“租殼”模式并購(gòu)基金在運(yùn)作中的風(fēng)險(xiǎn)及防范——以天晟新材為例.pdf

1、經(jīng)過(guò)2008年全球金融危機(jī)的洗禮，股票IPO的暫停，銀行信貸的緊縮，許多有著無(wú)限成長(zhǎng)潛力的企業(yè)由于資金的短缺而無(wú)奈地退出市場(chǎng)。在金融風(fēng)暴下，眾多創(chuàng)業(yè)者和公司經(jīng)營(yíng)者深感傳統(tǒng)融資方式的諸多限制，銀行及其他金融機(jī)構(gòu)難以提供借貸和投資保障，此時(shí)私募股權(quán)投資基金為眾多創(chuàng)業(yè)者和企業(yè)經(jīng)營(yíng)者創(chuàng)造了一條嶄新的融資渠道。隨著我國(guó)私募基金業(yè)的發(fā)展以及PE利用并購(gòu)?fù)顺鍪袌?chǎng)的案例不斷增加，一種由上市公司與PE機(jī)構(gòu)合作共同設(shè)立并購(gòu)基金的新型并購(gòu)模式逐漸興起。無(wú)論是

2、對(duì)整個(gè)資本市場(chǎng)還是對(duì)上市公司而言，這種并購(gòu)基金模式的優(yōu)勢(shì)與風(fēng)險(xiǎn)并存?！癙E+上市公司”型并購(gòu)基金以整合行業(yè)為特點(diǎn)，致力于訴求“產(chǎn)業(yè)資本”與“金融資本”最大利益的高度互補(bǔ)和內(nèi)在契合。自PE機(jī)構(gòu)硅谷天堂首創(chuàng)“PE+上市公司”型并購(gòu)基金模式以來(lái)，此類上市公司“左手資金、右手項(xiàng)目”的投資模式便火速席卷A股市場(chǎng)，相關(guān)的并購(gòu)案例便不斷增加。參與其中的PE機(jī)構(gòu)既有中植系、硅谷天堂這樣的第一梯隊(duì)，也有很多名不見(jiàn)經(jīng)傳的PE機(jī)構(gòu)。然而根據(jù)詳細(xì)的調(diào)查顯示，在

3、相關(guān)上市公司的后續(xù)工作中真正出現(xiàn)并購(gòu)的行為卻少之甚少。
　　本文的研究是以上市公司與PE機(jī)構(gòu)合作成立并購(gòu)基金平臺(tái)完成整個(gè)并購(gòu)業(yè)務(wù)為立足點(diǎn)，深入分析“PE+上市公司”型并購(gòu)基金在股權(quán)投資業(yè)務(wù)中的應(yīng)用。筆者試圖找到該并購(gòu)基金模式在運(yùn)作中所存在的普遍問(wèn)題，為我國(guó)中小型民營(yíng)企業(yè)應(yīng)用這種新型并購(gòu)基金模式提出切實(shí)有效的建議與對(duì)策。由于這種并購(gòu)基金的運(yùn)作模式實(shí)踐性與應(yīng)用性較強(qiáng)，所以本文通過(guò)典型的案例分析法從實(shí)踐的角度對(duì)此創(chuàng)新型的并購(gòu)基金模式存在