基于多期產出DEA模型的新三板企業(yè)融資效率研究.pdf

1、新三板企業(yè)從整體上來說運行平穩(wěn)有序，掛牌的公司數(shù)量和市場總成交量規(guī)模日益增加，最近幾年間呈現(xiàn)跨越式的上升態(tài)勢，吸引了大批創(chuàng)新能力強、成長潛力大的中小企業(yè)參與掛牌。新三板企業(yè)的融資效率直接關系到了中小企業(yè)融資、新三板未來發(fā)展定位及國內多層次轉板機制的確定等重大問題。目前，國內外關于企業(yè)融資效率的研究較多，但由于新三板發(fā)展時間并不長，針對新三板企業(yè)融資效率的實證研究甚少。新三板的高新技術企業(yè)，對國民經濟的發(fā)展起著重要的推動作用，本文基于新三

2、板企業(yè)的投入產出特點，提出了多期產出 DEA模型，并基于該模型對新三板企業(yè)這一特殊企業(yè)群體，進行實證研究和分析，豐富了我國新三板掛牌企業(yè)融資效率方面的研究短板。
　　本文分析了評價新三板融資效率時，對相關產出指標在時期上核算的不足，考慮到企業(yè)在融資后進行投入是一個階段性的過程，其對企業(yè)產出會延續(xù)到未來一段時間，提出了多期產出DEA融資效率評價問題。為了確定投入產生效果的持續(xù)期以及產生效果的大小，本文在分析了權重性質的基礎上，從投入

3、比重和時間比重兩個方面對權重確定進行了分析，綜合投入比重和時間跨度兩個方面提出了綜合權重的確定方法。通過多期產出DEA模型，可以獲得企業(yè)融資活動在一個周期內整體融資效率的評價指標，包括技術效率、純技術效率、規(guī)模效率、規(guī)模報酬等，并能進一步進行投影分析。
　　本文以我國新三板企業(yè)為對象，選取企業(yè)的資產總額、財務費用、資產負債率作為融資效率DEA評價的投入指標，選取了企業(yè)的凈資產收益率、主營業(yè)務收入增長率、總資產周轉率作為融資效率DE

4、A評價的產出指標，收集2011、2012、2013、2014共4年的企業(yè)相關財務數(shù)據(jù)，分別基于單期DEA模型和多期產出DEA模型對新三板融資效率進行了評價。對單期DEA模型和多期產出DEA模型的總體效率、規(guī)模報酬和投影分別進行了詳細分析，并對結果進行了比較。多期產出模型表明，我國新三板企業(yè)的融資效率總體上還是較高的，但是普遍存在融資不足的問題。比較兩種模型，多期產出 DEA模型由于考慮了融資效率相關投入指標的產出在時間上的持續(xù)性，更能客