中國上市公司控制權并購績效實證研究.pdf

1、公司控制權是公司治理理論和公司實踐的核心問題。這幾年，國內(nèi)關于公司治理的實證研究文獻越來越多，但是以公司控制權為主題的實證分析文獻卻很少，也不夠深入。因此，研究如何實現(xiàn)上市公司控制權的有效并購是具有重大現(xiàn)實意義的問題。本文從財務績效的角度對我國上市公司控制權轉(zhuǎn)移并購進行了實證分析，并在此基礎上探討國有控股權轉(zhuǎn)讓的最佳模式。 本文采用實證研究方法為主，結(jié)合規(guī)范研究分析方法對我國上市公司控制權轉(zhuǎn)讓績效進行研究。在實證分析中，以在20

2、02和2003年兩年間中國深、滬兩市發(fā)生的上市公司控制權的轉(zhuǎn)讓的公司作為研究樣本。研究的時間段為2001年至2003年，綜合其總資產(chǎn)收益率、凈資產(chǎn)收益率、三費/收入比率、主營業(yè)務收入增長率、資產(chǎn)負債率、流動比率七個財務指標，運用因子分析法分析上市公司控制權轉(zhuǎn)讓對公司績效的影響。筆者主要依據(jù)轉(zhuǎn)讓方式(有償轉(zhuǎn)讓還是無償轉(zhuǎn)讓)，并購發(fā)生年度(發(fā)生在2003年還是在2002年)，轉(zhuǎn)讓主體(社會法人股入主還是國有股、國有法人股入主)分別進行樣本分

3、組研究。 通過樣本分組研究，筆者的主要結(jié)論是：1、從全部樣本整體上看上市公司并購后的資源整和和經(jīng)營看來并未能取得成功，績效從長期看來，出現(xiàn)了下跌。 2、有償轉(zhuǎn)讓的上市公司控制權并購轉(zhuǎn)讓績效顯著好于無償轉(zhuǎn)讓的上市公司控制權并購績效。 3、發(fā)生在兩個《辦法》生效后的2003年的上市公司控制權轉(zhuǎn)讓并購績效要好于發(fā)生在兩個《辦法》生效前的2002年發(fā)生控制權轉(zhuǎn)讓并購的績效。。 4、社會法人股入主的企業(yè)績效要優(yōu)于國