房地產(chǎn)公司大股東減持與中小投資者保護(hù)研究——以香港多倫減持多倫股份為例.pdf

1、股權(quán)分置改革從2005年開(kāi)始實(shí)行，它結(jié)束了上市公司流通股與非流通股長(zhǎng)期分割的格局。原非流通股股份轉(zhuǎn)變?yōu)榱魍ü晒煞莺?，大股東的獲利機(jī)制也發(fā)生了巨大的轉(zhuǎn)變，在限售股解禁后，大股東頻繁通過(guò)二級(jí)市場(chǎng)進(jìn)行減持。大股東在二級(jí)市場(chǎng)減持往往是為了套現(xiàn)，而惡意的套現(xiàn)行為是對(duì)證券市場(chǎng)秩序的擾亂，是對(duì)投資者利益嚴(yán)重?fù)p害。房地產(chǎn)是我國(guó)支柱產(chǎn)業(yè)，在證券市場(chǎng)占有重要地位。由于資金密集且與多產(chǎn)業(yè)關(guān)聯(lián)度高，房地產(chǎn)上市公司更容易與市場(chǎng)熱門(mén)話(huà)題結(jié)合成為投資者追捧的對(duì)象，大

2、股東惡意套現(xiàn)的目的也更容易實(shí)現(xiàn)。因此，本文研究房地產(chǎn)公司大股東減持行為和如何加強(qiáng)中小投資者保護(hù)。
　　本文采取統(tǒng)計(jì)方法，對(duì)A股房地產(chǎn)公司在過(guò)去5年的大股東減持情況進(jìn)行分析。得出以下結(jié)論:房地產(chǎn)公司大股東減持概率偏高，減持幅度不低，特別是控股股東減持力度大;房地產(chǎn)公司大股東減持存在明顯的時(shí)機(jī)選擇;50％以上的大股東減持存在惡意套現(xiàn)的可能，且大股東在短期進(jìn)行大額減持，其惡意套現(xiàn)的可能性更大。然后，本文采取案例研究方法，對(duì)房地產(chǎn)公司大股

3、東減持的典型案例一多倫股份進(jìn)行研究，得出以下結(jié)論:多倫股份大股東在減持前，利用概念炒作哄抬股價(jià)，同時(shí)持續(xù)進(jìn)行盈余管理，成功完成“高位”減持;多倫股份大股東減持存在明顯的時(shí)機(jī)選擇，且獲得了遠(yuǎn)超行業(yè)水平的超額溢價(jià)收益，嚴(yán)重?fù)p害了投資者的利益;多倫股份大股東減持最主要的動(dòng)因是大股東長(zhǎng)期賤賣(mài)公司重要資產(chǎn)造成的公司業(yè)績(jī)低迷和“空殼化”。
　　通過(guò)分析案例中存在的監(jiān)管不足和漏洞，有以下建議:加快證券法律法規(guī)的建立健全，提高信息披露的及時(shí)性、準(zhǔn)

4、確性和真實(shí)性，加強(qiáng)非關(guān)聯(lián)化關(guān)聯(lián)交易的監(jiān)管，加強(qiáng)不法炒作的監(jiān)管，強(qiáng)化上市公司民事賠償責(zé)任，提高證券市場(chǎng)違規(guī)違法行為的懲處力度。針對(duì)案例中投資者跟風(fēng)炒作行為，投資者應(yīng)樹(shù)立價(jià)值投資理念，政府部門(mén)提供引導(dǎo)和保障，增強(qiáng)投資者的自我保護(hù)能力。
　　本文的主要貢獻(xiàn)是:對(duì)具體案例分析中出現(xiàn)的司法不完善、監(jiān)管不足和投資者價(jià)值投資理念缺失進(jìn)行深入分析，結(jié)合目前最新的法律法規(guī)，提出了對(duì)應(yīng)的建議和措施，并且部分措施可實(shí)施性強(qiáng)，對(duì)加強(qiáng)中小投資者保護(hù)有一定幫