陽光私募基金與股市波動(dòng)的關(guān)系研究.pdf

1、2004年趙丹陽設(shè)立了第一只陽光私募基金，自那時(shí)起，陽光私募在私募基金陽光化、豐富金融產(chǎn)品、優(yōu)化投資者結(jié)構(gòu)和引入先進(jìn)的量化分析工具等方面做了突出貢獻(xiàn)。股市波動(dòng)是理論界研究的熱點(diǎn)，而陽光私募作為機(jī)構(gòu)投資者的新興力量，對(duì)股票市場(chǎng)的影響也越來越大，因此對(duì)二者之間的關(guān)系進(jìn)行研究是有必要的。
　　在理論方面，運(yùn)用了有限理性、市場(chǎng)投機(jī)與操縱、羊群效應(yīng)、短視行為以及投資策略差異等理論論證了陽光私募存在加劇股市波動(dòng)的可能。在實(shí)證方面，首先運(yùn)用AD

2、F檢驗(yàn)、ARCH效應(yīng)檢驗(yàn)、GARCH模型驗(yàn)證了私募登記備案制是否會(huì)加大深證成份股指數(shù)波動(dòng);其次選取中國深圳成分股指數(shù)、陽光私募基金季度持股比例、深圳成指季度波動(dòng)率和上市公司股票交易相關(guān)指標(biāo)作為樣本，運(yùn)用回歸模型衡量了陽光私募對(duì)股市局部波動(dòng)的影響。結(jié)論:私募基金備案制度的實(shí)施在一定程度上加劇了深證成指的波動(dòng);陽光私募基金持股比例越高，個(gè)股波動(dòng)越大。但股票波動(dòng)率與陽光私募基金持股比例的關(guān)系受市場(chǎng)行情的影響。當(dāng)整個(gè)市場(chǎng)處于快速上漲時(shí)期時(shí)，陽光