區(qū)域金融風(fēng)險(xiǎn)對區(qū)域資本流動影響的實(shí)證研究.pdf

1、資本是一種重要的生產(chǎn)要素，在經(jīng)濟(jì)學(xué)和區(qū)域經(jīng)濟(jì)領(lǐng)域的研究中將其視為帶動經(jīng)濟(jì)增長的蒸汽機(jī)。資本的存量大小及使用效率影響著區(qū)域經(jīng)濟(jì)的發(fā)展，而資本在區(qū)域間的流動會改變一個地區(qū)的資本存量大小，影響其使用效率，進(jìn)而影響區(qū)域經(jīng)濟(jì)的增長，引起區(qū)域經(jīng)濟(jì)發(fā)展的不平衡。
　　根據(jù)新古典理論的研究結(jié)論，資本在國際間的流動是由經(jīng)濟(jì)發(fā)達(dá)國家流向經(jīng)濟(jì)欠發(fā)達(dá)國家，遵循這一邏輯，資本在一個國家內(nèi)部的流動也應(yīng)該由發(fā)達(dá)地區(qū)流向相對落后的地區(qū)。然而在大部分對我國內(nèi)部省域

2、之間的資本流動研究結(jié)果表明。我國目前的區(qū)域資本流動主要是從較為落后的中西部內(nèi)陸地區(qū)向比較發(fā)達(dá)的東部沿海地區(qū)流動，這一現(xiàn)象與新古典理論的預(yù)期截然相反，而這樣的資本流動現(xiàn)狀更加加劇了區(qū)域發(fā)展的不平衡，這種資本流動的“盧卡斯悖論”現(xiàn)象應(yīng)當(dāng)引起重視。
　　現(xiàn)有的研究文獻(xiàn)在研究我國區(qū)域資本流動的方向時(shí)，大多是從資本追逐高回報(bào)率的角度進(jìn)行解釋，即資本逐利角度，然而風(fēng)險(xiǎn)也是影響資本流動的主要因素，特別是一個地區(qū)的金融風(fēng)險(xiǎn)，對區(qū)域資本流動的影響更

3、為直接。隨著我國市場體制的逐步完善，引起資本流動的主導(dǎo)力量發(fā)生了巨大變化，由原來單一的政府部門主導(dǎo)逐漸擴(kuò)大到銀行等金融機(jī)構(gòu)，企業(yè)及個體，其中還包括一些國外投資機(jī)構(gòu)和投資商，資本流動渠道越來越多樣。那么不同的渠道下的資本流動應(yīng)對區(qū)域金融風(fēng)險(xiǎn)的反應(yīng)是否相同呢？對待區(qū)域金融風(fēng)險(xiǎn)的反應(yīng)是規(guī)避還是追逐？在我國的東中西三大區(qū)域間有沒有差異？
　　本文結(jié)合相關(guān)文獻(xiàn)研究，探究區(qū)域金融風(fēng)險(xiǎn)對區(qū)域資本流動的影響。首先通過對區(qū)域資本流動主要渠道分析，將

4、我國區(qū)域資本流動分為以國內(nèi)金融口徑和外資口徑為代表的市場主導(dǎo)型資本流動和以財(cái)政口徑為代表的政府主導(dǎo)型資本流動;然后運(yùn)用熵值法構(gòu)建區(qū)域金融風(fēng)險(xiǎn)綜合評價(jià)指數(shù)，測度我國各省份金融風(fēng)險(xiǎn)狀況，計(jì)算結(jié)果表明我國區(qū)域金融風(fēng)險(xiǎn)呈現(xiàn)“西高東低”的局面;基于2005-2015年我國29個省份的面板數(shù)據(jù)，構(gòu)建三個回歸模型，運(yùn)用固定效應(yīng)模型實(shí)證檢驗(yàn)了區(qū)域金融風(fēng)險(xiǎn)與三口徑下的區(qū)域資本流動的關(guān)系。實(shí)證結(jié)果表明，市場主導(dǎo)型資本流動與區(qū)域金融風(fēng)險(xiǎn)呈負(fù)相關(guān)，政府主導(dǎo)型資

5、本流動與區(qū)域金融風(fēng)險(xiǎn)無相關(guān)關(guān)系，即市場主導(dǎo)型資本流動對區(qū)域金融風(fēng)險(xiǎn)是規(guī)避態(tài)度，而政府主導(dǎo)型資本流動和區(qū)域金融風(fēng)險(xiǎn)無線性相關(guān)關(guān)系。從回歸系數(shù)可看出，外資口徑的資本比國內(nèi)金融口徑的資本對區(qū)域金融風(fēng)險(xiǎn)的反應(yīng)更劇烈，即厭惡程度更高。我國區(qū)域資本流動的總趨勢是市場主導(dǎo)型資本與政府主導(dǎo)型資本流動綜合作用的結(jié)果，而市場主導(dǎo)型資本流動的規(guī)模要比政府主導(dǎo)型的大很多，因此我國區(qū)域資本流動的流向最終由市場主導(dǎo)型流向決定。所以我國區(qū)域金融風(fēng)險(xiǎn)加劇了資本由西向東