我國(guó)創(chuàng)業(yè)板流動(dòng)性影響因素實(shí)證研究.pdf

1、創(chuàng)業(yè)板市場(chǎng)是一個(gè)國(guó)家資本市場(chǎng)的重要組成部分，其主要功能在于專門為具有成長(zhǎng)性的新興中小企業(yè)開(kāi)辟融資渠道和為風(fēng)險(xiǎn)投資提供退出機(jī)制。創(chuàng)業(yè)板市場(chǎng)在海外成熟的市場(chǎng)機(jī)制下，已經(jīng)取得了豐富的運(yùn)作經(jīng)驗(yàn)，但在我國(guó)卻是證券市場(chǎng)的創(chuàng)新。因此，中國(guó)創(chuàng)業(yè)板市場(chǎng)的設(shè)立，將不可避免地面臨著一系列重大挑戰(zhàn)。創(chuàng)業(yè)板為投資者提供高收益的機(jī)會(huì)，同時(shí)了伴隨著巨大的投資風(fēng)險(xiǎn)。由于創(chuàng)業(yè)板市場(chǎng)成立不久，且市場(chǎng)規(guī)模較小，發(fā)展時(shí)間較短，其股價(jià)的波動(dòng)要比主板劇烈。
　　 流動(dòng)性是

2、決定證券市場(chǎng)的生命力的重要因素，也是衡量市場(chǎng)質(zhì)量的有效指標(biāo)。提高市場(chǎng)的流動(dòng)性不僅有助于活躍市場(chǎng)，吸引投資者，更重要的是有利于穩(wěn)定市場(chǎng)價(jià)格、保證金融市場(chǎng)的正常運(yùn)轉(zhuǎn)并促進(jìn)資源有效配置。不僅如此，流動(dòng)性也被證明是資產(chǎn)價(jià)格的重要決定因素。
　　 本文在總結(jié)國(guó)內(nèi)外學(xué)者關(guān)于流動(dòng)性研究的基礎(chǔ)上，對(duì)流動(dòng)性展開(kāi)理論研究，并且利用中國(guó)創(chuàng)業(yè)板市場(chǎng)的交易數(shù)據(jù)進(jìn)行了實(shí)證研究，將該問(wèn)題的理論與實(shí)證結(jié)合在一起，對(duì)其進(jìn)行了比較完整的闡述。以2010年1月1日到

3、2012年12月31日深圳創(chuàng)業(yè)板市場(chǎng)上市的78只A股股票為基本分析樣本，以成交價(jià)格、業(yè)績(jī)水平、公司規(guī)模、流通股股東影響力為基本分析變量，對(duì)股票市場(chǎng)的流動(dòng)性進(jìn)行多元逐步回歸分析，并得出了基本模型。
　　 在理論與實(shí)證的基礎(chǔ)上，得到本文的主要結(jié)論:
　　 (1)影響股票市場(chǎng)流動(dòng)性的主要因素有股價(jià)、每股收益和流通股本，這些變量通過(guò)逐步回歸都進(jìn)入了回歸模型，而凈資產(chǎn)收益率、前十大股東所持股所占比例、流通股比例等因素對(duì)流動(dòng)性的影響