我國股票市場流動性影響因素的實證研究.pdf

1、本文在研究流動性的過程中，借鑒了前人的研究方法和研究思想，針對交易機制的不同，流動性形成機理的不同，提出了本文中流動性的定義和度量方法。在研究流動性影響因素時，把交易產(chǎn)品當作市場參與者之一，由此引出從微觀角度研究產(chǎn)品對流動性的影響。為此本文系統(tǒng)的從公司業(yè)績水平、資產(chǎn)規(guī)模、流通股影響力、股價、股票的市場風險等方面，并考慮股市周期的影響，設(shè)計了變量分別進行單因素相關(guān)性分析，對變量進行篩選，通過全因素多元回歸分析研究各變量綜合對流動性的影響，

2、然后用逐步回歸的方法對回歸分析進行優(yōu)化，最終得到了流動性與影響因素的多元回歸模型，并得出如下結(jié)論結(jié)論：
　　 (1)影響市場流動性的主要因素有每股收益、總資產(chǎn)、人均持股、股價、股票的貝塔和股市周期，這些變量通過逐步回歸優(yōu)化之后都進入了回歸模型，而凈資產(chǎn)收益率、流通股股本等因素對流動性的影響不大，而且，凈資產(chǎn)收益和每股收益率之間存在著偏相關(guān)關(guān)系。
　　 (2)實證研究發(fā)現(xiàn)，股價與流動性存在顯著的相關(guān)性。我們對低價、中價、高

3、價三組股價與流動性的研究發(fā)現(xiàn)，它們與流動性的相關(guān)系數(shù)呈遞增趨勢，并且從單因素線性回歸模型來看，股價越高，流動性越好，驗證了前面提出的假設(shè)。
　　 (3)人均持有流通股數(shù)大的公司，股票的持股結(jié)構(gòu)越集中，流動性越好。通過對持股結(jié)構(gòu)分散和集中兩組比較，集中組的平均流動性好于分散組的流動性，并經(jīng)獨立樣本T檢驗，這種差異具有顯著性。
　　 (4)每股收益、總資產(chǎn)都與流動性存在著正相關(guān)，提高上市公司的業(yè)績水平和資產(chǎn)規(guī)模，能提高證券市