基于信用擔保的中小企業(yè)投融資分析.pdf

1、中小企業(yè)在國民經濟的快速增長、創(chuàng)新和繁榮中起到關鍵的作用，是市場重要組成部分。然而，當中小企業(yè)需要資金發(fā)展時，融資卻受到很大的約束。中小企業(yè)難以獲得銀行的貸款或者面臨極端不利的融資條件，從而被迫放棄有價值的項目投資。為了解決中小企業(yè)融資難問題，大部分國家采取信用擔保來解決這一問題。然而，我國現(xiàn)行擔保體系存在“擔保契約設計完全依賴經驗”的嚴重缺陷。因此，定量研究信用擔保下的中小企業(yè)資本結構和實物投資問題具有明顯的現(xiàn)實意義。
　　本文

2、考慮了企業(yè)通過支付擔保公司固定擔保費和部分股權而獲取銀行擔保貸款的契約設計，以及基于信用擔保的企業(yè)資本結構和實物投資問題。
　　本文假設債務企業(yè)現(xiàn)金流服從雙指數(shù)跳過程，顯式給出了企業(yè)資本和混合擔保成本的均衡價格以及混合擔保下企業(yè)的最優(yōu)資本結構。結果表明：最優(yōu)券息隨著企業(yè)平均增長速度、現(xiàn)金流跳躍變動頻率上升單調增加，但隨著擴散波動率上升單調遞減；在最優(yōu)資本結構下，擔保公司的股權份額關于企業(yè)平均增長率、跳躍變動頻率的上升單調增加，但是

3、關于擴散波動率呈U型關系；混合擔保顯著減弱了企業(yè)風險轉移動機；在給定的混合擔保模式下，較高的固定擔保費率增加了企業(yè)風險轉移動機，緩解了債務積壓。
　　本文還考慮企業(yè)基于混合擔保模式籌集投資成本的最優(yōu)投資和最優(yōu)融資問題。解析地給出了企業(yè)最優(yōu)的投資時機和債務融資數(shù)量。結論表明：混合擔保中的年固定擔保費比重增加會加快企業(yè)投資和降低債務融資數(shù)量；項目波動率的上升會延遲投資，但它對債務融資規(guī)模、擔保公司獲得的股權數(shù)量具有兩種互為相反的影響，