上市公司資本結(jié)構(gòu)與公司績效的相關(guān)性研究——交通運(yùn)輸倉儲行業(yè)上市公司的實(shí)證分析.pdf

1、資本結(jié)構(gòu)問題是一個具有重大理論價值和實(shí)踐意義的研究課題。從企業(yè)經(jīng)營最基本的要素資金出發(fā)，探討改善資本結(jié)構(gòu)對企業(yè)經(jīng)營業(yè)績的影響，無疑具有十分重要的意義。 從資本結(jié)構(gòu)理論看，上市公司的運(yùn)作模式和管理手段更加符合資本結(jié)構(gòu)研究對象的特點(diǎn)要求，并且上市公司資本形成的基礎(chǔ)是資本市場，而非上市公司則不是，因此研究上市公司比研究非上市公司重要得多。為了消除行業(yè)因素對資本結(jié)構(gòu)的影響以及進(jìn)一步可能對本文實(shí)證分析結(jié)果造成的影響，同時使各上市公司業(yè)績之

2、間具有可比性，本文僅選取一個行業(yè)——交通運(yùn)輸倉儲行業(yè)，作為研究對象。 現(xiàn)代資本結(jié)構(gòu)理論指出：在有效的市場條件下，資本結(jié)構(gòu)變動會影響企業(yè)價值，債權(quán)融資方式相對于股權(quán)融資方式而言對企業(yè)更為有利。本研究正是致力于通過實(shí)證分析，發(fā)現(xiàn)樣本公司的資本結(jié)構(gòu)是否影響公司績效以及怎樣影響公司績效，并從一個側(cè)面反映中國證券市場的成熟程度和有效性。 文章采用資產(chǎn)負(fù)債率來反映上市公司的資本結(jié)構(gòu)，分別以凈資產(chǎn)收益率和單位經(jīng)濟(jì)增加值指標(biāo)來反映上市公

3、司績效。文章首先對交通運(yùn)輸倉儲行業(yè)1999年以前上市的27家公司的截面數(shù)據(jù)進(jìn)行線性回歸，發(fā)現(xiàn)在分析時段1999年至2003年，樣本公司的凈資產(chǎn)收益率和單位經(jīng)濟(jì)增加值與資產(chǎn)負(fù)債率之間線性不相關(guān)；然后文章又對該行業(yè)上市公司的截面數(shù)據(jù)進(jìn)行二次函數(shù)回歸，同樣也沒有得到令人滿意的結(jié)果，這說明僅就1999年至2003年五年的截面數(shù)據(jù)而言，上市公司資本結(jié)構(gòu)不存在最優(yōu)區(qū)間；最后，文章對我國證券市場存在的問題以及該行業(yè)上市公司資本結(jié)構(gòu)的不合理性提出了改進(jìn)