金磚五國體系內(nèi)新興證券市場開放風(fēng)險的傳染機制研究.pdf

1、隨著經(jīng)濟全球化和國際金融一體化的發(fā)展，新興證券市場的開放越來越成為新興經(jīng)濟體金融發(fā)展的主流趨勢。在不同的政治、經(jīng)濟背景下，新興市場經(jīng)濟國家的證券市場開放程度參差不一。開放的新興證券市場，一方面能夠促進金融的發(fā)展、投資的繁榮、促進經(jīng)濟快速增長；另一方面很容易導(dǎo)致傳導(dǎo)的外部沖擊、市場的波動加劇、引發(fā)金融危機乃至經(jīng)濟危機。
　　理論界新興證券市場開放的二重性存在兩種截然不同的傾向：一種觀點是提倡繼續(xù)加大證券市場開放的深度和廣度，另一種觀

2、點是認為新興證券市場國家的市場開放條件還不成熟，應(yīng)當(dāng)恢復(fù)對金融的政策管制和法律約束，防止金融乃至經(jīng)濟危機的發(fā)生。
　　針對這一問題，本文選定金磚五國為研究主體，研究金磚五國體系內(nèi)的新興證券市場開放風(fēng)險的傳染效應(yīng)，將從體系內(nèi)各成員國間的證券市場的時間序列特征為基礎(chǔ)，研究其開放風(fēng)險的傳染效應(yīng)及傳染渠道，從不同的傳染路徑的傳染顯著性和傳染強度來分析新興證券市場開放風(fēng)險的傳染特征。本文將根據(jù)實證檢驗結(jié)論，提出針對新興證券市場應(yīng)對開放風(fēng)險的

3、對策建議。
　　本文首先闡述了文章的選題背景和意義，對國內(nèi)外文獻進行綜述，立足于前人的研究成果和不足，提出了全文的研究重點和研究方法，給出了本文的創(chuàng)新點。之后對新興證券市場及其理論演進、金磚五國形成及其證券市場開放進程以及傳染理論和其相關(guān)理論的發(fā)展進程進行概述。
　　在理論研究的基礎(chǔ)上，構(gòu)建了對新興證券市場開放風(fēng)險傳染機制的研究的模型。對新興證券市場開放風(fēng)險的傳染理論進行了解釋，分析了新興證券市場開放面臨的風(fēng)險及其原因，立足

4、于Masson的傳染效應(yīng)理論模型，將新興證券市場開放風(fēng)險的傳染效應(yīng)劃分為季風(fēng)效應(yīng)、溢出效應(yīng)和凈傳染效應(yīng)，并對各子效應(yīng)的代理變量進行了甄選。
　　隨后對金磚五國各成員國證券市場的開放風(fēng)險進行了單變量描述性統(tǒng)計分析和時間序列分析，掌握其基本特征。最后對空間面板模型的內(nèi)容和形式進行解釋，并物理、非物理空間權(quán)重矩陣進行了構(gòu)造，最終設(shè)定了本文實證研究模型。
　　文章從空間相關(guān)檢驗和空間計量模型估計兩個方面去全面解釋金磚五國體系內(nèi)新興證