“PE+上市公司”型并購基金的運(yùn)作模式研究——以天堂大康為例.pdf

1、“PE+上市公司”的并購模式正逐漸成為資本市場上的熱點(diǎn)并受到廣泛關(guān)注，上市公司與PE機(jī)構(gòu)共同設(shè)立并購基金作為一種市場創(chuàng)新手段，有利于激發(fā)市場活力，推動資源有效整合。
　　本文選取中國第一支“PE+上市公司”型并購基金—天堂大康并購基金作為案例分析對象，以并購基金中涉及的多重委托代理問題為出發(fā)點(diǎn)，圍繞設(shè)立并購基金、投資項(xiàng)目選擇、項(xiàng)目投后管理、并購基金退出的并購基金運(yùn)作模式和外部監(jiān)管進(jìn)行問題探討分析并提出建議。
　　作者通過研究

2、發(fā)現(xiàn)：第一，“PE+上市公司”型并購基金的運(yùn)作模式為以有限合伙制作為組織形式，圍繞上市公司發(fā)展戰(zhàn)略開展并購，PE聯(lián)合上市公司對投資企業(yè)進(jìn)行投后管理并提前鎖定上市公司收購作為退出渠道；第二，“PE+上市公司”型并購基金并沒有實(shí)現(xiàn)預(yù)設(shè)的雙贏結(jié)果，雖然為上市公司創(chuàng)造了短期價(jià)值，卻沒有真正改善上市公司長期的經(jīng)營狀況和財(cái)務(wù)狀況，此外PE通過上市公司并購實(shí)現(xiàn)獲利退出存在操作困難，PE的財(cái)務(wù)利益難以得到實(shí)現(xiàn)；第三，多重委托代理問題、并購基金運(yùn)作模式中