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文檔簡介
1、我國股權(quán)分置改革后,二級市場上的大股東增持公司股票現(xiàn)象逐漸增多,相當一部分上市公司在其大股東公告或正式實施了股票增持后,其在二級市場上的股價也有所提升,這引起了一些投資者和學者的密切關(guān)注。股改后我國的股票市場進入全流通時代,上市公司大股東不再享有手持大量非流通股的“特權(quán)”,他們也愈發(fā)關(guān)心手頭所持公司股票在二級市場的價值,并會采取一些行動來穩(wěn)定和提升公司股價,因為股價的高低會直接影響到他們的利益。股票增持正是大股東比較熱衷于采用的方式之一
2、,在國家一系列政策的鼓勵和扶持下,大股東增持公司股票的熱潮不斷涌現(xiàn)。對于大股東增持現(xiàn)象的討論和研究逐漸活躍,相關(guān)研究成果不斷豐富和完善。但國內(nèi)主要研究采用的是以大樣本分析為基礎(chǔ)的實證研究方法,目的是形成普遍適用的結(jié)論,少有案例研究通過對目標公司的具體分析、解剖,了解上市公司大股東增持的內(nèi)在動機。以案例研究的方式來研究大股東股票增持問題,有利于更好地認識上市公司大股東增持股票的意義,也可為有關(guān)部門完善我國上市公司大股東增持相應(yīng)的法律法規(guī)提
3、供理論依據(jù),同時,可為其他上市公司進行大股東增持提供可借鑒的參考案例。
本文采用規(guī)范研究與案例研究相結(jié)合的方法進行研究?;仡檱鴥?nèi)外大量文獻,對前人的研究結(jié)果進行歸納總結(jié),利用信息不對稱理論、信號傳遞理論、市場擇時理論對大股東增持的動機展開理論分析。在案例分析部分,本文以烽火科技增持光迅科技股份案例為研究對象,在描述本案例公司大股東增持過程的同時,重點分析大股東增持的動機,揭示股東財富的變化情況,為加強對大股東信息披露監(jiān)督、完善
4、公司治理機制、保護中小股東利益、維護證券市場健康穩(wěn)定發(fā)展提供理論和實踐依據(jù)。首先介紹了大股東增持行為的市場背景及監(jiān)管現(xiàn)狀,回顧總結(jié)國內(nèi)外學者對大股東增持的相關(guān)研究文成果,還介紹了本文的具體研究方法,給出文章總體思路。接著,對大股東相關(guān)概念進行界定,梳理與大股東增持有關(guān)的理論,結(jié)合理論總結(jié)大股東增持的一般動機和特殊動機。而后,對光迅科技大股東增持事件始末進行詳細描述,其中包括公司經(jīng)營現(xiàn)狀、增持方案、相關(guān)信息披露和市場反應(yīng),并結(jié)合其他上市公
5、司大股東的增持行為對比分析此次增持事件的特點。隨后部分是本文的重點:先是結(jié)合理論與案例,深度挖掘此次大股東增持行為的內(nèi)在動機,發(fā)現(xiàn)此次增持行為最大的動機是向市場傳遞公司股價被低估的信號;接著搜集并運用大量數(shù)據(jù),分析此次增持行為帶來的長、短期超額累計收益率,確定此次增持行為增加了股東財富,帶來了正向股東財富效應(yīng),并就信息傳遞效應(yīng)給出相應(yīng)的理論解釋。最后,通過案例研究本文從市場層面和監(jiān)管層面兩個方面得到的結(jié)論和啟示。通過對光迅科技案例的分析
6、,可以得到如下結(jié)論:2012年末光迅科技大股東的增持行為帶有明顯的“救市”目的,并起到了預(yù)期的效果;大股東的增持行為可以穩(wěn)定股價、增加股東財富。結(jié)合結(jié)論,本文證實了大股東的增持行為在二級市場中不可忽視的積極作用,如加以正確引導(dǎo),不僅有利于增強我國證券市場的有效性,更可以促進市場監(jiān)管的公平與效率。但是,監(jiān)管部門在適當放松監(jiān)管限制、鼓勵大股東增持的同時,也應(yīng)該注意到其不當增持行為會帶來操縱股價、擾亂市場、掠奪中小股東利益等問題,這些都應(yīng)該引
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