會計信息透明度與資本市場資源配置效率——基于信貸資源配置效率的研究.pdf

1、會計信息透明度是指會計主體能夠及時地、可靠地充分披露企業(yè)的會計信息，以使信息使用者能夠掌握企業(yè)真實(shí)的財務(wù)活動和風(fēng)險狀況等因素。簡言之，會計信息透明度是一個關(guān)于會計信息質(zhì)量的全面概念。提高會計信息透明度，可以緩解信息不對稱，減少“逆向選擇”和“道德風(fēng)險”行為，從而提高資本市場的資源配置效率。這一主題近年來受到了學(xué)界的廣泛關(guān)注。然而從目前的研究成果來看，大多數(shù)學(xué)者將研究的焦點(diǎn)集中于股票市場，而對信貸市場關(guān)注相對不足?？紤]到在我國目前階段，信

2、貸資金仍是企業(yè)的主要資金來源，信貸資源配置效率的高低直接影響到資本市場整體的健康發(fā)展，本文選擇了信貸市場作為研究的切入點(diǎn)，試圖通過理論分析會計信息透明度影響信貸資源配置效率的作用機(jī)理，并對理論結(jié)果進(jìn)行實(shí)證檢驗(yàn)，以發(fā)現(xiàn)目前信貸資源配置存在的主要問題，并從會計信息透明度的角度提出提高我國信貸資源配置效率的政策建議。
　　本文遵循了理論基礎(chǔ)—作用機(jī)理—實(shí)證分析的路徑進(jìn)行研究。首先在前人研究的基礎(chǔ)上，明確了會計信息透明度、資源配置效率的內(nèi)

3、涵和衡量方法，進(jìn)而運(yùn)用信息不對稱理論、信號傳遞理論和委托代理理論，重點(diǎn)分析了會計信息透明度影響信貸資源配置效率的作用機(jī)理，并將其總結(jié)為以下三方面：1）會計信息透明度可以降低信息不對稱，提高信貸市場的競爭活力；2）會計信息透明度可以優(yōu)化信息傳導(dǎo)機(jī)制，引導(dǎo)信貸資金流向優(yōu)質(zhì)企業(yè)；3）會計信息透明度可以加強(qiáng)對借款方的監(jiān)督，提高信貸資金使用效率。那么，我國目前信貸市場的資源配置效率如何呢？本文設(shè)計了實(shí)證研究對以上理論推導(dǎo)進(jìn)行了檢驗(yàn)。文章以上市公司

4、借款能力對資產(chǎn)收益率的敏感度來衡量信貸資源配置效率，以深交所信息披露評級來衡量會計信息透明度，并對會計信息透明度分別采用兩分法和四分法進(jìn)行多元回歸分析，實(shí)證結(jié)果表明：上市公司的借款能力與資產(chǎn)收益率呈正相關(guān)關(guān)系，但總體而言，會計信息透明度卻未在企業(yè)獲得借款時充分發(fā)揮其積極作用。為了進(jìn)一步檢驗(yàn)會計信息透明度是否有助于提高信貸資源配置效率，我們又根據(jù)會計信息透明度水平對企業(yè)進(jìn)行了細(xì)分，即將上市公司分類為會計信息透明度高的公司和會計信息透明度低

5、的公司。研究發(fā)現(xiàn)，會計信息透明度高的公司，資產(chǎn)收益率與其獲得借款的能力呈正相關(guān)關(guān)系，且正相關(guān)效應(yīng)十分顯著，而信息透明度低的公司卻不明顯，這就充分說明了會計信息透明度對于提高信貸資源配置效率是有促進(jìn)作用的。
　　本文的創(chuàng)新之處在于，一是從信貸市場的角度研究會計信息透明度的經(jīng)濟(jì)后果，特別是系統(tǒng)分析了會計信息透明度影響信貸資源配置效率的作用機(jī)理，研究角度較新；二是引入借款能力對資產(chǎn)收益率的敏感度來衡量信貸資源配置效率，實(shí)證檢驗(yàn)了會計信息