零售業(yè)海外并購目標(biāo)企業(yè)股權(quán)價值評估.pdf

1、在全球經(jīng)濟的發(fā)展歷史上，共出現(xiàn)過五次并購浪潮，且并購越來越超越國界，表現(xiàn)出全球化的特點，有分析認(rèn)為，中國將掀起新一輪海外并購的熱潮，“一帶一路”戰(zhàn)略以及政府相應(yīng)推出的一系列簡政放權(quán)等改革措施，將進一步激活中國企業(yè)跨境并購業(yè)務(wù)。與此同時，我國零售業(yè)正處于轉(zhuǎn)變盈利模式和大洗牌的時期，并購浪潮迭起，海外并購能幫助我國零售企業(yè)學(xué)習(xí)海外先進管理和經(jīng)營模式，擴大市場規(guī)模，尋找新的盈利增長點，對我國零售業(yè)有重要意義。然而，在海外并購的過程中有不少企業(yè)

2、因為定價的不合理導(dǎo)致最終并購的失敗。
　　在上述背景下，本文探討了零售業(yè)海外并購中目標(biāo)企業(yè)股權(quán)價值評估的問題。首先，就我國海外并購的現(xiàn)狀及零售業(yè)遇到的問題，引出零售業(yè)海外并購目標(biāo)企業(yè)股權(quán)價值評估的主題，通過對主要概念的理解和文獻梳理，了解到當(dāng)前海外并購目標(biāo)企業(yè)價值評估的主要理論依據(jù)和方法。然后在對零售企業(yè)和海外并購的特點進行分析的基礎(chǔ)上對幾種價值評估方法的適用性進行說明，隨后分析了零售業(yè)海外并購目標(biāo)企業(yè)股權(quán)價值的組成，對零售業(yè)海外

3、并購的協(xié)同效應(yīng)和期權(quán)特性進行分析，得出在現(xiàn)金流貼現(xiàn)模型和期權(quán)定價模型的基礎(chǔ)上構(gòu)建新模型的結(jié)論。接著將模型具體運用于實際的海外并購案例中，對南京新百并購HOF的案例進行分析，在現(xiàn)金流量貼現(xiàn)時運用調(diào)整的CAPM模型對目標(biāo)企業(yè)的風(fēng)險進行衡量，在期權(quán)價值中重點考慮了并購中的擴張期權(quán)，求出了潛在投資收益的價值。最終評估得出并購價值作為并購出價的上限，旨在為并購方管理層做出正確的決策提供參考。
　　最后對全文進行了總結(jié)，本文得出的主要結(jié)論有三