民營企業(yè)政治聯系下的過度投資治理效應研究.pdf

1、在中國經濟社會轉型的過程中,制度變遷是一種漸進式改革,市場轉型是以舊體制的漸進退出和新體制的緩慢建立為特點的,這導致了嚴重的制度缺失和制度不到位,市場化機制還未完全建立,正式制度常常缺乏穩(wěn)定性和不確定性,商業(yè)和政府分開的機制還尚未完全建立,強政府和弱市場的交融成為市場經濟的突出特征。這樣的制度背景和市場環(huán)境往往會造成市場扭曲和資源配置扭曲,地方政府在政績驅動下常常會干預微觀經濟活動,政府主導投資活動成為中國漸進式改革過程中的突出特色。由

2、于民營企業(yè)生存發(fā)展所需的各種稀缺資源都受制于政府,在缺乏制度庇護下為了自身的經濟利益目標,民營企業(yè)與地方政府及其官員建立政治聯系成為民營企業(yè)解決資源限制的最佳選擇。為了獲得各種資源,建立了政治聯系的民營企業(yè)會主動滿足地方政府及其官員政治上的投資需求,從而導致過度投資;這種過度投資行為實質上是民營企業(yè)和地方政府基于資源相互依賴下的一種經濟利益交換行為。在這個過程中,民營企業(yè)內外治理機制是否能夠約束這種過度投資行為有待深入研究,這既對簡政放

3、權和回歸市場的認真落實、法治市場的建立健全具有重要的現實意義,也對企業(yè)過度投資治理具有重要的理論價值。
　　本文首先從民營企業(yè)和地方政府兩個層面分析政治聯系引起過度投資的機理,將民營企業(yè)尋租、地方政府干預、政治聯系三者同時納入到一個理論分析框架中,剖析三者共同對企業(yè)過度投資的影響,并實證分析政治聯系與企業(yè)過度投資效應;然后,運用博弈分析法探究民營企業(yè)內外部關鍵治理機制抑制過度投資的機理,并采用面板數據分析方法,從公司治理、產品市場

4、競爭和負債三個方面實證檢驗企業(yè)過度投資的治理效應。
　　研究發(fā)現,轉型經濟背景下的制度不完善和缺失,民營企業(yè)和地方政府各自的利益訴求和資源相互依賴,促成了民營企業(yè)與地方政府之間建立政治聯系。政治聯系成為雙方實現各自利益目標和滿足各自需求的橋梁。在政治聯系作用下,過度投資成為民營企業(yè)和地方政府實現各自利益目標和滿足各自需求的的一種方式,這種過度投資行為本質上是雙方基于資源相互依賴和利益訴求下的雙向尋租和資源交換行為,民營企業(yè)內外部治

5、理機制對此的治理效應被弱化和軟化了;為了有效發(fā)揮民營企業(yè)內外部治理機制的功能,需要民營企業(yè)和地方政府共同努力。
　　本文的研究拓展了政治聯系與企業(yè)過度投資的理論研究,也豐富和深化了企業(yè)過度投資治理的理論研究。主要創(chuàng)新點有:
　　第一,研究視角創(chuàng)新。本文以資源交換和尋租為視角,同時從民營企業(yè)和地方政府兩個方面探析政治聯系引起企業(yè)過度投資的機理及其治理;將民營企業(yè)尋租、地方政府干預和政治聯系同時作為一個整體納入到理論分析框架中,

6、揭示政治聯系下的民營企業(yè)過度投資行為本質上是民營企業(yè)和地方政府基于資源相互依賴和經濟利益訴求下的一種雙向尋租和資源交換的合作博弈共贏行為。
　　第二,深化和拓展了政治聯系與企業(yè)過度投資的關系研究。本文既研究政治聯系對企業(yè)過度投資的影響,也分析了企業(yè)過度投資對未來政治聯系的影響,揭示二者是雙向影響關系。
　　第三,豐富和深化了負債與企業(yè)過度投資的關系研究。本文在探討了政治聯系給民營企業(yè)帶來融資便利性之后,從理論分析和實證檢驗兩