中國(guó)上市公司并購(gòu)短期績(jī)效的實(shí)證研究.pdf

1、并購(gòu)是企業(yè)發(fā)展壯大的重要方式，也是企業(yè)增強(qiáng)自身實(shí)力和進(jìn)入新領(lǐng)域、新市場(chǎng)重要手段。改革開(kāi)放三十多年以來(lái)，中國(guó)經(jīng)濟(jì)取得了舉世曙目的成績(jī)，近年來(lái)，人口紅利逐漸消失和資源不足難以再支持中國(guó)經(jīng)濟(jì)的高速增長(zhǎng)，中國(guó)經(jīng)濟(jì)面臨著改革的機(jī)遇期。技術(shù)、生產(chǎn)方式落后的企業(yè)將會(huì)被重組、淘汰;擁有先進(jìn)技術(shù)、具有領(lǐng)先優(yōu)勢(shì)的企業(yè)也將通過(guò)并購(gòu)發(fā)展壯大。
　　對(duì)國(guó)內(nèi)并購(gòu)事件的分析將有助于判斷并購(gòu)活動(dòng)是否能夠給企業(yè)帶來(lái)并購(gòu)價(jià)值，對(duì)企業(yè)并購(gòu)短期價(jià)值分析一般采用事件研究法

2、。本文選用2014年、2015年最新的上市公司并購(gòu)事件，建立并購(gòu)事件發(fā)生（-80，-21）日內(nèi)并購(gòu)方收益率和市場(chǎng)收益率二者之間回歸方程。由于市場(chǎng)中并購(gòu)方真實(shí)的收益率在(-20，-1)和(1，20)內(nèi)是已知，可以利用獲得的回歸方程計(jì)算出兩個(gè)區(qū)間內(nèi)并購(gòu)方預(yù)期的正常收益率，二者的差額即是超常收益率。通過(guò)統(tǒng)計(jì)并計(jì)算所有并購(gòu)事件的超常收益率可以獲得超常平均收益率(AAR)和累積超常收益率(CAR)，分析AAR和CAR及其顯著性來(lái)分析并購(gòu)事件是否帶