中小企業(yè)集合債券的信用風(fēng)險(xiǎn)度量研究.pdf

1、中小企業(yè)集合債券是我國(guó)政府在對(duì)中小企業(yè)融資難題探索過(guò)程中的成果體現(xiàn),是我國(guó)政府鼓勵(lì)、引導(dǎo)和支持中小企業(yè)快速發(fā)展所作的重大努力,不但對(duì)我國(guó)解決中小企業(yè)融資難題具有重大價(jià)值,也為世界其他國(guó)家探索有本國(guó)特色的中小企業(yè)融資模式提供了借鑒。實(shí)踐中發(fā)現(xiàn)資本市場(chǎng)較為關(guān)注中小企業(yè)集合債券的信用風(fēng)險(xiǎn),原因在于一方面,信用風(fēng)險(xiǎn)是中小企業(yè)集合債券的主要風(fēng)險(xiǎn);另一方面,目前我國(guó)中小企業(yè)生命力較弱,信用度較低,企業(yè)集合的信用風(fēng)險(xiǎn)度量顯得尤其重要。
　　

2、本文將中小企業(yè)集合債券信用風(fēng)險(xiǎn)分解為三部分:融資企業(yè)個(gè)體的信用風(fēng)險(xiǎn),融資企業(yè)集合的信用風(fēng)險(xiǎn),擔(dān)保方信用風(fēng)險(xiǎn),分別討論了其信用風(fēng)險(xiǎn)的成因和特點(diǎn),結(jié)合“不完全信息理論”,“破窗理論”,“內(nèi)生性破產(chǎn)理論”對(duì)信用風(fēng)險(xiǎn)來(lái)源給出了經(jīng)濟(jì)學(xué)解釋。結(jié)合國(guó)內(nèi)外信用風(fēng)險(xiǎn)度量相關(guān)文獻(xiàn)和思路,對(duì)中小企業(yè)集合債券信用風(fēng)險(xiǎn)度量提出了度量的一般理論。給出了對(duì)中小企業(yè)集合債券信用度量的方法,討論擔(dān)保和再擔(dān)保對(duì)中小企業(yè)集合債券的信用增級(jí)的影響。針對(duì)集合企業(yè)數(shù)量多的情況,文

3、章在簡(jiǎn)化模型下應(yīng)用馬爾可夫鏈建模公司間的違約傳染現(xiàn)象。建立一個(gè)基于擴(kuò)展伯努利混合模型的綜合考慮周期違約和傳染違約兩種相關(guān)結(jié)構(gòu)的信用風(fēng)險(xiǎn)模型,并對(duì)這兩種因素的影響做了比較分析。結(jié)論認(rèn)為:當(dāng)宏觀經(jīng)濟(jì)因素不確定性增大時(shí),違約傳染對(duì)集合債券損失分布影響較小;當(dāng)宏觀經(jīng)濟(jì)因素不確定性較低時(shí),違約傳染對(duì)集合債券損失分布影響較大。
　　 最后,文章從融資主體和擔(dān)保方兩方面,對(duì)中小企業(yè)集合債券風(fēng)險(xiǎn)管理提出了對(duì)策建議。建設(shè)和完善中小企業(yè)信用征信體系