上市公司反惡意收購(gòu)策略研究——以“萬寶之爭(zhēng)”為例.pdf

1、自1993年“寶延風(fēng)波”打響新中國(guó)上市公司收購(gòu)兼并第一槍以來，上市公司的兼并重組數(shù)量呈現(xiàn)出激增的態(tài)勢(shì)。特別是2006年我國(guó)股權(quán)分置改革基本完成，解決了“同股不同權(quán)，同股不同利”的歷史遺留問題，為我國(guó)股權(quán)交易市場(chǎng)的繁榮創(chuàng)造了有利條件。越來越多的公司通過股權(quán)收購(gòu)迅速發(fā)展壯大。但是，隨著企業(yè)股權(quán)收購(gòu)案的增多，作為收購(gòu)方式之一的惡意收購(gòu)案也必然增多，上市企業(yè)面臨著日益嚴(yán)峻的惡意收購(gòu)風(fēng)潮。面對(duì)惡意收購(gòu)，企業(yè)要想保持自身的獨(dú)立性和公司控制權(quán)的完整，

2、就需要采取相應(yīng)的措施。相比于國(guó)外，國(guó)內(nèi)反收購(gòu)的研究還處于起步階段。企業(yè)在反收購(gòu)戰(zhàn)過程中還存在很多缺陷，上市公司還沒能建立一套切實(shí)可以的反收購(gòu)體系。
　　本文在綜合研讀國(guó)內(nèi)外學(xué)者關(guān)于企業(yè)的收購(gòu)動(dòng)因、企業(yè)的反收購(gòu)動(dòng)因以及企業(yè)反收購(gòu)的策略與對(duì)目標(biāo)公司公司治理、業(yè)績(jī)等成果的基礎(chǔ)上，主要分析了萬科對(duì)寶能的反收購(gòu)這一中國(guó)資本市場(chǎng)上的典型案例。首先，本文介紹了主要參與方—萬科和寶能的背景信息，以及本次股權(quán)爭(zhēng)奪戰(zhàn)的具體過程，為接下來的反收購(gòu)案例分

3、析奠定了背景基礎(chǔ)。其次，以收購(gòu)動(dòng)因理論以及反收購(gòu)動(dòng)因理論為基石，結(jié)合主要參與方萬科和寶能的背景信息，詳細(xì)分析了寶能實(shí)行此次收購(gòu)的動(dòng)因以及萬科反收購(gòu)的動(dòng)因。寶能進(jìn)行收購(gòu)主要想借力萬科整合地產(chǎn)資源并通過降低融資成本來提高短期財(cái)務(wù)收益；萬科收購(gòu)的動(dòng)因有維護(hù)管理層地位、規(guī)避險(xiǎn)資風(fēng)險(xiǎn)和創(chuàng)始人情懷等方面的原因。再次，本文綜合整個(gè)事件過程對(duì)萬科反收購(gòu)策略和反惡意收購(gòu)成功的原因進(jìn)行了詳細(xì)分析。最后，從完善公司治理角度、構(gòu)建反收購(gòu)策略體系等方面對(duì)萬科反收