我國(guó)股指期貨跨品種套利研究——基于協(xié)整關(guān)系的套利交易模型及其實(shí)證分析.pdf

1、隨著滬深300、上證50、中證500等股指期貨的陸續(xù)推出，我國(guó)股指期貨品種日漸豐富，由此吸引了越來(lái)越多的參與者，市場(chǎng)交易量也不斷增多，套利交易作為一種相對(duì)穩(wěn)健低風(fēng)險(xiǎn)的投資方式也逐漸活躍了起來(lái)。然而，相較于國(guó)外成熟的期貨市場(chǎng)，現(xiàn)階段我國(guó)股指期貨套利交易以期現(xiàn)套利為主、價(jià)差套利為輔，而跨品種價(jià)差套利更是鮮見(jiàn)。此外，由于我國(guó)股指期貨市場(chǎng)起步較晚，且尚無(wú)學(xué)者對(duì)股指期貨跨品種價(jià)差套利進(jìn)行過(guò)系統(tǒng)研究，從而使得投資者在進(jìn)行跨品種套利交易過(guò)程中缺乏科學(xué)

2、的理論依據(jù)。
　　基于此，本文以我國(guó)股指期貨跨品種套利為研究對(duì)象，在對(duì)相關(guān)理論進(jìn)行系統(tǒng)梳理的基礎(chǔ)上，通過(guò)相關(guān)性分析、平穩(wěn)性檢驗(yàn)和協(xié)整檢驗(yàn)來(lái)篩選股指期貨構(gòu)建套利組合、以及通過(guò)協(xié)整回歸方程確定套利合約配比和設(shè)置開(kāi)倉(cāng)、平倉(cāng)和止損的交易信號(hào)來(lái)構(gòu)建一個(gè)能夠獲取收益的跨品種套利交易策略模型，并選取滬深300、上證50、中證500等股指期貨作為研究樣本進(jìn)行實(shí)證分析。本文主要研究結(jié)論有:(1)我國(guó)現(xiàn)有三支股指期貨合約之間存在高度相關(guān)性，且存在長(zhǎng)期

3、穩(wěn)定的均衡關(guān)系;(2)通過(guò)協(xié)整關(guān)系檢驗(yàn)分析，滬深300與中證500組成的套利組合是收益與風(fēng)險(xiǎn)均衡的最優(yōu)股指期貨套利組合;(3)實(shí)證套利結(jié)果表明樣本空間內(nèi)外都存在數(shù)量相對(duì)較多且收益空間較大的套利機(jī)會(huì)，這也證明本文所設(shè)計(jì)的股指期貨跨品種套利交易策略模型的可行性及實(shí)用盈利性;(4)雖然套利風(fēng)險(xiǎn)比投機(jī)交易風(fēng)險(xiǎn)小，但投資者仍需注意控制和防范套利風(fēng)險(xiǎn)。
　　本研究創(chuàng)新點(diǎn)在于:(1)首次將統(tǒng)計(jì)套利的理論引入到我國(guó)股指期貨市場(chǎng)之中，對(duì)豐富和完善我