區(qū)域資本流動(dòng)對(duì)資本配置效率影響的實(shí)證分析.pdf

1、在國(guó)家經(jīng)濟(jì)的發(fā)展進(jìn)程中，任何區(qū)域的實(shí)體經(jīng)濟(jì)發(fā)展都需要資本的支持和參與，資本是擴(kuò)大社會(huì)再生產(chǎn)的關(guān)鍵動(dòng)力和源泉，是促進(jìn)經(jīng)濟(jì)增長(zhǎng)和實(shí)現(xiàn)財(cái)富積累的重要因素。資本對(duì)區(qū)域經(jīng)濟(jì)增長(zhǎng)的巨大推動(dòng)作用不僅體現(xiàn)在量的不斷增加和擴(kuò)張上，更體現(xiàn)在配置效率的持續(xù)提升和優(yōu)化上。因此，資本通過(guò)不同的渠道和路徑進(jìn)行流動(dòng)和配置，以期實(shí)現(xiàn)自身利用價(jià)值的最大化，充分發(fā)揮自身的績(jī)效和功能。而當(dāng)今我們國(guó)家也正處于經(jīng)濟(jì)改革的關(guān)鍵時(shí)期，資源的稀缺性也表現(xiàn)地尤為突出，因而，提升資本的配

2、置效率，淘汰落后產(chǎn)能，無(wú)疑會(huì)加快轉(zhuǎn)變國(guó)家的經(jīng)濟(jì)發(fā)展方式，并推動(dòng)產(chǎn)業(yè)結(jié)構(gòu)的調(diào)整，提升整體的經(jīng)濟(jì)實(shí)力。要想提升整體的資本配置效率和提升國(guó)家的整體實(shí)力，需要統(tǒng)籌和協(xié)調(diào)各個(gè)區(qū)域的均衡發(fā)展，但是由于自然地理環(huán)境的差異以及國(guó)家財(cái)政、產(chǎn)業(yè)政策的傾斜，我國(guó)不同區(qū)域的發(fā)展一直處于不平衡的狀態(tài)，因而合理地分配東部、西部、中部的資本并提高資本的配置效率已成為近年來(lái)經(jīng)濟(jì)領(lǐng)域討論的重要研究課題。
　　因此，本文以我國(guó)29個(gè)省份2006-2015年的數(shù)據(jù)為研

3、究對(duì)象，并將這29個(gè)省份劃分為東、中、西三大區(qū)域，運(yùn)用Jeffrey Wurgler在2000年提出的彈性系數(shù)法計(jì)算國(guó)家層面、區(qū)域?qū)用嬉约笆‰H層面的資本配置效率，并研究區(qū)域資本流動(dòng)對(duì)資本配置效率的影響。本文的研究結(jié)果顯示:從2006年到2015年這十年間，我國(guó)整體的資本配置效率呈現(xiàn)波動(dòng)變化的狀態(tài)，整體上很不穩(wěn)定;其中東部地區(qū)的資本配置效率最高，中部次之，西部最低;在國(guó)家層面影響資本配置效率的因素中，銀行金融中介的資本流動(dòng)對(duì)資本配置效率的

4、提升有負(fù)向影響，代表直接融資的股票市場(chǎng)和債券市場(chǎng)的總籌資額，體現(xiàn)資本市場(chǎng)的資本流動(dòng)對(duì)資本配置效率的影響作用，有較顯著的正相關(guān)性，票據(jù)市場(chǎng)的資本流動(dòng)對(duì)資本配置效率具有顯著的正向影響，外商投資的資本流動(dòng)也有利于提升區(qū)域的資本配置效率，地區(qū)國(guó)有化程度對(duì)資本配置效率有負(fù)面影響，人力資本水平越高，地區(qū)的資本配置效率越高，城鎮(zhèn)化水平和地區(qū)的基礎(chǔ)設(shè)施建設(shè)在一定程度上抑制了資本配置效率的提升。
　　同時(shí)，從東部區(qū)域來(lái)看，資本市場(chǎng)的資本流動(dòng)，外商投

5、資的資本流動(dòng)，財(cái)政渠道的資本流動(dòng)對(duì)資本配置效率的提升均有顯著的正向影響，銀行金融中介的資本流動(dòng)，票據(jù)市場(chǎng)的資本流動(dòng)對(duì)資本配置效率的影響為負(fù)向，國(guó)有化程度和人力資本水平的提高對(duì)資本配置效率有顯著的正向影響，東部地區(qū)的城鎮(zhèn)化水平和地區(qū)的基礎(chǔ)設(shè)施建設(shè)在一定程度上抑制了資本配置效率的提升。從中部區(qū)域來(lái)看，具體的影響因素較少，國(guó)有化程度和人力資本水平的提高對(duì)資本配置效率有顯著的負(fù)向影響。從西部區(qū)域來(lái)看，銀行金融中介的資本流動(dòng)、資本市場(chǎng)的資本流動(dòng)以