大股東增持公司股票的動(dòng)機(jī)及財(cái)富效應(yīng)分析——以光迅科技大股東增持為例.pdf

1、我國股權(quán)分置改革后，二級(jí)市場(chǎng)上的大股東增持公司股票現(xiàn)象逐漸增多，相當(dāng)一部分上市公司在其大股東公告或正式實(shí)施了股票增持后，其在二級(jí)市場(chǎng)上的股價(jià)也有所提升，這引起了一些投資者和學(xué)者的密切關(guān)注。股改后我國的股票市場(chǎng)進(jìn)入全流通時(shí)代，上市公司大股東不再享有手持大量非流通股的“特權(quán)”，他們也愈發(fā)關(guān)心手頭所持公司股票在二級(jí)市場(chǎng)的價(jià)值，并會(huì)采取一些行動(dòng)來穩(wěn)定和提升公司股價(jià)，因?yàn)楣蓛r(jià)的高低會(huì)直接影響到他們的利益。股票增持正是大股東比較熱衷于采用的方式之一

2、，在國家一系列政策的鼓勵(lì)和扶持下，大股東增持公司股票的熱潮不斷涌現(xiàn)。對(duì)于大股東增持現(xiàn)象的討論和研究逐漸活躍，相關(guān)研究成果不斷豐富和完善。但國內(nèi)主要研究采用的是以大樣本分析為基礎(chǔ)的實(shí)證研究方法，目的是形成普遍適用的結(jié)論，少有案例研究通過對(duì)目標(biāo)公司的具體分析、解剖，了解上市公司大股東增持的內(nèi)在動(dòng)機(jī)。以案例研究的方式來研究大股東股票增持問題，有利于更好地認(rèn)識(shí)上市公司大股東增持股票的意義，也可為有關(guān)部門完善我國上市公司大股東增持相應(yīng)的法律法規(guī)提

3、供理論依據(jù)，同時(shí)，可為其他上市公司進(jìn)行大股東增持提供可借鑒的參考案例。
　　本文采用規(guī)范研究與案例研究相結(jié)合的方法進(jìn)行研究。回顧國內(nèi)外大量文獻(xiàn)，對(duì)前人的研究結(jié)果進(jìn)行歸納總結(jié)，利用信息不對(duì)稱理論、信號(hào)傳遞理論、市場(chǎng)擇時(shí)理論對(duì)大股東增持的動(dòng)機(jī)展開理論分析。在案例分析部分，本文以烽火科技增持光迅科技股份案例為研究對(duì)象，在描述本案例公司大股東增持過程的同時(shí)，重點(diǎn)分析大股東增持的動(dòng)機(jī)，揭示股東財(cái)富的變化情況，為加強(qiáng)對(duì)大股東信息披露監(jiān)督、完善

4、公司治理機(jī)制、保護(hù)中小股東利益、維護(hù)證券市場(chǎng)健康穩(wěn)定發(fā)展提供理論和實(shí)踐依據(jù)。首先介紹了大股東增持行為的市場(chǎng)背景及監(jiān)管現(xiàn)狀，回顧總結(jié)國內(nèi)外學(xué)者對(duì)大股東增持的相關(guān)研究文成果，還介紹了本文的具體研究方法，給出文章總體思路。接著，對(duì)大股東相關(guān)概念進(jìn)行界定，梳理與大股東增持有關(guān)的理論，結(jié)合理論總結(jié)大股東增持的一般動(dòng)機(jī)和特殊動(dòng)機(jī)。而后，對(duì)光迅科技大股東增持事件始末進(jìn)行詳細(xì)描述，其中包括公司經(jīng)營現(xiàn)狀、增持方案、相關(guān)信息披露和市場(chǎng)反應(yīng)，并結(jié)合其他上市公

5、司大股東的增持行為對(duì)比分析此次增持事件的特點(diǎn)。隨后部分是本文的重點(diǎn)：先是結(jié)合理論與案例，深度挖掘此次大股東增持行為的內(nèi)在動(dòng)機(jī)，發(fā)現(xiàn)此次增持行為最大的動(dòng)機(jī)是向市場(chǎng)傳遞公司股價(jià)被低估的信號(hào)；接著搜集并運(yùn)用大量數(shù)據(jù)，分析此次增持行為帶來的長(zhǎng)、短期超額累計(jì)收益率，確定此次增持行為增加了股東財(cái)富，帶來了正向股東財(cái)富效應(yīng)，并就信息傳遞效應(yīng)給出相應(yīng)的理論解釋。最后，通過案例研究本文從市場(chǎng)層面和監(jiān)管層面兩個(gè)方面得到的結(jié)論和啟示。通過對(duì)光迅科技案例的分析

6、，可以得到如下結(jié)論：2012年末光迅科技大股東的增持行為帶有明顯的“救市”目的，并起到了預(yù)期的效果；大股東的增持行為可以穩(wěn)定股價(jià)、增加股東財(cái)富。結(jié)合結(jié)論，本文證實(shí)了大股東的增持行為在二級(jí)市場(chǎng)中不可忽視的積極作用，如加以正確引導(dǎo)，不僅有利于增強(qiáng)我國證券市場(chǎng)的有效性，更可以促進(jìn)市場(chǎng)監(jiān)管的公平與效率。但是，監(jiān)管部門在適當(dāng)放松監(jiān)管限制、鼓勵(lì)大股東增持的同時(shí)，也應(yīng)該注意到其不當(dāng)增持行為會(huì)帶來操縱股價(jià)、擾亂市場(chǎng)、掠奪中小股東利益等問題，這些都應(yīng)該引