大股東減持對中小股東權(quán)益影響研究——以華麗家族為例.pdf

1、隨著股權(quán)分置改革的完成以及大部分非流通股的解禁，我國證券市場全面進入股票全流通時代，上市公司股東將不再劃分為流通股股東和非流通股股東，新的股東關(guān)系將取而代之。這一具有歷史意義的制度性改革改變了我國資本市場的大環(huán)境，更是直接改變了大股東的行為，特別是改變了其侵害中小股東利益的行為。股權(quán)分置改革完成后，非流通股逐步解禁并獲得在二級市場上流通的權(quán)利，這一制度的變革，直接導(dǎo)致了非流通股股東實現(xiàn)其利益途徑的改變。股權(quán)分置改革前，上市公司大股東比較

2、關(guān)注公司凈資產(chǎn)，公司的凈資產(chǎn)是他們利益的主要來源;股權(quán)分置改革后，非流通股獲得上市流通的權(quán)利，大股東開始關(guān)注二級市場上股票價格的變化。大股東作為公司的內(nèi)部人，他們相對于中小股東而言，本身就有很多的優(yōu)勢，比如他們能夠更了解公司的財務(wù)信息狀況，經(jīng)營狀況等等。因此在全流通時代，大股東實現(xiàn)收益的根本途徑是盡可能地提高股票價格，然后通過減持來獲得投機性收益，最終大股東實現(xiàn)減持套現(xiàn)，而中小股東只能從波動的股票價格中接受利益的損失。反映了信息不對稱下

3、，資本市場的不公平性。
　　本文以2011年1月1日到2013年12月31日，華麗家族上市公司這一案例為研究對象，采用定性和定量分析相結(jié)合的研究方法，分析大股東減持的動因以及大股東減持行為對中小股東權(quán)益的影響。研究結(jié)果表明，處置效應(yīng)是造成大股東減持的主要動因，其中處置效應(yīng)主要表現(xiàn)為大股東低買高賣公司股權(quán)、公司價值被高估、公司經(jīng)營業(yè)務(wù)不當(dāng)?shù)?。此外，大股東減持的主要動機即獲取套現(xiàn)收益、掏空上市公司，此行為造成的結(jié)果顯而易見，與中小股東