民營(yíng)企業(yè)并購中的財(cái)務(wù)風(fēng)險(xiǎn)防范與控制——以蘇寧電器的并購為例

1、DISCUSSION11疆罩灑i.民營(yíng)企業(yè)并購中的財(cái)務(wù)鳳險(xiǎn)防范與控制以蘇寧電器的并購為例PRACTICE第大股東，持股27.36%。此次收購是中國(guó)家電連鎖企業(yè)首次涉足國(guó)外市場(chǎng)。2012年7月，媒體傳出蘇寧易購并購紅孩子的洽談消息2012年9月，蘇寧宣布以6600萬美元并購中國(guó)最大的母嬰網(wǎng)垂直B2C紅孩子。通過收購，蘇寧獲得紅孩子及其旗下“繽購“兩大品牌公司資產(chǎn)和運(yùn)營(yíng)團(tuán)隊(duì)。接下來，蘇寧統(tǒng)一安排紅孩子團(tuán)隊(duì)，加速兩個(gè)公司人員和文化的整合，據(jù)相

2、關(guān)專家稱，整個(gè)整合過程至少要23年才能看到成果。?自劍二、并購中財(cái)務(wù)風(fēng)險(xiǎn)產(chǎn)生的動(dòng)因分析1.信息不對(duì)稱以及不確定性的存在企業(yè)做出并購決策之后，需要通過多方面的信息收集，根據(jù)企業(yè)的戰(zhàn)略規(guī)劃和財(cái)務(wù)能力，選擇恰當(dāng)?shù)牟①從繕?biāo)，一、蘇寧電器的并購行為背景作為中國(guó)零售業(yè)巨頭和家電巨頭的蘇寧電器，抓住我國(guó)市場(chǎng)先機(jī)積極進(jìn)行橫向和縱向的擴(kuò)張，同時(shí)也勇敢邁出向海外擴(kuò)張的腳步，先后傳出并購大中電器、日本LAOX電器和母嬰電商紅孩子的消息.2007年4月，有消息

3、傳出蘇寧電器與北京大中電器合并談判，蘇寧欲以30億元的價(jià)格收購大中電器.2007年6月，蘇寧承認(rèn)洽購大中，收購程序進(jìn)入財(cái)務(wù)審核階段.2007年12月，蘇寧電器發(fā)布公告，宣布因未能在核心條款達(dá)成一致意見，決定終止收購大中電器。2009年6月25日，蘇寧電器在南京召開新聞發(fā)布會(huì)，宣布以每股12日元的價(jià)格認(rèn)購LAOX公司6667萬股定向增發(fā)股份，總投資約5730萬元人民幣成為L(zhǎng)AOX201305總第118期13唱3.加強(qiáng)財(cái)務(wù)管理監(jiān)督工作加強(qiáng)財(cái)

4、務(wù)管理監(jiān)督工作，應(yīng)該從建立健全監(jiān)督體系入手。完善財(cái)務(wù)監(jiān)督體系，簡(jiǎn)言之就是要追求內(nèi)部檢查與外部控制相結(jié)合.主要包括上級(jí)業(yè)務(wù)部門監(jiān)督檢查，內(nèi)部監(jiān)督舉報(bào)以及社會(huì)監(jiān)督三位體的監(jiān)督休系。這樣的監(jiān)督體系使財(cái)務(wù)管理監(jiān)督工作更加立體，使工作制度化、經(jīng)?；?、規(guī)范化。在完備的財(cái)務(wù)管理監(jiān)督體系基礎(chǔ)上，落實(shí)監(jiān)督政策，加大監(jiān)督力度，保證監(jiān)督體系的順暢運(yùn)行。4提高財(cái)務(wù)管理團(tuán)隊(duì)素質(zhì)部隊(duì)院校的財(cái)務(wù)管理工作團(tuán)隊(duì)素質(zhì)不夠高，無法滿足新時(shí)期、新形勢(shì)對(duì)財(cái)務(wù)管理人員的要求，更會(huì)

5、造成整個(gè)財(cái)務(wù)管理發(fā)展不均衡。在這種情況下，財(cái)務(wù)部門應(yīng)該根據(jù)自身工作的特點(diǎn)和新時(shí)期、新形勢(shì)的要求，完善人員培養(yǎng)機(jī)制，提高財(cái)務(wù)管理工作人員的自學(xué)能力、創(chuàng)新能力、協(xié)調(diào)能力，進(jìn)而提高財(cái)務(wù)管理團(tuán)隊(duì)的整體素質(zhì)?；?作者單位:中國(guó)人民武裝警察部隊(duì)學(xué)院)網(wǎng)上瀏覽，請(qǐng)登錄中國(guó)總會(huì)計(jì)師網(wǎng)(.cn)作的領(lǐng)導(dǎo)和教育。首先要講政治、顧大局.從講政治的高度充分認(rèn)識(shí)加強(qiáng)財(cái)務(wù)管理工作的重要性，用統(tǒng)籌的目光立足現(xiàn)在，放眼未來地看待財(cái)務(wù)管理工作。其次，應(yīng)該加強(qiáng)哲學(xué)思維的貫

6、徹運(yùn)用，用唯物辯證法指導(dǎo)財(cái)務(wù)管理工作。協(xié)調(diào)好財(cái)務(wù)工作和其他工作的辯證統(tǒng)關(guān)系，并持續(xù)加強(qiáng)財(cái)務(wù)人員的繼續(xù)教育和學(xué)習(xí)。2.健全財(cái)務(wù)管理體制不斷地完善財(cái)務(wù)管理規(guī)章制度，是保障財(cái)務(wù)管理工作高效運(yùn)轉(zhuǎn)、與時(shí)俱進(jìn)的重要支撐。完善管理機(jī)制、健全管理體制，能夠有效的保證科學(xué)化管理的高效運(yùn)行.在編制年度預(yù)算的時(shí)候，必須堅(jiān)持緊緊圍繞黨委中心工作，確保原則思路清晰。根據(jù)自身財(cái)務(wù)管理制度的特點(diǎn)，對(duì)年度預(yù)算經(jīng)費(fèi)的審定和調(diào)整、大額經(jīng)費(fèi)和超額經(jīng)費(fèi)的開支和彌補(bǔ)等問題，堅(jiān)持

7、遵照部隊(duì)黨委集體研究決定實(shí)施。這樣既有利于部隊(duì)黨委對(duì)財(cái)務(wù)工作進(jìn)行宏觀調(diào)控，又有利于新的會(huì)計(jì)核算制度的順利進(jìn)行。有真正具有監(jiān)管權(quán)力的部門對(duì)財(cái)務(wù)工作行使監(jiān)管職能，其監(jiān)管結(jié)果可想而知，根本不可能達(dá)到監(jiān)管的目的。4財(cái)務(wù)管理隊(duì)伍有待整合目前我國(guó)的部隊(duì)院校中，財(cái)務(wù)管理工作的專業(yè)人才還相對(duì)匱乏，整個(gè)財(cái)務(wù)管理工作團(tuán)隊(duì)的整體素質(zhì)有待提高。例如。財(cái)務(wù)管理工作人員的技術(shù)落后，管理方法的不科學(xué)，管理程序也缺乏客觀性和嚴(yán)密性，專業(yè)素質(zhì)不合格，甚至存在非專業(yè)人員等

8、等。這些隱患埋在部隊(duì)院校的財(cái)務(wù)管理工作之中，就會(huì)造成許多現(xiàn)實(shí)的問題對(duì)財(cái)務(wù)管理的相關(guān)基礎(chǔ)知識(shí)和方法缺乏了解，相關(guān)的戰(zhàn)略統(tǒng)籌全局眼光的缺失，組織機(jī)構(gòu)不明確及權(quán)責(zé)不分明，人員分配不合理，服務(wù)意識(shí)較差等。端正指導(dǎo)思想若想端正部隊(duì)院校的財(cái)務(wù)管理工作的指導(dǎo)思想，必先加強(qiáng)對(duì)財(cái)務(wù)管理工三、部隊(duì)院校財(cái)務(wù)管理問題的對(duì)策噩噩E理由E.PRACTICEDISCUSSION以合適的方式在合適的時(shí)機(jī)進(jìn)行收購。三、民營(yíng)企業(yè)并購中財(cái)務(wù)鳳險(xiǎn)最大程度規(guī)避并購的定價(jià)風(fēng)險(xiǎn)同時(shí)

9、提高企業(yè)在搜集目標(biāo)企業(yè)與目標(biāo)企業(yè)進(jìn)行的種類企業(yè)在并購談判中的硅碼。交易方式和交易金額談判的過程中，需根據(jù)引起并購申財(cái)務(wù)風(fēng)險(xiǎn)的動(dòng)因2準(zhǔn)確評(píng)估每種交易形式的利要根據(jù)已經(jīng)獲得的各種信息做出財(cái)務(wù)決民營(yíng)企業(yè)在并購中可能出現(xiàn)的風(fēng)險(xiǎn)可以弊，合理安排融資行為策，制定可行方案。然而，不同的目標(biāo)分為以下幾類在確定融資方案時(shí)，企業(yè)還應(yīng)該關(guān)企業(yè)的目的和期望差別巨大，根據(jù)信息1估價(jià)風(fēng)險(xiǎn)注自身資本結(jié)構(gòu)和目標(biāo)企業(yè)的資本結(jié)不對(duì)稱理論，企業(yè)不可能獲得目標(biāo)企業(yè)對(duì)目標(biāo)企業(yè)進(jìn)

10、行合理估價(jià)是整個(gè)并構(gòu)，對(duì)并購后的資本結(jié)構(gòu)變動(dòng)進(jìn)行合理的完全信息。因而，在不完全信息的情購行為的基礎(chǔ)。企業(yè)能不能根據(jù)掌握的規(guī)劃，選擇多渠道的融資方式組合，盡況下，企業(yè)做出的財(cái)務(wù)決策必然存在與信息對(duì)目標(biāo)企業(yè)的現(xiàn)有價(jià)值進(jìn)行準(zhǔn)確評(píng)量避免短貸長(zhǎng)投，在分散融資風(fēng)險(xiǎn)的前現(xiàn)實(shí)的差異。另外，企業(yè)并購過程中可估、并對(duì)其未來收益進(jìn)行恰當(dāng)預(yù)測(cè)，直提下，保證并購后的資本結(jié)構(gòu)有利于企能涉及到國(guó)家經(jīng)濟(jì)政策的調(diào)控、整體經(jīng)接決定并購行為的成功與否。業(yè)長(zhǎng)期發(fā)展。濟(jì)形勢(shì)的影

11、響，企業(yè)自身的經(jīng)營(yíng)狀況也2流動(dòng)性風(fēng)險(xiǎn)在不斷發(fā)生變化，而整個(gè)并購過程也會(huì)企業(yè)并購涉及到整個(gè)公司的資產(chǎn)交持續(xù)一段時(shí)間。在這段時(shí)間內(nèi)，各種因易和重組，需要大量的資金支持。如果素都可能發(fā)生較大的變化，面對(duì)如此多并購占用了企業(yè)大量的流動(dòng)性資源，則的不確定因素，任何與現(xiàn)實(shí)有差距的財(cái)降低了企業(yè)對(duì)外部環(huán)境變化的快速反應(yīng)務(wù)決策都可能導(dǎo)致較大的財(cái)務(wù)風(fēng)險(xiǎn)。和實(shí)時(shí)調(diào)節(jié)能力，增加了企業(yè)日常經(jīng)營(yíng)2流程中交易方式的多選擇性的風(fēng)險(xiǎn)，若資金流安排不妥，將產(chǎn)生流企業(yè)進(jìn)行并

12、購交易的流程大致可以動(dòng)性風(fēng)險(xiǎn)。分為決策評(píng)估階段、交易執(zhí)行階段和整3融資風(fēng)險(xiǎn)合重組階段。企業(yè)根據(jù)自身和目標(biāo)企根據(jù)企業(yè)最終并購的交易方式不業(yè)的評(píng)估狀況，可能決定后期的交易形同，企業(yè)選擇的融資決策也有不同。因式。企業(yè)并購的交易形式表現(xiàn)主要有現(xiàn)前我國(guó)民營(yíng)企業(yè)融資的方式包括內(nèi)部融金購買、股票購買和混合購買三種形資、外部權(quán)益融資和外部債務(wù)融資。式，而不同的交易形式又決定了并購后4整合風(fēng)險(xiǎn)整合工作的方案制定。并購交易形式的并購企業(yè)與目標(biāo)企業(yè)之間存在較

13、大選擇不僅取決于企業(yè)現(xiàn)時(shí)的經(jīng)營(yíng)狀況J的企業(yè)文化、組織結(jié)構(gòu)和管理理念的差也決定了即將發(fā)生的融資形式。例如，別，并購后的整合措施，需要較大的財(cái)在蘇寧的三次并購中，因?yàn)槟繕?biāo)企業(yè)的務(wù)支持，這就需要企業(yè)做出額外的財(cái)務(wù)性質(zhì)不同，蘇寧可選擇的交易形式也因預(yù)算。時(shí)做出變動(dòng)，同時(shí)采用了不同的交易融資形式。四、防范與控制民企并購財(cái)務(wù)3企業(yè)文化和結(jié)構(gòu)差異的存在鳳險(xiǎn)的措施任何財(cái)務(wù)決策都可能出現(xiàn)風(fēng)險(xiǎn)因1借助一切可能手段，保證并購素。對(duì)于企業(yè)內(nèi)部管理中的風(fēng)險(xiǎn)因素，

14、前信息收集的充分性企業(yè)可以根據(jù)歷史經(jīng)驗(yàn)、結(jié)合形勢(shì)變動(dòng)企業(yè)在進(jìn)行收購目標(biāo)的確定之前，3及時(shí)、有效地進(jìn)行財(cái)務(wù)整合，以實(shí)現(xiàn)并購后企業(yè)價(jià)值最大化根據(jù)并購協(xié)議取得被并購企業(yè)的股權(quán)或經(jīng)營(yíng)控制權(quán)，僅僅是并購的開始。實(shí)際操作中1并購真正的難點(diǎn)在于整合，并購企業(yè)在實(shí)現(xiàn)戰(zhàn)略、人力資本與文化整合的同時(shí)，進(jìn)行有效的財(cái)務(wù)整合。因?yàn)樨?cái)務(wù)管理是企業(yè)管理體系的關(guān)鍵所在，關(guān)系到并購戰(zhàn)略意圖能否貫徹、關(guān)系到并購方能否對(duì)目標(biāo)企業(yè)實(shí)施有效控制以至并購預(yù)期的實(shí)現(xiàn)。企業(yè)應(yīng)對(duì)會(huì)計(jì)核

15、算體系、財(cái)務(wù)管理體系、業(yè)績(jī)?cè)u(píng)估考核體系、資金流轉(zhuǎn)內(nèi)部控制及財(cái)務(wù)組織機(jī)構(gòu)和職能等進(jìn)行及時(shí)、有效的整合，使并購雙方在各方面實(shí)現(xiàn)一體化融合，提高整體企業(yè)的共同業(yè)績(jī)l達(dá)到整合后企業(yè)價(jià)值最大化的財(cái)務(wù)目標(biāo)。4建立財(cái)務(wù)風(fēng)險(xiǎn)監(jiān)控體系，實(shí)時(shí)監(jiān)控風(fēng)險(xiǎn)因素的發(fā)生企業(yè)可以成立專職的并購風(fēng)險(xiǎn)控制部門，對(duì)于并購行為的全程進(jìn)行財(cái)務(wù)風(fēng)險(xiǎn)監(jiān)控，及時(shí)發(fā)現(xiàn)可能導(dǎo)致財(cái)務(wù)損失的動(dòng)因，制定恰當(dāng)?shù)慕鉀Q方案，減小風(fēng)險(xiǎn)發(fā)生的可能性。制定適合企業(yè)結(jié)構(gòu)的控制方案。然而應(yīng)成立專門的信息收集小

16、組v對(duì)其進(jìn)行五、結(jié)束語在并購行為中，企業(yè)與目標(biāo)企業(yè)之間在詳盡的盡職調(diào)查，使用一切可以利用的在新一輪的民營(yíng)企業(yè)并購熱潮中1企業(yè)文化、管理理念、組織結(jié)構(gòu)以及業(yè)資源收集目標(biāo)盡量詳盡的財(cái)務(wù)信息和經(jīng)企業(yè)應(yīng)該謹(jǐn)慎分析并購整個(gè)過程中可能務(wù)經(jīng)營(yíng)形式4甚至行業(yè)特點(diǎn)上都存在巨營(yíng)環(huán)境信息。借助社會(huì)中介機(jī)構(gòu)如咨出現(xiàn)的財(cái)務(wù)風(fēng)險(xiǎn)，并制定應(yīng)對(duì)措施τ才大的差異。企業(yè)并購后想要準(zhǔn)確制定合詢公司、資產(chǎn)評(píng)估機(jī)構(gòu)等對(duì)目標(biāo)企業(yè)的能在日益復(fù)雜的經(jīng)濟(jì)形勢(shì)下把握時(shí)機(jī)，理的整合手段難度