我國創(chuàng)業(yè)板上市公司資本結(jié)構(gòu)與績效的相關(guān)性研究.pdf

1、經(jīng)過十年的籌備，首批28家創(chuàng)業(yè)板公司于2009年10月30日正式在深圳證券交易所上市，短短三年多時間，創(chuàng)業(yè)板市場發(fā)展迅猛。截止到2012年12月31日，創(chuàng)業(yè)板市場共有355家上市企業(yè)，這意味著越來越多的中小企業(yè)登陸資本市場。創(chuàng)業(yè)板的推出為高科技、高成長性的中小企業(yè)提供上市交易場所和融資渠道;為風(fēng)險資本營造安全高效的退出機(jī)制;為完善我國資本市場體系建設(shè)添磚加瓦。相應(yīng)的，有關(guān)創(chuàng)業(yè)板上市公司的資本結(jié)構(gòu)研究也日益受到學(xué)術(shù)界的關(guān)注。
　　

2、 資本結(jié)構(gòu)作為公司資金來源的集中體現(xiàn)，不僅影響著企業(yè)的資本成本和企業(yè)價值，而且還影響著企業(yè)的行為特征和治理結(jié)構(gòu)等諸多方面。如何優(yōu)化資本結(jié)構(gòu)，必須正確把握資本結(jié)構(gòu)與績效的關(guān)系。目前國內(nèi)對資本結(jié)構(gòu)與績效關(guān)系的研究，主要是以主板和中小板的上市公司為研究對象。對創(chuàng)業(yè)板的上市公司研究較少，所以有必要對創(chuàng)業(yè)板上市公司的資本結(jié)構(gòu)與績效相關(guān)性進(jìn)行全面系統(tǒng)的研究，探尋優(yōu)化資本結(jié)構(gòu)、提高公司績效的方法，具有十分重要的意義。
　　 在上述背景下，本文

3、在分析國內(nèi)外學(xué)者研究成果的基礎(chǔ)上，以我國創(chuàng)業(yè)板上市公司為研究對象，選取2009-2011三年間的財務(wù)數(shù)據(jù)為樣本，對其資本結(jié)構(gòu)與績效關(guān)系進(jìn)行實證研究。首先，系統(tǒng)介紹了資本結(jié)構(gòu)和績效相關(guān)的理論;然后，采用描述性統(tǒng)計的方法對創(chuàng)業(yè)板上市公司資本結(jié)構(gòu)與績效的現(xiàn)狀和特點(diǎn)進(jìn)行了比較詳細(xì)的數(shù)據(jù)分析，分析得出我國創(chuàng)業(yè)板上市公司存在資產(chǎn)負(fù)債率偏低、債務(wù)結(jié)構(gòu)不合理、流動負(fù)債率偏高、公司績效差異性較大等特征;其次，采用主成分分析法，將反映企業(yè)盈利能力、營運(yùn)能力

4、、償債能力、發(fā)展能力和現(xiàn)金流量能力的22個財務(wù)指標(biāo)進(jìn)行數(shù)據(jù)壓縮，提取貢獻(xiàn)率最大的因子合并為綜合績效指標(biāo)，并將該指標(biāo)作為被解釋變量，將反映企業(yè)資本結(jié)構(gòu)的資產(chǎn)負(fù)債率、流動負(fù)債率等4個指標(biāo)作為解釋變量，利用回歸分析的方法對資本結(jié)構(gòu)與績效的相關(guān)性進(jìn)行實證研究，實證分析得出:資本結(jié)構(gòu)與公司績效呈負(fù)的線性相關(guān);流動負(fù)債率與公司績效呈負(fù)的線性相關(guān);長期資本負(fù)債率與公司績效呈正的線性相關(guān);有息負(fù)債率與公司績效呈負(fù)的線性相關(guān)。最后，針對我國創(chuàng)業(yè)板上市公司