中小企業(yè)集合債券融資問(wèn)題研究.pdf

1、中小企業(yè)是經(jīng)濟(jì)發(fā)展、吸納就業(yè)、推進(jìn)“雙創(chuàng)”的重要力量，也是衡量國(guó)家和地區(qū)經(jīng)濟(jì)活力和經(jīng)濟(jì)抗風(fēng)險(xiǎn)能力的晴雨表。由于中小企業(yè)自身固有缺陷和正規(guī)金融系統(tǒng)的不完善，使得中小企業(yè)普遍面臨著嚴(yán)峻的融資形勢(shì)，陷入不融資是“等死”、貿(mào)然融資是“找死”的尷尬處境。圍繞破解這一世界性難題，我國(guó)進(jìn)行了大量探索和積極努力，中小企業(yè)集合債券其中之一。
　　本研究堅(jiān)持問(wèn)題導(dǎo)向立場(chǎng)，梳理了學(xué)者關(guān)于集合債券宏觀問(wèn)題、企業(yè)遴選、信用增級(jí)等方面的最新成果，界定了中小企

2、業(yè)、中小企業(yè)集合債券、信用增級(jí)等概念的內(nèi)涵和外延，述評(píng)了金融缺口理論、融資結(jié)構(gòu)理論、信貸配給理論、企業(yè)金融周期理論、集群融資理論等相關(guān)理論。
　　本研究本著應(yīng)用導(dǎo)向立場(chǎng)，對(duì)我國(guó)集合債券發(fā)行現(xiàn)狀進(jìn)行了分析，聚焦“企業(yè)遴選”、“融資成本”、“信用增級(jí)”等關(guān)鍵環(huán)節(jié)。首次從“誰(shuí)是聯(lián)合發(fā)行人”、“誰(shuí)來(lái)選聯(lián)合發(fā)行人”、“怎樣選聯(lián)合發(fā)行人”等角度，系統(tǒng)梳理了聯(lián)合發(fā)行人遴選問(wèn)題;首次從“直接成本”、“潛在的機(jī)會(huì)成本”、“社會(huì)成本”等角度，完整剖析

3、了集合債券的成本結(jié)構(gòu);首次從規(guī)范研究角度，對(duì)我國(guó)22支集合債券的信用增級(jí)模式進(jìn)行全面細(xì)致的“畫(huà)像”，肯定了集合債券這一創(chuàng)新具有多重積極意義。
　　在此基礎(chǔ)上，以“10武中小債”為樣本，指出集合債券融資受頂層制度設(shè)計(jì)缺位、債項(xiàng)增級(jí)模式單一、市場(chǎng)內(nèi)生動(dòng)力不強(qiáng)、政府職能轉(zhuǎn)變滯后、相關(guān)中介服務(wù)業(yè)發(fā)展滯后、資本市場(chǎng)不成熟等因素綜合影響，現(xiàn)實(shí)中存在著入門難、擔(dān)保難、程序多、干預(yù)多、專業(yè)化低、流動(dòng)性低等六大挑戰(zhàn)。
　　最后，本文提出若干改