基于資金視角的我國資本市場股價影響因素的研究.pdf

1、近年來，隨著我國經(jīng)濟(jì)進(jìn)入新常態(tài)，企業(yè)普遍出現(xiàn)資產(chǎn)負(fù)債率過高的問題，企業(yè)融資過分依賴銀行貸款，因而去杠桿和增加直接融資比重成為今后一段時期企業(yè)融資的方向，股權(quán)融資成為企業(yè)越來越重要的融資渠道。但是2015年中旬以來我國證券市場的巨大波動曾一度讓股票市場中斷了融資功能，為我國經(jīng)濟(jì)轉(zhuǎn)型升級造成不利影響，股價大幅下跌也給投資者帶來了巨大的財富損失，因此弄清股市大幅波動的原因和防止由此可能引發(fā)的系統(tǒng)性金融風(fēng)險成為非常迫切的問題。
　　關(guān)于股

2、價波動的研究很多，但總體來說各種觀點較為孤立和零散。由于影響股價的諸多因素最終都是通過“資金”這一載體對股價發(fā)揮作用，因此論文嘗試從資金視角出發(fā)，將各層次資金統(tǒng)一起來，具體從宏觀層面—市場層面—交易層面三個層次探討資金對股價的影響。
　　論文首先整理和回顧有關(guān)資金對股價影響的研究成果，然后分別從宏觀層面、市場層面和交易層面闡述資金對股價的影響機(jī)理，再對各層面資金構(gòu)建指標(biāo)模型展開實證研究，最后得出結(jié)論并根據(jù)研究結(jié)論給出相關(guān)的政策建議

3、。
　　根據(jù)理論和實證分析結(jié)果，論文得出以下主要結(jié)論：（1）在宏觀層面，狹義貨幣供應(yīng)量對股價的具有中長期影響。其中，貨幣供應(yīng)量的數(shù)量對股價具有正向長期影響作用；貨幣供應(yīng)量同比增速與股票市場具有基本相同的波動周期。（2）在市場層面，投資者增量資金對股價具有中期的正向影響作用，其中機(jī)構(gòu)投資者的增量資金對股價影響比個人投資者更為超前。（3）在交易層面，市場的主力資金（主要是機(jī)構(gòu)投資者資金）在短期對股價具有主導(dǎo)作用，而非主力資金（主要是個

4、人投資者）往往逆勢買賣，同時成交金額對股價也具有正向影響。（4）綜合來看，中國A股市場是非常典型的資金推動型的“資金市”。資金流入流出量大導(dǎo)致股市波幅巨大，資金的介入周期短導(dǎo)致股市波動周期短；中國A股市場資金流動速度過快，缺乏穩(wěn)定的長期資金，是中國A股市場不穩(wěn)定的直接原因。
　　因此，為了股票市場的長期健康發(fā)展和為企業(yè)創(chuàng)造良好的融資環(huán)境，我們應(yīng)該積極引入長期投資資金；引導(dǎo)投資者進(jìn)行長期投資和價值投資，全面發(fā)展機(jī)構(gòu)投資者并規(guī)范機(jī)構(gòu)投