我國股票市場流動(dòng)性影響因素的實(shí)證研究.pdf

1、本文在研究流動(dòng)性的過程中，借鑒了前人的研究方法和研究思想，針對(duì)交易機(jī)制的不同，流動(dòng)性形成機(jī)理的不同，提出了本文中流動(dòng)性的定義和度量方法。在研究流動(dòng)性影響因素時(shí)，把交易產(chǎn)品當(dāng)作市場參與者之一，由此引出從微觀角度研究產(chǎn)品對(duì)流動(dòng)性的影響。為此本文系統(tǒng)的從公司業(yè)績水平、資產(chǎn)規(guī)模、流通股影響力、股價(jià)、股票的市場風(fēng)險(xiǎn)等方面，并考慮股市周期的影響，設(shè)計(jì)了變量分別進(jìn)行單因素相關(guān)性分析，對(duì)變量進(jìn)行篩選，通過全因素多元回歸分析研究各變量綜合對(duì)流動(dòng)性的影響，

2、然后用逐步回歸的方法對(duì)回歸分析進(jìn)行優(yōu)化，最終得到了流動(dòng)性與影響因素的多元回歸模型，并得出如下結(jié)論結(jié)論：
　　 (1)影響市場流動(dòng)性的主要因素有每股收益、總資產(chǎn)、人均持股、股價(jià)、股票的貝塔和股市周期，這些變量通過逐步回歸優(yōu)化之后都進(jìn)入了回歸模型，而凈資產(chǎn)收益率、流通股股本等因素對(duì)流動(dòng)性的影響不大，而且，凈資產(chǎn)收益和每股收益率之間存在著偏相關(guān)關(guān)系。
　　 (2)實(shí)證研究發(fā)現(xiàn)，股價(jià)與流動(dòng)性存在顯著的相關(guān)性。我們對(duì)低價(jià)、中價(jià)、高

3、價(jià)三組股價(jià)與流動(dòng)性的研究發(fā)現(xiàn)，它們與流動(dòng)性的相關(guān)系數(shù)呈遞增趨勢(shì)，并且從單因素線性回歸模型來看，股價(jià)越高，流動(dòng)性越好，驗(yàn)證了前面提出的假設(shè)。
　　 (3)人均持有流通股數(shù)大的公司，股票的持股結(jié)構(gòu)越集中，流動(dòng)性越好。通過對(duì)持股結(jié)構(gòu)分散和集中兩組比較，集中組的平均流動(dòng)性好于分散組的流動(dòng)性，并經(jīng)獨(dú)立樣本T檢驗(yàn)，這種差異具有顯著性。
　　 (4)每股收益、總資產(chǎn)都與流動(dòng)性存在著正相關(guān)，提高上市公司的業(yè)績水平和資產(chǎn)規(guī)模，能提高證券市