大股東增持公司股票的動機及財富效應(yīng)分析——以光迅科技大股東增持為例.pdf

1、我國股權(quán)分置改革后，二級市場上的大股東增持公司股票現(xiàn)象逐漸增多，相當一部分上市公司在其大股東公告或正式實施了股票增持后，其在二級市場上的股價也有所提升，這引起了一些投資者和學者的密切關(guān)注。股改后我國的股票市場進入全流通時代，上市公司大股東不再享有手持大量非流通股的“特權(quán)”，他們也愈發(fā)關(guān)心手頭所持公司股票在二級市場的價值，并會采取一些行動來穩(wěn)定和提升公司股價，因為股價的高低會直接影響到他們的利益。股票增持正是大股東比較熱衷于采用的方式之一

2、，在國家一系列政策的鼓勵和扶持下，大股東增持公司股票的熱潮不斷涌現(xiàn)。對于大股東增持現(xiàn)象的討論和研究逐漸活躍，相關(guān)研究成果不斷豐富和完善。但國內(nèi)主要研究采用的是以大樣本分析為基礎(chǔ)的實證研究方法，目的是形成普遍適用的結(jié)論，少有案例研究通過對目標公司的具體分析、解剖，了解上市公司大股東增持的內(nèi)在動機。以案例研究的方式來研究大股東股票增持問題，有利于更好地認識上市公司大股東增持股票的意義，也可為有關(guān)部門完善我國上市公司大股東增持相應(yīng)的法律法規(guī)提

3、供理論依據(jù)，同時，可為其他上市公司進行大股東增持提供可借鑒的參考案例。
　　本文采用規(guī)范研究與案例研究相結(jié)合的方法進行研究?；仡檱鴥?nèi)外大量文獻，對前人的研究結(jié)果進行歸納總結(jié)，利用信息不對稱理論、信號傳遞理論、市場擇時理論對大股東增持的動機展開理論分析。在案例分析部分，本文以烽火科技增持光迅科技股份案例為研究對象，在描述本案例公司大股東增持過程的同時，重點分析大股東增持的動機，揭示股東財富的變化情況，為加強對大股東信息披露監(jiān)督、完善

4、公司治理機制、保護中小股東利益、維護證券市場健康穩(wěn)定發(fā)展提供理論和實踐依據(jù)。首先介紹了大股東增持行為的市場背景及監(jiān)管現(xiàn)狀，回顧總結(jié)國內(nèi)外學者對大股東增持的相關(guān)研究文成果，還介紹了本文的具體研究方法，給出文章總體思路。接著，對大股東相關(guān)概念進行界定，梳理與大股東增持有關(guān)的理論，結(jié)合理論總結(jié)大股東增持的一般動機和特殊動機。而后，對光迅科技大股東增持事件始末進行詳細描述，其中包括公司經(jīng)營現(xiàn)狀、增持方案、相關(guān)信息披露和市場反應(yīng)，并結(jié)合其他上市公

5、司大股東的增持行為對比分析此次增持事件的特點。隨后部分是本文的重點：先是結(jié)合理論與案例，深度挖掘此次大股東增持行為的內(nèi)在動機，發(fā)現(xiàn)此次增持行為最大的動機是向市場傳遞公司股價被低估的信號；接著搜集并運用大量數(shù)據(jù)，分析此次增持行為帶來的長、短期超額累計收益率，確定此次增持行為增加了股東財富，帶來了正向股東財富效應(yīng)，并就信息傳遞效應(yīng)給出相應(yīng)的理論解釋。最后，通過案例研究本文從市場層面和監(jiān)管層面兩個方面得到的結(jié)論和啟示。通過對光迅科技案例的分析

6、，可以得到如下結(jié)論：2012年末光迅科技大股東的增持行為帶有明顯的“救市”目的，并起到了預(yù)期的效果；大股東的增持行為可以穩(wěn)定股價、增加股東財富。結(jié)合結(jié)論，本文證實了大股東的增持行為在二級市場中不可忽視的積極作用，如加以正確引導(dǎo)，不僅有利于增強我國證券市場的有效性，更可以促進市場監(jiān)管的公平與效率。但是，監(jiān)管部門在適當放松監(jiān)管限制、鼓勵大股東增持的同時，也應(yīng)該注意到其不當增持行為會帶來操縱股價、擾亂市場、掠奪中小股東利益等問題，這些都應(yīng)該引