交叉上市、分析師跟蹤與公司透明度——基于中國(guó)交叉上市公司的實(shí)證研究.pdf

1、隨著經(jīng)濟(jì)全球化和金融一體化的發(fā)展,跨國(guó)公司在國(guó)際化經(jīng)營(yíng)過程中,不僅謀求經(jīng)營(yíng)的國(guó)際化,而且越來越多的公司開始走上了國(guó)際化融資的道路,從而擴(kuò)大投資者基礎(chǔ)、降低融資成本,提高公司價(jià)值,享受國(guó)際化融資帶來的好處。交叉上市作為一種國(guó)際化融資方式,于二十世紀(jì)九十年代興起,并成為國(guó)際資本市場(chǎng)的一大亮點(diǎn)。隨著中國(guó)經(jīng)濟(jì)的飛速發(fā)展,中國(guó)企業(yè)的快速成長(zhǎng),其在國(guó)際化經(jīng)營(yíng)過程中也開始積極謀求海外上市,充分利用海外資本市場(chǎng)籌集資本,但是目前中國(guó)企業(yè)的透明度令人堪憂

2、,從而直接影響到其在資本市場(chǎng),尤其是國(guó)際資本市場(chǎng)上的融資能力。如何提高中國(guó)企業(yè)的透明度,是中國(guó)企業(yè)在國(guó)際化經(jīng)營(yíng),尤其是在國(guó)際化融資過程中面臨的重要問題。
　　 另一方面,隨著中國(guó)資本市場(chǎng)的不斷完善,中國(guó)資本市場(chǎng)也將吸引越來越多的國(guó)外公司來中國(guó)上市融資。一個(gè)運(yùn)行良好的資本市場(chǎng)必然要有一套完整的透明度監(jiān)管體系做支撐,但是,中國(guó)資本市場(chǎng)的透明度監(jiān)管卻遠(yuǎn)遠(yuǎn)滯后于中國(guó)經(jīng)濟(jì)和資本市場(chǎng)的發(fā)展,因此如何建立健全中國(guó)資本市場(chǎng)的透明度監(jiān)管體系,充分

3、保護(hù)中國(guó)投資者的利益,是中國(guó)金融監(jiān)管當(dāng)局的重要任務(wù)。
　　 本文通過對(duì)截至2010年底41家同時(shí)在中國(guó)大陸和海外上市的中國(guó)交叉上市公司和41家僅在國(guó)內(nèi)上市的配對(duì)樣本公司的實(shí)證研究,發(fā)現(xiàn)和僅在國(guó)內(nèi)上市的公司相比,交叉上市公司的信息披露程度更高,分析師跟蹤更多,因此本文得出交叉上市公司的透明度更高。本文所指的公司透明度定義為公司特質(zhì)信息對(duì)外部投資者的可得性,是從投資者的角度進(jìn)行定義的,包括公司特質(zhì)信息的生產(chǎn)(公司的信息披露),解讀(