控制性股東、高管隱性薪酬對企業(yè)價值的影響研究——基于國有和民營企業(yè)的對比視角.pdf

1、隨著媒體對上市公司高管薪酬的大量報道，高管薪酬特別是高管隱性薪酬越來越引起人們的關注。我國企業(yè)特別是國有企業(yè)中存在較多的隱性薪酬，過多的隱性薪酬在一定程度上會導致高管腐敗，不利于企業(yè)的發(fā)展。上市公司的股權結(jié)構呈現(xiàn)越來越集中化的趨勢，當股權結(jié)構過于集中時，控制性股東會通過隧道行為、關聯(lián)交易等方式侵占中小股東的利益，不利于企業(yè)的發(fā)展。因此，本文以國有和民營企業(yè)對比分析的視角來研究控制性股東、高管隱性薪酬對企業(yè)價值的影響，這對提高企業(yè)價值具有

2、重要的現(xiàn)實意義。
　　論文選取滬市437家國有企業(yè)和210家民營企業(yè)的三年（2012-2014）數(shù)據(jù)為研究樣本，以委托代理理論、控制權收益理論為基礎，運用SPSS20.0軟件對控制性股東、高管隱性薪酬與企業(yè)價值之間的關系進行多元回歸分析。實證結(jié)果表明：國有和民營企業(yè)中，控制權與企業(yè)價值負相關；國有和民營企業(yè)中，現(xiàn)金流權與企業(yè)價值正相關；兩權分離度與企業(yè)價值負相關，但是民營企業(yè)兩權分離度高于國有企業(yè)，企業(yè)價值更低；國有企業(yè)和民營企業(yè)

3、中，高管隱性薪酬與企業(yè)價值都呈現(xiàn)負相關的關系，且國有企業(yè)高管隱性薪酬顯著多于民營企業(yè)，企業(yè)價值低；在國有企業(yè)中，地方政府控制的高管隱性薪酬多于中央政府控制的高管隱性薪酬，企業(yè)價值較低；相對于民營企業(yè)，國有企業(yè)控制權與高管隱性薪酬之間的負相關性較弱；相對于民營企業(yè)，國有企業(yè)現(xiàn)金流權與高管隱性薪酬之間的負相關性較弱；國有企業(yè)和民營企業(yè)中，兩權分離度與高管隱性薪酬正相關；國有企業(yè)和民營企業(yè)中，控制性股東、高管隱形薪酬之間的相互作用對企業(yè)價值有