民營企業(yè)政治聯(lián)系下的過度投資治理效應(yīng)研究.pdf

1、在中國經(jīng)濟(jì)社會轉(zhuǎn)型的過程中,制度變遷是一種漸進(jìn)式改革,市場轉(zhuǎn)型是以舊體制的漸進(jìn)退出和新體制的緩慢建立為特點的,這導(dǎo)致了嚴(yán)重的制度缺失和制度不到位,市場化機(jī)制還未完全建立,正式制度常常缺乏穩(wěn)定性和不確定性,商業(yè)和政府分開的機(jī)制還尚未完全建立,強(qiáng)政府和弱市場的交融成為市場經(jīng)濟(jì)的突出特征。這樣的制度背景和市場環(huán)境往往會造成市場扭曲和資源配置扭曲,地方政府在政績驅(qū)動下常常會干預(yù)微觀經(jīng)濟(jì)活動,政府主導(dǎo)投資活動成為中國漸進(jìn)式改革過程中的突出特色。由

2、于民營企業(yè)生存發(fā)展所需的各種稀缺資源都受制于政府,在缺乏制度庇護(hù)下為了自身的經(jīng)濟(jì)利益目標(biāo),民營企業(yè)與地方政府及其官員建立政治聯(lián)系成為民營企業(yè)解決資源限制的最佳選擇。為了獲得各種資源,建立了政治聯(lián)系的民營企業(yè)會主動滿足地方政府及其官員政治上的投資需求,從而導(dǎo)致過度投資;這種過度投資行為實質(zhì)上是民營企業(yè)和地方政府基于資源相互依賴下的一種經(jīng)濟(jì)利益交換行為。在這個過程中,民營企業(yè)內(nèi)外治理機(jī)制是否能夠約束這種過度投資行為有待深入研究,這既對簡政放

3、權(quán)和回歸市場的認(rèn)真落實、法治市場的建立健全具有重要的現(xiàn)實意義,也對企業(yè)過度投資治理具有重要的理論價值。
　　本文首先從民營企業(yè)和地方政府兩個層面分析政治聯(lián)系引起過度投資的機(jī)理,將民營企業(yè)尋租、地方政府干預(yù)、政治聯(lián)系三者同時納入到一個理論分析框架中,剖析三者共同對企業(yè)過度投資的影響,并實證分析政治聯(lián)系與企業(yè)過度投資效應(yīng);然后,運用博弈分析法探究民營企業(yè)內(nèi)外部關(guān)鍵治理機(jī)制抑制過度投資的機(jī)理,并采用面板數(shù)據(jù)分析方法,從公司治理、產(chǎn)品市場

4、競爭和負(fù)債三個方面實證檢驗企業(yè)過度投資的治理效應(yīng)。
　　研究發(fā)現(xiàn),轉(zhuǎn)型經(jīng)濟(jì)背景下的制度不完善和缺失,民營企業(yè)和地方政府各自的利益訴求和資源相互依賴,促成了民營企業(yè)與地方政府之間建立政治聯(lián)系。政治聯(lián)系成為雙方實現(xiàn)各自利益目標(biāo)和滿足各自需求的橋梁。在政治聯(lián)系作用下,過度投資成為民營企業(yè)和地方政府實現(xiàn)各自利益目標(biāo)和滿足各自需求的的一種方式,這種過度投資行為本質(zhì)上是雙方基于資源相互依賴和利益訴求下的雙向?qū)ぷ夂唾Y源交換行為,民營企業(yè)內(nèi)外部治

5、理機(jī)制對此的治理效應(yīng)被弱化和軟化了;為了有效發(fā)揮民營企業(yè)內(nèi)外部治理機(jī)制的功能,需要民營企業(yè)和地方政府共同努力。
　　本文的研究拓展了政治聯(lián)系與企業(yè)過度投資的理論研究,也豐富和深化了企業(yè)過度投資治理的理論研究。主要創(chuàng)新點有:
　　第一,研究視角創(chuàng)新。本文以資源交換和尋租為視角,同時從民營企業(yè)和地方政府兩個方面探析政治聯(lián)系引起企業(yè)過度投資的機(jī)理及其治理;將民營企業(yè)尋租、地方政府干預(yù)和政治聯(lián)系同時作為一個整體納入到理論分析框架中,

6、揭示政治聯(lián)系下的民營企業(yè)過度投資行為本質(zhì)上是民營企業(yè)和地方政府基于資源相互依賴和經(jīng)濟(jì)利益訴求下的一種雙向?qū)ぷ夂唾Y源交換的合作博弈共贏行為。
　　第二,深化和拓展了政治聯(lián)系與企業(yè)過度投資的關(guān)系研究。本文既研究政治聯(lián)系對企業(yè)過度投資的影響,也分析了企業(yè)過度投資對未來政治聯(lián)系的影響,揭示二者是雙向影響關(guān)系。
　　第三,豐富和深化了負(fù)債與企業(yè)過度投資的關(guān)系研究。本文在探討了政治聯(lián)系給民營企業(yè)帶來融資便利性之后,從理論分析和實證檢驗兩