財(cái)務(wù)彈性、產(chǎn)品市場(chǎng)競(jìng)爭(zhēng)力與企業(yè)價(jià)值相關(guān)性研究——基于中小板上市公司的實(shí)證分析.pdf

1、企業(yè)未來(lái)所要面對(duì)的不確定性因素呈現(xiàn)出復(fù)雜性、動(dòng)態(tài)性和不可預(yù)測(cè)性，市場(chǎng)競(jìng)爭(zhēng)也將日趨激烈。為了更好地生存和發(fā)展，企業(yè)必須意識(shí)到保持財(cái)務(wù)彈性的重要性。2008年全球金融危機(jī)的沖擊，使得實(shí)務(wù)界和理論界開(kāi)始真正認(rèn)識(shí)到財(cái)務(wù)彈性的巨大作用，財(cái)務(wù)彈性的研究熱度也開(kāi)始逐漸上升。
　　當(dāng)前文獻(xiàn)對(duì)財(cái)務(wù)彈性如何影響企業(yè)價(jià)值作用機(jī)理的研究較少，且更多地集中于資本市場(chǎng)，主要從融資約束和投資行為兩個(gè)角度，來(lái)探究財(cái)務(wù)彈性對(duì)企業(yè)價(jià)值作用的機(jī)理。產(chǎn)品市場(chǎng)，是各個(gè)企業(yè)

2、進(jìn)行競(jìng)爭(zhēng)的主戰(zhàn)場(chǎng)，企業(yè)在產(chǎn)品市場(chǎng)上表現(xiàn)的好壞，直接決定企業(yè)目前的市場(chǎng)地位和未來(lái)的發(fā)展前景。因此，文章主要基于產(chǎn)品市場(chǎng)競(jìng)爭(zhēng)力的視角，來(lái)進(jìn)一步探究財(cái)務(wù)彈性如何影響企業(yè)價(jià)值的內(nèi)在機(jī)理，將財(cái)務(wù)彈性理論進(jìn)一步拓展到產(chǎn)品市場(chǎng)領(lǐng)域。因此，本文提出如下問(wèn)題：財(cái)務(wù)彈性與企業(yè)價(jià)值之間是否存在正相關(guān)關(guān)系？財(cái)務(wù)彈性與產(chǎn)品市場(chǎng)競(jìng)爭(zhēng)力之間是否存在正相關(guān)關(guān)系？財(cái)務(wù)彈性是否會(huì)通過(guò)影響企業(yè)的產(chǎn)品市場(chǎng)競(jìng)爭(zhēng)力，進(jìn)而對(duì)企業(yè)價(jià)值產(chǎn)生影響呢？研究這些問(wèn)題有助于了解財(cái)務(wù)彈性對(duì)企業(yè)價(jià)

3、值影響的內(nèi)在機(jī)理，從而為財(cái)務(wù)彈性的實(shí)踐提供理論上的指導(dǎo)。
　　本文首先在文獻(xiàn)綜述和理論分析的基礎(chǔ)上，深入分析了財(cái)務(wù)彈性、產(chǎn)品市場(chǎng)競(jìng)爭(zhēng)力與企業(yè)價(jià)值三者之間的關(guān)系，從而提出了三個(gè)研究假設(shè)；其次，以我國(guó)2012-2015年中小板上市企業(yè)的數(shù)據(jù)為研究對(duì)象并進(jìn)行合理剔除，最后確定了2574個(gè)有效樣本；接著，借鑒并改進(jìn)馬春愛(ài)的設(shè)計(jì)方法和理念，構(gòu)建出較為全面、動(dòng)態(tài)、準(zhǔn)確的財(cái)務(wù)彈性指標(biāo)體系，同時(shí)，結(jié)合中介效應(yīng)依次檢驗(yàn)法，構(gòu)建出三個(gè)研究模型，并通過(guò)

4、描述性統(tǒng)計(jì)、相關(guān)性測(cè)試、回歸結(jié)果分析、中介效應(yīng)分析和穩(wěn)健性檢驗(yàn)，對(duì)研究假設(shè)進(jìn)行了實(shí)證檢驗(yàn)和分析；最后，基于研究結(jié)論，提出了相關(guān)的對(duì)策建議，并指出了研究的不足和未來(lái)的方向。
　　通過(guò)實(shí)證研究，本文得出如下結(jié)論：第一，財(cái)務(wù)彈性與企業(yè)價(jià)值正相關(guān)，即儲(chǔ)備一定的財(cái)務(wù)彈性有利于企業(yè)價(jià)值的提升；第二，財(cái)務(wù)彈性與產(chǎn)品市場(chǎng)競(jìng)爭(zhēng)力存在正相關(guān)關(guān)系，即儲(chǔ)備一定的財(cái)務(wù)彈性，可以幫助企業(yè)獲得產(chǎn)品市場(chǎng)競(jìng)爭(zhēng)優(yōu)勢(shì)；第三，在財(cái)務(wù)彈性對(duì)企業(yè)價(jià)值的影響過(guò)程中，產(chǎn)品市場(chǎng)競(jìng)