區(qū)域金融風(fēng)險(xiǎn)對(duì)區(qū)域資本流動(dòng)影響的實(shí)證研究.pdf

1、資本是一種重要的生產(chǎn)要素，在經(jīng)濟(jì)學(xué)和區(qū)域經(jīng)濟(jì)領(lǐng)域的研究中將其視為帶動(dòng)經(jīng)濟(jì)增長(zhǎng)的蒸汽機(jī)。資本的存量大小及使用效率影響著區(qū)域經(jīng)濟(jì)的發(fā)展，而資本在區(qū)域間的流動(dòng)會(huì)改變一個(gè)地區(qū)的資本存量大小，影響其使用效率，進(jìn)而影響區(qū)域經(jīng)濟(jì)的增長(zhǎng)，引起區(qū)域經(jīng)濟(jì)發(fā)展的不平衡。
　　根據(jù)新古典理論的研究結(jié)論，資本在國(guó)際間的流動(dòng)是由經(jīng)濟(jì)發(fā)達(dá)國(guó)家流向經(jīng)濟(jì)欠發(fā)達(dá)國(guó)家，遵循這一邏輯，資本在一個(gè)國(guó)家內(nèi)部的流動(dòng)也應(yīng)該由發(fā)達(dá)地區(qū)流向相對(duì)落后的地區(qū)。然而在大部分對(duì)我國(guó)內(nèi)部省域

2、之間的資本流動(dòng)研究結(jié)果表明。我國(guó)目前的區(qū)域資本流動(dòng)主要是從較為落后的中西部?jī)?nèi)陸地區(qū)向比較發(fā)達(dá)的東部沿海地區(qū)流動(dòng)，這一現(xiàn)象與新古典理論的預(yù)期截然相反，而這樣的資本流動(dòng)現(xiàn)狀更加加劇了區(qū)域發(fā)展的不平衡，這種資本流動(dòng)的“盧卡斯悖論”現(xiàn)象應(yīng)當(dāng)引起重視。
　　現(xiàn)有的研究文獻(xiàn)在研究我國(guó)區(qū)域資本流動(dòng)的方向時(shí)，大多是從資本追逐高回報(bào)率的角度進(jìn)行解釋，即資本逐利角度，然而風(fēng)險(xiǎn)也是影響資本流動(dòng)的主要因素，特別是一個(gè)地區(qū)的金融風(fēng)險(xiǎn)，對(duì)區(qū)域資本流動(dòng)的影響更

3、為直接。隨著我國(guó)市場(chǎng)體制的逐步完善，引起資本流動(dòng)的主導(dǎo)力量發(fā)生了巨大變化，由原來(lái)單一的政府部門主導(dǎo)逐漸擴(kuò)大到銀行等金融機(jī)構(gòu)，企業(yè)及個(gè)體，其中還包括一些國(guó)外投資機(jī)構(gòu)和投資商，資本流動(dòng)渠道越來(lái)越多樣。那么不同的渠道下的資本流動(dòng)應(yīng)對(duì)區(qū)域金融風(fēng)險(xiǎn)的反應(yīng)是否相同呢？對(duì)待區(qū)域金融風(fēng)險(xiǎn)的反應(yīng)是規(guī)避還是追逐？在我國(guó)的東中西三大區(qū)域間有沒(méi)有差異？
　　本文結(jié)合相關(guān)文獻(xiàn)研究，探究區(qū)域金融風(fēng)險(xiǎn)對(duì)區(qū)域資本流動(dòng)的影響。首先通過(guò)對(duì)區(qū)域資本流動(dòng)主要渠道分析，將

4、我國(guó)區(qū)域資本流動(dòng)分為以國(guó)內(nèi)金融口徑和外資口徑為代表的市場(chǎng)主導(dǎo)型資本流動(dòng)和以財(cái)政口徑為代表的政府主導(dǎo)型資本流動(dòng);然后運(yùn)用熵值法構(gòu)建區(qū)域金融風(fēng)險(xiǎn)綜合評(píng)價(jià)指數(shù)，測(cè)度我國(guó)各省份金融風(fēng)險(xiǎn)狀況，計(jì)算結(jié)果表明我國(guó)區(qū)域金融風(fēng)險(xiǎn)呈現(xiàn)“西高東低”的局面;基于2005-2015年我國(guó)29個(gè)省份的面板數(shù)據(jù)，構(gòu)建三個(gè)回歸模型，運(yùn)用固定效應(yīng)模型實(shí)證檢驗(yàn)了區(qū)域金融風(fēng)險(xiǎn)與三口徑下的區(qū)域資本流動(dòng)的關(guān)系。實(shí)證結(jié)果表明，市場(chǎng)主導(dǎo)型資本流動(dòng)與區(qū)域金融風(fēng)險(xiǎn)呈負(fù)相關(guān)，政府主導(dǎo)型資

5、本流動(dòng)與區(qū)域金融風(fēng)險(xiǎn)無(wú)相關(guān)關(guān)系，即市場(chǎng)主導(dǎo)型資本流動(dòng)對(duì)區(qū)域金融風(fēng)險(xiǎn)是規(guī)避態(tài)度，而政府主導(dǎo)型資本流動(dòng)和區(qū)域金融風(fēng)險(xiǎn)無(wú)線性相關(guān)關(guān)系。從回歸系數(shù)可看出，外資口徑的資本比國(guó)內(nèi)金融口徑的資本對(duì)區(qū)域金融風(fēng)險(xiǎn)的反應(yīng)更劇烈，即厭惡程度更高。我國(guó)區(qū)域資本流動(dòng)的總趨勢(shì)是市場(chǎng)主導(dǎo)型資本與政府主導(dǎo)型資本流動(dòng)綜合作用的結(jié)果，而市場(chǎng)主導(dǎo)型資本流動(dòng)的規(guī)模要比政府主導(dǎo)型的大很多，因此我國(guó)區(qū)域資本流動(dòng)的流向最終由市場(chǎng)主導(dǎo)型流向決定。所以我國(guó)區(qū)域金融風(fēng)險(xiǎn)加劇了資本由西向東