上市公司資本結構與公司績效的相關性研究——交通運輸倉儲行業(yè)上市公司的實證分析.pdf

1、資本結構問題是一個具有重大理論價值和實踐意義的研究課題。從企業(yè)經(jīng)營最基本的要素資金出發(fā)，探討改善資本結構對企業(yè)經(jīng)營業(yè)績的影響，無疑具有十分重要的意義。 從資本結構理論看，上市公司的運作模式和管理手段更加符合資本結構研究對象的特點要求，并且上市公司資本形成的基礎是資本市場，而非上市公司則不是，因此研究上市公司比研究非上市公司重要得多。為了消除行業(yè)因素對資本結構的影響以及進一步可能對本文實證分析結果造成的影響，同時使各上市公司業(yè)績之

2、間具有可比性，本文僅選取一個行業(yè)——交通運輸倉儲行業(yè)，作為研究對象。 現(xiàn)代資本結構理論指出：在有效的市場條件下，資本結構變動會影響企業(yè)價值，債權融資方式相對于股權融資方式而言對企業(yè)更為有利。本研究正是致力于通過實證分析，發(fā)現(xiàn)樣本公司的資本結構是否影響公司績效以及怎樣影響公司績效，并從一個側面反映中國證券市場的成熟程度和有效性。 文章采用資產(chǎn)負債率來反映上市公司的資本結構，分別以凈資產(chǎn)收益率和單位經(jīng)濟增加值指標來反映上市公

3、司績效。文章首先對交通運輸倉儲行業(yè)1999年以前上市的27家公司的截面數(shù)據(jù)進行線性回歸，發(fā)現(xiàn)在分析時段1999年至2003年，樣本公司的凈資產(chǎn)收益率和單位經(jīng)濟增加值與資產(chǎn)負債率之間線性不相關；然后文章又對該行業(yè)上市公司的截面數(shù)據(jù)進行二次函數(shù)回歸，同樣也沒有得到令人滿意的結果，這說明僅就1999年至2003年五年的截面數(shù)據(jù)而言，上市公司資本結構不存在最優(yōu)區(qū)間；最后，文章對我國證券市場存在的問題以及該行業(yè)上市公司資本結構的不合理性提出了改進