TMT行業(yè)上市公司資本結(jié)構(gòu)和公司績效的相關(guān)性研究.pdf

1、上個世紀五十年代MM理論的出現(xiàn)使得資本結(jié)構(gòu)成為研究和討論的熱點，資本結(jié)構(gòu)是否合理直接影響到公司的綜合資本成本和經(jīng)營狀況，最終會反映到公司的綜合績效上。關(guān)于資本結(jié)構(gòu)和公司績效的關(guān)系，國內(nèi)外學(xué)者曾進行了多方面的研究。衡量公司績效的指標從單一的凈資產(chǎn)收益率或托賓Q等到后來的多重指標也在不斷進行變化和完善，衡量公司績效的維度從一開始的盈利能力到后來包括盈利能力、發(fā)展能力、營運能力在內(nèi)的多重維度。資本結(jié)構(gòu)不僅能夠通過影響公司的加權(quán)資本成本來影響公

2、司的整體績效，并且債權(quán)融資帶來的公司治理效應(yīng)也是決定公司績效的重要因素之一。目前各學(xué)者采用的研究方法和研究對象具有一定的差異，但大多數(shù)研究還集中在傳統(tǒng)的制造業(yè)和房地產(chǎn)業(yè)，并且部分研究選取的指標變量也不盡合理，因而至今沒有出現(xiàn)統(tǒng)一的結(jié)論。隨著經(jīng)濟文化的多方面發(fā)展，人類社會逐漸由最初的農(nóng)業(yè)化社會進步到工業(yè)化社會，再到今天的信息化社會。伴隨著信息科學(xué)技術(shù)的飛速發(fā)展，近幾年作為我國第三產(chǎn)業(yè)支柱的計算機、通信、電子、以及互聯(lián)網(wǎng)傳媒這四個產(chǎn)業(yè)由于內(nèi)

3、在的一致性不斷深入融合，出現(xiàn)了所謂的TMT行業(yè)。作為我國戰(zhàn)略新興產(chǎn)業(yè)的重要組成部分，TMT產(chǎn)業(yè)對于經(jīng)濟增長的貢獻率不斷提升。此外，TMT產(chǎn)業(yè)帶來的虛擬現(xiàn)實技術(shù)、可穿戴智能設(shè)備以及移動支付的發(fā)展也給人們的生活帶來諸多便利。但TMT產(chǎn)業(yè)在迅速發(fā)展的同時也存在著很多問題，例如很多公司轉(zhuǎn)型速度過快，大規(guī)模的資本支出造成了比較大的融資壓力。部分電子通信行業(yè)公司基礎(chǔ)設(shè)施投資量大，對資金的規(guī)模和期限的要求較高。本文的初步統(tǒng)計顯示TMT行業(yè)負債中流動負

4、債占比過高，短期償債壓力極大，并且財務(wù)杠桿所能撬動的收益呈邊際遞減趨勢，不利于公司經(jīng)營管理的改善和綜合績效的提升。因而進一步深入研究TMT行業(yè)的資本結(jié)構(gòu)與公司績效之間的關(guān)系，找出阻礙績效提升的原因，采取相應(yīng)措施來改善目前資本結(jié)構(gòu)中不合理的部分顯得尤為重要。
　　本文以A股TMT上市公司為研究對象，首先運用圖表對我國整體TMT行業(yè)上市公司近五年期間的凈資產(chǎn)收益率和資本結(jié)構(gòu)狀況做初步的考察，并從宏觀角度、產(chǎn)業(yè)內(nèi)部以及公司層面對現(xiàn)狀做出

5、合理的解釋，之后對處于不同資本結(jié)構(gòu)的公司績效進行簡要的分析，試圖為實證研究提供一些思路。接著運用因子分析法提取衡量公司績效的四個公共因子，列出公司績效綜合得分，利用EVIEWS軟件對樣本公司的面板數(shù)據(jù)進行回歸分析。得出TMT行業(yè)上市公司資產(chǎn)負債率與公司績效呈負相關(guān)關(guān)系，即降低企業(yè)的負債水平能夠提高公司的綜合績效;流動負債比與公司績效相關(guān)性不顯著，長期資本債務(wù)率與公司績效呈正相關(guān)關(guān)系，即增加長期借款或長期債券等非流動債務(wù)融資能夠促進公司績