零售業(yè)公司并購(gòu)動(dòng)因分析

1、經(jīng)譽(yù)管理零售業(yè)公司并購(gòu)動(dòng)因分析_李燕銀座集團(tuán)股份有限公司[摘要]以公司并購(gòu)為代表的資產(chǎn)重組是市場(chǎng)經(jīng)濟(jì)條件下一種普遍的市場(chǎng)行為，它作為迅速實(shí)現(xiàn)資本集中和公司規(guī)模擴(kuò)張的有力杠桿，對(duì)于促進(jìn)市場(chǎng)經(jīng)濟(jì)的發(fā)展、調(diào)整產(chǎn)業(yè)結(jié)構(gòu)以及優(yōu)化資源配置都有非常重要的作用。對(duì)于零售業(yè)公司來(lái)講，并購(gòu)是公司迅速做大做強(qiáng)的一種有效方式。對(duì)公司并購(gòu)特別是零售業(yè)公司并購(gòu)的問(wèn)題進(jìn)行研究，對(duì)于中國(guó)金融與資本市場(chǎng)在二十一世紀(jì)的健康發(fā)展，具有十分重要的意義。[關(guān)鍵詞]零售業(yè)公司并購(gòu)

2、動(dòng)因一、中國(guó)零售業(yè)公司并購(gòu)的外部因素首先，零售業(yè)的市場(chǎng)結(jié)構(gòu)和競(jìng)爭(zhēng)格局使并購(gòu)重組成為必然。市場(chǎng)結(jié)構(gòu)是指特定的市場(chǎng)中，公司和公司之間在數(shù)量、份額、規(guī)模上的關(guān)系。市場(chǎng)結(jié)構(gòu)主要包括市場(chǎng)份額、市場(chǎng)集中度和進(jìn)入壁壘三個(gè)要素。一個(gè)合理的市場(chǎng)結(jié)構(gòu)應(yīng)該是一個(gè)既有適度競(jìng)爭(zhēng)、又有適度壟斷的有效競(jìng)爭(zhēng)市場(chǎng)格局，以兼得競(jìng)爭(zhēng)活力與規(guī)模經(jīng)濟(jì)之利。我國(guó)零售業(yè)公司具有市場(chǎng)集中度低、市場(chǎng)占有率不高，規(guī)模經(jīng)濟(jì)效益差等特點(diǎn)。必須改造現(xiàn)有的零售業(yè)公司，并按照市場(chǎng)競(jìng)爭(zhēng)的規(guī)律進(jìn)行集中

3、和重組，以形成符合規(guī)模經(jīng)濟(jì)要求的主導(dǎo)型大型連鎖零售業(yè)公司，完成規(guī)模經(jīng)濟(jì)與競(jìng)爭(zhēng)活力之間的銜接與平衡，造就一個(gè)既有適度競(jìng)爭(zhēng)、又有適度壟斷的有效競(jìng)爭(zhēng)市場(chǎng)結(jié)構(gòu)。其次，國(guó)內(nèi)零售業(yè)公司加強(qiáng)合作，聯(lián)合抵御外資大型零售跨國(guó)公司。近年來(lái)，我國(guó)零售業(yè)公司經(jīng)過(guò)自身不斷發(fā)展和兼并重組，其規(guī)模日益擴(kuò)大，但仍無(wú)法與發(fā)達(dá)國(guó)家相比。由于中國(guó)零售業(yè)發(fā)展的總體水平不高，行業(yè)的整體競(jìng)爭(zhēng)力不強(qiáng)，在自有資金、經(jīng)營(yíng)成本、進(jìn)口商品能力、經(jīng)營(yíng)規(guī)模等方面基本處于劣勢(shì)，很難與實(shí)力雄厚、技

4、術(shù)先進(jìn)的外資零售業(yè)公司相抗衡。并購(gòu)最大的一個(gè)優(yōu)點(diǎn)就在于它能在短期內(nèi)迅速擴(kuò)大公司的規(guī)模，對(duì)于時(shí)間緊迫的中國(guó)零售業(yè)公司來(lái)說(shuō)，這是一種最佳選擇。最后，零售并購(gòu)日益成為外資進(jìn)入中國(guó)商業(yè)領(lǐng)域的主要形式。從國(guó)際零售業(yè)公司發(fā)展進(jìn)程看，并購(gòu)己經(jīng)成為西方零售業(yè)巨頭拓展市場(chǎng)、實(shí)現(xiàn)協(xié)同效應(yīng)和國(guó)際化的主要手段，如跨國(guó)零售巨子沃爾瑪。零售業(yè)外資并購(gòu)可能性將日趨加大，零售業(yè)強(qiáng)烈的外資并購(gòu)預(yù)期有力地提升了中國(guó)零售業(yè)上市公司市盈率水平，中國(guó)的零售業(yè)公司將不斷掀起并購(gòu)的

5、浪潮。二、中國(guó)零售業(yè)公司并購(gòu)的內(nèi)部因素首先，為避免虧損摘牌而進(jìn)行并購(gòu)重組。“殼”資源在中國(guó)證券市場(chǎng)上有很高的價(jià)值，主要的原因就在于它的稀缺性，而這種稀缺性實(shí)際上是由于我國(guó)特殊的制度而形成。最早發(fā)展證券市場(chǎng)主要是為了推進(jìn)國(guó)有公司的改革，因此上市公司有著比較嚴(yán)格的身份限制，并被人為地劃分了不流通的國(guó)有股、法人股以及流通的公眾股。這使得那些有良好的發(fā)展前景又迫切需要資本市場(chǎng)支持的眾多公司沒(méi)有上市渠道，借殼上市和買(mǎi)殼上市就成為進(jìn)入證券市場(chǎng)的主要

6、途徑。實(shí)行核準(zhǔn)制后，雖然股票發(fā)行逐漸走向市場(chǎng)化，但由于交易所對(duì)公司上市有嚴(yán)格的要求，不但須通過(guò)相應(yīng)的嚴(yán)格審查，嚴(yán)格執(zhí)行信息披露的有關(guān)規(guī)定，而且由于券商通道有限，仍需長(zhǎng)時(shí)間的排隊(duì)等候，殼資源仍然有很大的吸引力。另外，有的公司雖然符合上市條件，但出于自身的考慮，不愿意將自己的經(jīng)營(yíng)活動(dòng)暴露在公眾和競(jìng)爭(zhēng)對(duì)手前，借殼上市正好為這些公司的上市或間接上市提供了便利的渠道。其次，為分散經(jīng)營(yíng)風(fēng)險(xiǎn)實(shí)行多元化經(jīng)營(yíng)而并購(gòu)重組。傳統(tǒng)的零售類(lèi)上市公司面臨越來(lái)越大的

7、經(jīng)營(yíng)風(fēng)險(xiǎn)。一方面，我國(guó)零售業(yè)是一個(gè)開(kāi)放相對(duì)較早的行業(yè)，外資進(jìn)入速度很快。另一方面，零售新業(yè)《商場(chǎng)現(xiàn)代化》2011年6q(上旬刊)總第649期態(tài)的發(fā)展對(duì)傳統(tǒng)業(yè)態(tài)的零售業(yè)公司形成了強(qiáng)有力的沖擊。原有的業(yè)態(tài)形式，如百貨店、專(zhuān)業(yè)店不斷向規(guī)范化發(fā)展，超市、連鎖店、專(zhuān)賣(mài)店等新的業(yè)態(tài)也迅速成長(zhǎng)起來(lái)。如今，倉(cāng)儲(chǔ)商場(chǎng)、廉價(jià)商店、以及郵購(gòu)、電視購(gòu)物、網(wǎng)上購(gòu)物等無(wú)店鋪形式也相繼問(wèn)世。這些極具中國(guó)特色的零售新業(yè)態(tài)在產(chǎn)生和發(fā)展時(shí)都有不俗的業(yè)績(jī)表現(xiàn)。這就促使公司為

8、降低經(jīng)營(yíng)風(fēng)險(xiǎn)，尋求繼續(xù)發(fā)展，通過(guò)并購(gòu)重組將其經(jīng)營(yíng)范圍轉(zhuǎn)移，或?qū)⒅鳡I(yíng)業(yè)務(wù)擴(kuò)展到多個(gè)領(lǐng)域，實(shí)行多元化經(jīng)營(yíng)。再次，并購(gòu)可以提高零售業(yè)公司規(guī)模擴(kuò)張速度。零售業(yè)公司擴(kuò)張一般靠自建店和并購(gòu)其他公司的店鋪兩種途徑。零售業(yè)公司在發(fā)展初期。要靠自建店發(fā)展。到了零售業(yè)公司形成一定規(guī)模之后，零售業(yè)公司的資本實(shí)力充足了，在市場(chǎng)上有一定的影響力時(shí)，主要靠兼并其它零售業(yè)公司的網(wǎng)點(diǎn)來(lái)實(shí)行迅速擴(kuò)張。兼并其它公司，可充分利用其現(xiàn)有的設(shè)備、技術(shù)、人才和市場(chǎng)等，使其直接為并

9、購(gòu)公司服務(wù)。而靠自建店，需要長(zhǎng)時(shí)期的市場(chǎng)調(diào)研，并且要進(jìn)行網(wǎng)點(diǎn)建設(shè)，組織管理團(tuán)隊(duì)和銷(xiāo)售人員，購(gòu)買(mǎi)各種營(yíng)業(yè)設(shè)備，周期長(zhǎng)，風(fēng)險(xiǎn)大。最后，降低公司融資成本改善公司財(cái)務(wù)狀況，合理地獲取稅收優(yōu)惠也是公司并購(gòu)的動(dòng)機(jī)。并購(gòu)后的公司將一部分行業(yè)的投資機(jī)會(huì)內(nèi)部化，將公司外部融資轉(zhuǎn)化為內(nèi)部融資，由于內(nèi)部融資比外部融資成本更低，改善了財(cái)務(wù)狀況，在某種程度上實(shí)現(xiàn)了財(cái)務(wù)協(xié)同。并購(gòu)后的公司降低了破產(chǎn)的可能性，信用級(jí)別可能會(huì)上升，從外部融資的機(jī)會(huì)大增。同時(shí)，如果被并購(gòu)

10、的公司在并購(gòu)前是虧損的，并購(gòu)公司承擔(dān)了其所有的債權(quán)債務(wù)，而并購(gòu)公司以前是盈利的，那么它就可用被并購(gòu)公司的債務(wù)來(lái)抵減一部分應(yīng)稅收益，從而使并購(gòu)后的公司合理地減少應(yīng)納稅款。零售業(yè)并購(gòu)是公司發(fā)展的一種投資行為，并購(gòu)的合理與否直接關(guān)系到公司投資收益和被并購(gòu)公司經(jīng)營(yíng)的好壞。并購(gòu)公司只有對(duì)并購(gòu)項(xiàng)目進(jìn)行準(zhǔn)確的投資可行性分析。并對(duì)公司自身資金、融資能力、人才儲(chǔ)備以及雙方公司文化的兼容性等因素進(jìn)行詳細(xì)的評(píng)估和分析，在分析可行的情況下才可進(jìn)行并購(gòu)活動(dòng)。成功

11、的公司并購(gòu)可以搞活一些上市公司和非上市公司，有助于提高上市公司的整體素質(zhì)和擴(kuò)大證券市場(chǎng)對(duì)全體公司和整體經(jīng)濟(jì)的輻射力；公司并購(gòu)能強(qiáng)化政府和公司家的市場(chǎng)意識(shí)，明確雙方責(zé)任和發(fā)揮其能動(dòng)性，真正實(shí)現(xiàn)政企分開(kāi)；公司并購(gòu)為投資者創(chuàng)造盈利機(jī)會(huì)，活躍證券市場(chǎng)；有利于調(diào)整產(chǎn)業(yè)結(jié)構(gòu)，優(yōu)化資源配置，轉(zhuǎn)變經(jīng)濟(jì)增長(zhǎng)方式。兼并重組是我國(guó)零售業(yè)公司作大作強(qiáng)的必由之路。參考文獻(xiàn)：【1】李榮融并購(gòu)重組一企業(yè)發(fā)展的必由之路【M1北京：中國(guó)財(cái)政經(jīng)濟(jì)出版社，2004【2]胡玄

12、能，企業(yè)并購(gòu)分析[MI經(jīng)濟(jì)管理出版社，2002f3】艾青，向正軍企業(yè)并購(gòu)的動(dòng)因與理論分析U1中南財(cái)經(jīng)政法大學(xué)學(xué)報(bào)，2004經(jīng)譽(yù)管理零售業(yè)公司并購(gòu)動(dòng)因分析_李燕銀座集團(tuán)股份有限公司[摘要]以公司并購(gòu)為代表的資產(chǎn)重組是市場(chǎng)經(jīng)濟(jì)條件下一種普遍的市場(chǎng)行為，它作為迅速實(shí)現(xiàn)資本集中和公司規(guī)模擴(kuò)張的有力杠桿，對(duì)于促進(jìn)市場(chǎng)經(jīng)濟(jì)的發(fā)展、調(diào)整產(chǎn)業(yè)結(jié)構(gòu)以及優(yōu)化資源配置都有非常重要的作用。對(duì)于零售業(yè)公司來(lái)講，并購(gòu)是公司迅速做大做強(qiáng)的一種有效方式。對(duì)公司并購(gòu)特別

13、是零售業(yè)公司并購(gòu)的問(wèn)題進(jìn)行研究，對(duì)于中國(guó)金融與資本市場(chǎng)在二十一世紀(jì)的健康發(fā)展，具有十分重要的意義。[關(guān)鍵詞]零售業(yè)公司并購(gòu)動(dòng)因一、中國(guó)零售業(yè)公司并購(gòu)的外部因素首先，零售業(yè)的市場(chǎng)結(jié)構(gòu)和競(jìng)爭(zhēng)格局使并購(gòu)重組成為必然。市場(chǎng)結(jié)構(gòu)是指特定的市場(chǎng)中，公司和公司之間在數(shù)量、份額、規(guī)模上的關(guān)系。市場(chǎng)結(jié)構(gòu)主要包括市場(chǎng)份額、市場(chǎng)集中度和進(jìn)入壁壘三個(gè)要素。一個(gè)合理的市場(chǎng)結(jié)構(gòu)應(yīng)該是一個(gè)既有適度競(jìng)爭(zhēng)、又有適度壟斷的有效競(jìng)爭(zhēng)市場(chǎng)格局，以兼得競(jìng)爭(zhēng)活力與規(guī)模經(jīng)濟(jì)之利。我

14、國(guó)零售業(yè)公司具有市場(chǎng)集中度低、市場(chǎng)占有率不高，規(guī)模經(jīng)濟(jì)效益差等特點(diǎn)。必須改造現(xiàn)有的零售業(yè)公司，并按照市場(chǎng)競(jìng)爭(zhēng)的規(guī)律進(jìn)行集中和重組，以形成符合規(guī)模經(jīng)濟(jì)要求的主導(dǎo)型大型連鎖零售業(yè)公司，完成規(guī)模經(jīng)濟(jì)與競(jìng)爭(zhēng)活力之間的銜接與平衡，造就一個(gè)既有適度競(jìng)爭(zhēng)、又有適度壟斷的有效競(jìng)爭(zhēng)市場(chǎng)結(jié)構(gòu)。其次，國(guó)內(nèi)零售業(yè)公司加強(qiáng)合作，聯(lián)合抵御外資大型零售跨國(guó)公司。近年來(lái)，我國(guó)零售業(yè)公司經(jīng)過(guò)自身不斷發(fā)展和兼并重組，其規(guī)模日益擴(kuò)大，但仍無(wú)法與發(fā)達(dá)國(guó)家相比。由于中國(guó)零售業(yè)發(fā)

15、展的總體水平不高，行業(yè)的整體競(jìng)爭(zhēng)力不強(qiáng)，在自有資金、經(jīng)營(yíng)成本、進(jìn)口商品能力、經(jīng)營(yíng)規(guī)模等方面基本處于劣勢(shì)，很難與實(shí)力雄厚、技術(shù)先進(jìn)的外資零售業(yè)公司相抗衡。并購(gòu)最大的一個(gè)優(yōu)點(diǎn)就在于它能在短期內(nèi)迅速擴(kuò)大公司的規(guī)模，對(duì)于時(shí)間緊迫的中國(guó)零售業(yè)公司來(lái)說(shuō)，這是一種最佳選擇。最后，零售并購(gòu)日益成為外資進(jìn)入中國(guó)商業(yè)領(lǐng)域的主要形式。從國(guó)際零售業(yè)公司發(fā)展進(jìn)程看，并購(gòu)己經(jīng)成為西方零售業(yè)巨頭拓展市場(chǎng)、實(shí)現(xiàn)協(xié)同效應(yīng)和國(guó)際化的主要手段，如跨國(guó)零售巨子沃爾瑪。零售業(yè)外

16、資并購(gòu)可能性將日趨加大，零售業(yè)強(qiáng)烈的外資并購(gòu)預(yù)期有力地提升了中國(guó)零售業(yè)上市公司市盈率水平，中國(guó)的零售業(yè)公司將不斷掀起并購(gòu)的浪潮。二、中國(guó)零售業(yè)公司并購(gòu)的內(nèi)部因素首先，為避免虧損摘牌而進(jìn)行并購(gòu)重組?！皻ぁ辟Y源在中國(guó)證券市場(chǎng)上有很高的價(jià)值，主要的原因就在于它的稀缺性，而這種稀缺性實(shí)際上是由于我國(guó)特殊的制度而形成。最早發(fā)展證券市場(chǎng)主要是為了推進(jìn)國(guó)有公司的改革，因此上市公司有著比較嚴(yán)格的身份限制，并被人為地劃分了不流通的國(guó)有股、法人股以及流通的

17、公眾股。這使得那些有良好的發(fā)展前景又迫切需要資本市場(chǎng)支持的眾多公司沒(méi)有上市渠道，借殼上市和買(mǎi)殼上市就成為進(jìn)入證券市場(chǎng)的主要途徑。實(shí)行核準(zhǔn)制后，雖然股票發(fā)行逐漸走向市場(chǎng)化，但由于交易所對(duì)公司上市有嚴(yán)格的要求，不但須通過(guò)相應(yīng)的嚴(yán)格審查，嚴(yán)格執(zhí)行信息披露的有關(guān)規(guī)定，而且由于券商通道有限，仍需長(zhǎng)時(shí)間的排隊(duì)等候，殼資源仍然有很大的吸引力。另外，有的公司雖然符合上市條件，但出于自身的考慮，不愿意將自己的經(jīng)營(yíng)活動(dòng)暴露在公眾和競(jìng)爭(zhēng)對(duì)手前，借殼上市正好為

18、這些公司的上市或間接上市提供了便利的渠道。其次，為分散經(jīng)營(yíng)風(fēng)險(xiǎn)實(shí)行多元化經(jīng)營(yíng)而并購(gòu)重組。傳統(tǒng)的零售類(lèi)上市公司面臨越來(lái)越大的經(jīng)營(yíng)風(fēng)險(xiǎn)。一方面，我國(guó)零售業(yè)是一個(gè)開(kāi)放相對(duì)較早的行業(yè)，外資進(jìn)入速度很快。另一方面，零售新業(yè)《商場(chǎng)現(xiàn)代化》2011年6q(上旬刊)總第649期態(tài)的發(fā)展對(duì)傳統(tǒng)業(yè)態(tài)的零售業(yè)公司形成了強(qiáng)有力的沖擊。原有的業(yè)態(tài)形式，如百貨店、專(zhuān)業(yè)店不斷向規(guī)范化發(fā)展，超市、連鎖店、專(zhuān)賣(mài)店等新的業(yè)態(tài)也迅速成長(zhǎng)起來(lái)。如今，倉(cāng)儲(chǔ)商場(chǎng)、廉價(jià)商店、以及郵

19、購(gòu)、電視購(gòu)物、網(wǎng)上購(gòu)物等無(wú)店鋪形式也相繼問(wèn)世。這些極具中國(guó)特色的零售新業(yè)態(tài)在產(chǎn)生和發(fā)展時(shí)都有不俗的業(yè)績(jī)表現(xiàn)。這就促使公司為降低經(jīng)營(yíng)風(fēng)險(xiǎn)，尋求繼續(xù)發(fā)展，通過(guò)并購(gòu)重組將其經(jīng)營(yíng)范圍轉(zhuǎn)移，或?qū)⒅鳡I(yíng)業(yè)務(wù)擴(kuò)展到多個(gè)領(lǐng)域，實(shí)行多元化經(jīng)營(yíng)。再次，并購(gòu)可以提高零售業(yè)公司規(guī)模擴(kuò)張速度。零售業(yè)公司擴(kuò)張一般靠自建店和并購(gòu)其他公司的店鋪兩種途徑。零售業(yè)公司在發(fā)展初期。要靠自建店發(fā)展。到了零售業(yè)公司形成一定規(guī)模之后，零售業(yè)公司的資本實(shí)力充足了，在市場(chǎng)上有一定的影響

20、力時(shí)，主要靠兼并其它零售業(yè)公司的網(wǎng)點(diǎn)來(lái)實(shí)行迅速擴(kuò)張。兼并其它公司，可充分利用其現(xiàn)有的設(shè)備、技術(shù)、人才和市場(chǎng)等，使其直接為并購(gòu)公司服務(wù)。而靠自建店，需要長(zhǎng)時(shí)期的市場(chǎng)調(diào)研，并且要進(jìn)行網(wǎng)點(diǎn)建設(shè)，組織管理團(tuán)隊(duì)和銷(xiāo)售人員，購(gòu)買(mǎi)各種營(yíng)業(yè)設(shè)備，周期長(zhǎng)，風(fēng)險(xiǎn)大。最后，降低公司融資成本改善公司財(cái)務(wù)狀況，合理地獲取稅收優(yōu)惠也是公司并購(gòu)的動(dòng)機(jī)。并購(gòu)后的公司將一部分行業(yè)的投資機(jī)會(huì)內(nèi)部化，將公司外部融資轉(zhuǎn)化為內(nèi)部融資，由于內(nèi)部融資比外部融資成本更低，改善了財(cái)務(wù)狀

21、況，在某種程度上實(shí)現(xiàn)了財(cái)務(wù)協(xié)同。并購(gòu)后的公司降低了破產(chǎn)的可能性，信用級(jí)別可能會(huì)上升，從外部融資的機(jī)會(huì)大增。同時(shí)，如果被并購(gòu)的公司在并購(gòu)前是虧損的，并購(gòu)公司承擔(dān)了其所有的債權(quán)債務(wù)，而并購(gòu)公司以前是盈利的，那么它就可用被并購(gòu)公司的債務(wù)來(lái)抵減一部分應(yīng)稅收益，從而使并購(gòu)后的公司合理地減少應(yīng)納稅款。零售業(yè)并購(gòu)是公司發(fā)展的一種投資行為，并購(gòu)的合理與否直接關(guān)系到公司投資收益和被并購(gòu)公司經(jīng)營(yíng)的好壞。并購(gòu)公司只有對(duì)并購(gòu)項(xiàng)目進(jìn)行準(zhǔn)確的投資可行性分析。并對(duì)公

22、司自身資金、融資能力、人才儲(chǔ)備以及雙方公司文化的兼容性等因素進(jìn)行詳細(xì)的評(píng)估和分析，在分析可行的情況下才可進(jìn)行并購(gòu)活動(dòng)。成功的公司并購(gòu)可以搞活一些上市公司和非上市公司，有助于提高上市公司的整體素質(zhì)和擴(kuò)大證券市場(chǎng)對(duì)全體公司和整體經(jīng)濟(jì)的輻射力；公司并購(gòu)能強(qiáng)化政府和公司家的市場(chǎng)意識(shí)，明確雙方責(zé)任和發(fā)揮其能動(dòng)性，真正實(shí)現(xiàn)政企分開(kāi)；公司并購(gòu)為投資者創(chuàng)造盈利機(jī)會(huì)，活躍證券市場(chǎng)；有利于調(diào)整產(chǎn)業(yè)結(jié)構(gòu)，優(yōu)化資源配置，轉(zhuǎn)變經(jīng)濟(jì)增長(zhǎng)方式。兼并重組是我國(guó)零售業(yè)公