國控股股東在參與公司治理中存在治理效率低下、過度干預(yù)公司經(jīng)營管理、利用控制權(quán)侵害公司和其他股東利益等問題。筆者認(rèn)為，造成這些問題的根源不在于"一股獨(dú)大"，而是在于制度安排不符合經(jīng)濟(jì)規(guī)律以及對控股股東行

7、為缺乏約束。 第四部分：提高我國控股股東參與公司治理有效性的路徑。筆者認(rèn)為，要提高我國控股股東參與公司治理的效率，首先應(yīng)通過股權(quán)分置改革實(shí)現(xiàn)股權(quán)全流通，從而改變控股股東的利益機(jī)制，使控股股東獲得參與公司治理的激勵(lì)；其次，在股權(quán)分置改革的基礎(chǔ)上通過資本運(yùn)作實(shí)現(xiàn)國有股減持，在競爭性領(lǐng)域的企業(yè)中改變國有股"一股獨(dú)大"的局面，從而減少和避免國有股股東作為控股骰東參與公司治理的不利影響。國有股股東參與公司治理時(shí)，應(yīng)強(qiáng)調(diào)商業(yè)化目標(biāo)，運(yùn)用商業(yè)

8、化手段，進(jìn)一步將國資機(jī)構(gòu)的監(jiān)督職能與國資商業(yè)經(jīng)營職能分離，確保國資機(jī)構(gòu)在專業(yè)化和有效率的基礎(chǔ)上對國有企業(yè)實(shí)施治理；再次，要正確定位控殷股東在經(jīng)營活動(dòng)中的權(quán)限。作為"所有人"的控股股東，對于公司事務(wù)的參與應(yīng)限定在對管理人的監(jiān)督和公司重大事務(wù)的決策上，不能違背"所有權(quán)和經(jīng)營權(quán)相分離"的原則肆意干涉公司事務(wù)，其控制權(quán)的行使應(yīng)在公司治理框架內(nèi)進(jìn)行。 第五部分：控股股東控制權(quán)約束機(jī)制。要使控股股東更為有效的行使控制權(quán)，保證公司和股東整體利