我國股指期貨的統(tǒng)計(jì)套利模型研究.pdf

1、在跌宕起伏的期貨市場中，理性的投資者都是在承擔(dān)最小的風(fēng)險(xiǎn)情況下爭取最高的收益。我國融資融券交易試點(diǎn)在2010年3月31日正式啟動(dòng)，滬深300股指期貨合約也在2010年4月16日正式上市交易，滬深300股指期貨首批上市合約有2010年5月、6月、9月和12月合約。我國已經(jīng)告別了沒有做空機(jī)制的舊時(shí)代，為我國金融創(chuàng)新的發(fā)展鋪平了道路，也讓國內(nèi)眾多投資者對風(fēng)險(xiǎn)規(guī)避看到了希望。統(tǒng)計(jì)套利在國外投資銀行、對沖基金和機(jī)構(gòu)投資等金融機(jī)構(gòu)應(yīng)用比較成熟，并借

2、此不斷系統(tǒng)化其交易程序。我國的融資融券業(yè)務(wù)和股指期貨剛開始不久，國內(nèi)相關(guān)方面的研究不多。本文將統(tǒng)計(jì)套利運(yùn)用于我國的股指期貨，研究在我國新興的股指期貨市場上套利的可行性。本文的主要研究內(nèi)容如下：
　　 ⑴介紹一個(gè)傳統(tǒng)的基于協(xié)整的統(tǒng)計(jì)套利方法。選用股指期貨為因變量，ETF50為自變量。對兩個(gè)變量進(jìn)行單位根檢驗(yàn)，發(fā)現(xiàn)兩個(gè)變量在一階差分后都是平穩(wěn)序列。為了適當(dāng)?shù)南齎AR模型中誤差項(xiàng)的自相關(guān)性，我們確定了滯后3期最為合適。用多變量VAR

3、模型下的Johansen檢驗(yàn)方法，檢驗(yàn)后得出滬深300期貨價(jià)格與ETF50是存在著協(xié)整關(guān)系的。在這基礎(chǔ)上，本文對協(xié)整套利方法進(jìn)行了實(shí)證分析，得出該模型可以獲得4.49%的收益率。
　　 ⑵基于協(xié)整的統(tǒng)計(jì)套利方法需要?dú)埐铐?xiàng)是平穩(wěn)的，當(dāng)選取我國股指期貨現(xiàn)貨價(jià)格和滬深300成分股價(jià)格作為研究對象時(shí)，讓接近300個(gè)變量同時(shí)達(dá)到同階單整，這將變的非常困難，所以本文引進(jìn)了改進(jìn)的模型。不考慮殘差項(xiàng)的假設(shè)條件，使用靈活最小二乘估計(jì)方法來估計(jì)時(shí)變