管理層收購的理論與現(xiàn)實.pdf

1、伴隨著科學技術(shù)和世界經(jīng)濟的日益發(fā)展，世界經(jīng)濟格局也悄然發(fā)生著變化。這一變化通常相伴著各種復雜而龐大的收購活動。頻繁且影響巨大的收購活動，預示著第五次世界范圍內(nèi)的并購浪潮正奔涌著向人們襲來。 全球范圍的收購浪潮來勢兇猛，沖擊著世界每一個角落，傳統(tǒng)經(jīng)濟與新興經(jīng)濟的勢力隨著浪濤此消彼長。我國剛從封閉的環(huán)境中走出，正一步步的融入到世界經(jīng)濟體系中。作為世界新興的經(jīng)濟體，對于國際上新生的甚至一些已通用多年的制度、規(guī)則和運營模式，我國還表現(xiàn)出

2、種種排斥和茫然。管理層收購從誕生之初到現(xiàn)今一直保持著強大的生命力，其在世界上已得到廣泛的運用，但其自傳入我國之初就引起了軒然大波，理論界對其非白即黑的尖銳爭論，政策面對其死亡或生存的矛盾宣判，輿論界對其追捧或唾棄的搖擺態(tài)度。如此種種，都反映了管理層收購對我國傳統(tǒng)社會的巨大沖擊，來者是神是魔現(xiàn)在各界都還莫衷一是，只待長期的博弈后，去掉喧囂和浮華后，來者才會以真身示人。 對于管理層收購，眾多學者從不同角度對其進行了分析，并得出了各自

3、不同的結(jié)論。作為一個法學學者，筆者試圖從法律的角度對管理層收購進行理論分析，同時結(jié)合我國的現(xiàn)實法制狀況對其進行實證性考證，以期找出我國管理層收購適用中存在的問題，并有針對性的提出完善意見，希望能將我國管理層收購的現(xiàn)狀和未來準確而清晰的勾勒出來。 第一部分以管理層收購的源與流為題，主要圍繞管理層收購的內(nèi)涵、特征、產(chǎn)生及演變等進行論述。首先，概述了管理層收購的內(nèi)涵及產(chǎn)生發(fā)展，并總結(jié)出其應有特征，以區(qū)別與之有著深厚淵源的杠桿收購。據(jù)其

4、特征，進一步概括出其所具有的功用。接著，按照普遍標準對管理層收購進行了一般性分類，緊接著，按照收購目的對我國管理層收購進行了分類。并行列明一般管理層收購類型與我國管理層收購類型，是為了讓人們對二者的差異能有直觀的了解。最后，對中外管理層收購進行了比較，指明了二者的差異，這能讓人們對我國管理層收購的差距與缺陷有初步的認識。 第二部分對管理層收購進行了理論分析，主要從民商法理論角度、經(jīng)濟學理論角度和公司治理結(jié)構(gòu)理論角度進行闡述，期望

5、通過該部分的論述說明管理層收購的合理性和現(xiàn)實可行性。在民商法理論視角下，通過對照意思表示、行為能力和行為合法性等各項民事法律行為生效要件，從而對管理層收購這一特殊的民事法律行為的效力作出判斷。在經(jīng)濟學理論視角下，通過成本理論與激勵約束理論對管理層收購進行分析，進而找到實施管理層收購的理論支撐。在公司治理結(jié)構(gòu)理論下，通過對完成收購后的公司決策機關(guān)、執(zhí)行機關(guān)、監(jiān)督機關(guān)權(quán)限劃分、制衡機制的分析，使人們認識到在管理層收購完成后，公司治理環(huán)境得到

6、了改善，并且公司治理問題仍舊還具有迫切性和現(xiàn)實性。 第三部分對我國實施管理層收購的可行性進行了論述，主要圍繞我國典型的企業(yè)形態(tài)——國有企業(yè)和上市企業(yè)進行了分析。對于國有企業(yè)，通過政策支持和現(xiàn)實需求兩方面進行了分析。政策上已經(jīng)不存在阻礙國企管理層轉(zhuǎn)變?yōu)樗姓叩恼系K；現(xiàn)實中國企迫切希望通過管理層收購破解經(jīng)營困局。對于上市企業(yè)，通過內(nèi)、外兩方面因素進行了分析。從內(nèi)部因素分析，上市公司有實施管理層收購的需要，從外部因素看，上市公司已經(jīng)具

7、備了實施管理層收購的各項條件。 第四部分對我國適用管理層收購中存在的問題進行了論述，主要從法律法規(guī)、融資渠道和監(jiān)管、定價體制方面展開了分析。首先，分別對新《公司法》、新《上市公司收購管理辦法》、《企業(yè)國有產(chǎn)權(quán)向管理層轉(zhuǎn)讓的暫行規(guī)定》等法律法規(guī)存在的缺感，及其對實施管理層收購的影響進行了闡述。然后，對我國現(xiàn)有的融資渠道進行了列舉，并對管理層借以融資的可行性進行了分析。最后，對于我國的監(jiān)管體制和定價體制進行了分析，指出其中存在的種種